聚源数据：历次加息市场表现统计分析
http://www.sina.com.cn 2006年08月23日 17:07 聚源数据
聚源数据研究所 谢虎 邓海
摘要：
减息加息对市场产生的影响与大盘当时所处的背景密切相关，减息加息只是对当时的行情起到一个催化剂或者短期延缓的作用，并不改变大盘原有的运行趋势。本次加息对市场的影响更多的是心理因素和市场结构的一些调整。
中国人民银行宣布自8月19日起，我国金融机构人民币一年期存贷款基准利率各上调0.27个百分点。这是近两年来央行首次同时提高存贷款利率。今年以来宏观调控力度不断加大，包括此前提高商业银行贷款利率和两次提高商业银行存款准备金率，这次加息在市场普遍认为8月15日第二次提高存款准备金率后加息压力将暂时缓解之后，超出了市场的预料，那么将对市场产生怎样的影响呢？通过对历次降息及前两次加息前后市场的背景及表现的数据统计，也许会让投资者做到心里有数。
历次降息、加息市场表现描述一览表
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时间 |
政策 |
政策公布后第一个交易日指数表现 |
指数所处背景 |
加息后一周指数表现 |
加息后第二周指数表现 |
加息后指数总体趋势表现 |
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1996.
05.01 |
降息 |
以大幅上涨 34.83 点 (5.11%) 开盘 , 瞬间冲高后随即一路下跌 , 最后以大跌 3.92% 收盘 ( 前一交易日收盘价 715.98 点 ), 成交 40.11 亿 , 比上一交易日减少 29.11% |
整体处于牛市初期的上涨通道中 . 短期加速上涨后见顶回落 , 降息前一交易日大跌 7.78% |
企稳小幅反弹后回落盘整 , 周指数小涨 1.76% |
展开大幅反弹 , 周指数总体涨幅 7.63% |
短期反弹结束回落继续调整 , 后期依然步入牛市盘升 |
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1996.
08.23 |
降息 |
以上涨 12.46 点 (1.53%) 开盘 , 随即一路下跌 , 最低跌至 786.44(3.67%), 最后以下跌 1.56% 收盘 ( 前一交易日收盘价 816.42 点 ), 成交 28.85 亿 , 比上一交易日增加 23.45% |
牛市阶段又一中级调整过程中 |
惯性下跌后展开反弹 , 周指数小涨 0.78% |
反弹后的盘整 , 周指数下跌 1.07% |
短期反弹结束回落继续调整 , 后期依然步入牛市盘升 |
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1997.
10.23 |
降息 |
低开 3.16 点 , 全天小幅盘整 , 以微跌 0.35% 收盘 (上一交易日收盘价 1177.51 点 ), 成交 43.51 亿 , 比上一交易日萎缩 35.85% |
大型的底部箱体振荡区域 , 前期大幅下跌后迅速反弹至箱体上沿 |
出现大幅的振荡 , 但指数一周总体表现变化不大 , 微涨 0.18% |
总体继续维持盘整格局 , 指数一周总体上涨 1.25% |
依然维持一种底部盘整格局 |
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1998.
03.25 |
降息 |
以上涨13.60点 (1.14%) 开盘 , 随即一路下滑, 最低跌至 1188.85, 最后以微跌 2.46 点收盘 ( 前一交易日收盘价1194.01 点 ), 成交46.02 亿 , 比上一交易日增加 23.91% |
整体处于底部振荡的末端 |
展开大幅的上涨, 加息当周指数上涨 3.04% |
展开一波快速的上升行情, 突破了底部箱体上轨, 一周指数涨幅达 5.11% |
展开了一波两个月左右的快速上涨行情 |
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1998.
07.01 |
降息 |
以上涨24.06点 (1.80%)开盘 , 随即一路下跌, 最后以下跌 1.70% 收盘 ( 前一交易日收盘价 1339.2 点 ), 成交49.42 亿 , 比上一交易日增加 28.33% |
复合头部构筑阶段 , 前两个交易有短期加速下跌迹象 |
加息后两个交易日出现小幅反弹 |
继续小幅反弹, 指数一周总体上涨 1.77% |
大盘逐波盘跌形成下跌通道 , 最后出现加速下跌 |
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1998.
12.07 |
降息 |
以上涨 15.56 点 (1.28%)开盘 , 随即一路下跌,最后以下跌 0.79%收盘 ( 前一交易日收盘价1219.19 点 ), 成交27.7亿 , 比上一交易日减少 15.21% |
反弹结束后步入单边下跌通道中 |
继续下跌 , 当周跌速有所减缓 , 指数一周总体下跌 0.41% |
出现加速下跌 , 指数一周总体下跌 4.80% |
单边下跌市况 |
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1999.
06.10 |
降息 |
以上涨22.4点 (1.66%) 开盘,全天最高上攻至 1382.06点,最低探至 1353.55 点,最后以阴十字路星报收,收于1364.33点,上涨 1.17%( 前一交易日收盘价1348.59 点 ), 成交 190.34 亿 , 比上一交易日增加 43.77% |
5.19 行情的强势逼空上涨过程中 |
加速上涨 , 一周涨幅高达 9.38% |
加速上涨 , 一周涨幅高达 6.33% |
加速单边上涨 |
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2002.
