IPO加快资金分流 前多后空把握减仓机会

　　□西南证券张刚

　　回顾近期的月K线，在连续出现三根实体较大的阳线后，大盘均出现了回调，今年3月、7月的走势验证了这一惯例。其后，8月份大盘的月K线为带长下影的小阳线，呈现高位震荡整理走势，但成交明显缩减。到了9月份，如果成交量进一步萎缩，大盘将有一定幅度的下探。

　　成交量持续回落

　　从历史上看(如上图)，月份的日均成交金额在200亿元以上，下一个月份出现回落的概率很大；但股改对价导致大量资金涌入，送股的对价方式也促成了流通市值的增加，使得此前统计的规律被打破。4月份的日均成交金额放大至360亿元以上，5月份达到近600亿元，但6月份回落至407亿元的水平，7月份跌至400亿元以下，8月份更下滑至300亿元以下，资金流出的迹象很明显。根据这种持续缩量的状况判断，市场将延续调整行情，9月份的日均成交会继续回落。

　　IPO节奏加快分流资金

　　沪深两市在5月份重开

新股发行闸门，6月份融资额便创了天量(如上图)。当时主要是中国银行(资讯 行情 论坛)融资规模达200亿元。7月份尽管单月融资额出现回落，但保持在历史第三位的水平，主要是大秦铁路(资讯 行情 论坛)融资规模达150亿元。8月份虽然有国航IPO，但整体融资规模继续下滑。根据公开信息，除了昨日景兴纸业发行8000万股新股外，9月6日黑猫股份融资规模为3500万股，9月8日潞安环能发行2亿股，9月13日獐子岛发行3000万股。这说明融资规模在逐步增大，9月份节奏有加快的趋势。二级市场的资金面临分流压力。

　　总之，IPO加快使得资金分流，而缩量则将制约后市反弹高度，因此，反弹后回落将是9月份行情的基调。

　　工行发行预期拖累大盘

　　有主要媒体报道，包括工商东亚、中金公司、中信证券(资讯 行情 论坛)、国泰君安、申银万国等在内的中国工商银行IPO承销团成员，周一与工总行相关负责人进行了一场较为正式的上市模拟路演。工行将“A+H”同步同价招股，新发行的A、H股总计不超过经扩大后股本的20%，H股发行约400亿股，A股发行约为H股的一半左右，其定价将与中行接近，有望于10月底左右在香港与内地同时挂牌上市。预计A股融资规模约为500亿元左右，这将对A股市场形成较大的杀伤力。

　　回顾中国银行、大秦铁路、中国国航公布发行消息至实施发行前，都经历了一段时间下跌，而且融资规模越大、下跌幅度也就越大。中国银行发行的消息公布后，大盘累计下跌幅度为8.82%；大秦铁路的发行消息公布后，大盘累计下跌了5.46%；中国国航发行的消息公布后，大盘累计下跌了8.25%。中国国航发行的利空效应造成的跌幅较大，也跟新的宏观调控措施公布，市场有升息预期有关。预计工商银行发行A股的预期会拖累大盘走低。

　　前半月上涨后半月回落

　　大盘目前逐步向上靠近千七整数关口。除了因中国银行上市造成股指虚涨实现了暂时性突破外，今年5月以来股指大部分时间受这一关口的压制，预计9月份股指触及该点位前后仍将见顶回落。大盘在前半个月上涨，后半个月走低。由于千四附近是管理层公布首发融资和再融资法规征求意见稿的阶段，具有较强的支撑作用。投资者应该对9月后半阶段的下跌作好充分准备，届时应把握时机降低持股比例；同时积极参与新股申购以获取无风险收益。

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