02.21 |
降息 |
以上涨 33.88 点 (2.25%) 开盘 , 随即滑落 , 最低探至 1521.65 点 , 最后收于 1530.27 点 , 上涨 1.57%( 前一交易日收盘价 1506.6 点 ), 成交 82.66 亿 , 比上一交易日增加 20.76% |
中级反弹行情过程中 |
加息当周出现小幅振荡 , 指数一周总体微跌 0.27% |
展开快速上涨 , 一周涨幅高达 9.17% |
反弹行情的第二波快速上涨 |
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2004.
10.29 |
加息 |
在以大幅下跌 25.14 点 (1.87%) 开盘后瞬间下探至 1304.07 点随即展开反弹 , 最高反弹至 1337.28, 最后以下跌 1.58% 收盘 ( 前一日收盘价 1341.74 点 ), 成交 112.77 亿 , 比上一交易日减少 8.44% |
9.14 行情结束 , 大幅下跌后企稳反弹过程中 |
展开大幅震荡 , 周指数下跌 1.17% |
展开大幅反弹 , 周指数总体涨幅 3.61% |
经过反弹后继续下跌 , 步入熊市下跌通道 |
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2006.
04.28 |
加息 |
在以下跌 13.21 点 (0.93%) 开盘后瞬间下探至 1389.35 点随即展开逐波反弹 , 最后以上涨 1.66% 收盘 ( 前一日收盘价 1416.73 点 ), 成交 253.68 亿 , 比上一交易日增加 19.57% |
慢牛盘升行情的上升通道中 |
展开上涨加速 , 周指数大涨 11.29% |
大幅上涨后展开大幅振荡 , 周指数总体涨幅 3.54% |
经过加速上涨后展开震荡调整 , 仍处于牛市上升通道中 |
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2006.
08.19 |
加息 |
在以大幅下跌 32.56 点 (2.04%) 开盘后瞬间下探至 1558.10 点随即展开逐波反弹 , 最后以上涨 0.20% 收盘 ( 前一日收盘价 1598.02 点 ), 成交 121.15 亿 , 比上一交易日增加 1.82% |
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资料来源：聚源e财讯 聚源数据制表
通过上表可以发现，降息、加息对市场产生的影响与大盘当时所处的背景密切相关，加息只是对当时的行情起到一个催化剂或者短期延缓的作用，并不改变大盘原有的运行趋势。以最近的两次加息情况来看，2004年10月29日的加息，由于市场处于弱势市场，当日仍以下跌报收，但由于市场处于大幅下跌后的企稳阶段，本身具有反弹要求，所以在经过短暂震荡后展开了一波反弹，但其后仍步入熊市下跌通道。这里加息对反弹起到了一定的延缓作用，而对下跌趋势并没有改变；2006年4月28日的加息，市场处于200亿成交量以上的牛市盘升强势市场，所以在低开下探后当日就以上涨报收，其后更是展开加速上涨。这里，加息对行情起到了催化剂的作用，虽然是利空消息，但依然没有改变大盘的上涨趋势。
从8月21日的指数收盘表现来看，既未出现大跌，也未出现大涨，表明现在的市场状况与前两次又有所不同。从近期指数表现来看，从7月5日见到1757.47点的高点以来，大盘展开了一轮幅度较大的下跌行情，8月8日出现反弹，这次加息就是处于反弹的过程中。从波浪理论来看，本次下跌是牛市行情的中级调整，一般会以3浪调整的形式进行，从7月5日到8月7日应该是回调的第一浪，而目前处于第二浪阶段，反弹的高点从技术分析应该在1630点一线。也就是说，在这次加息后，如果对市场产生的是延缓作用，指数短期内反弹的时间将会延长，也许还会有冲高，但如果是催化剂作用，将会促成其后的第三浪调整的加速到来。从加息当天的大盘表现来看，还有利空出尽是利好的味道，因此，起延缓作用的可能性会大一些。
这次是两年来的第三次加息，分析人士普遍担心进入加息周期会对市场形成压力，但应该值得注意的是，目前的加息，是处在人民币持续升值的背景下，加息对市场的资金供求关系并没有基本的改变，特别今年以来的行情，是牛市行情的开始已经得到了市场的普遍认同，加息的利空仅只能表现在调整阶段，并不能影响大势，即牛市环境。所以，本次加息虽然会对宏观面影响深远的，但无论从短期来看还是从中长期来看，对市场影响并不象想象中那么大，所谓利空，更多的是心理因素和市场结构的一些调整。
附表：
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中国 1995 年以来金融机构基准贷款利率变动详细表 |
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时间 |
一年期 (%) |
一至三年 (%) |
三年至五年 (%) |
五年以上 (%) |
|
1995.07.01 |
12.06 |
13.50 |
15.12 |
15.30 |
|
1996.05.01 |
10.98 |
13.14 |
14.94 |
15.12 |
|
1996.08.23 |
10.08 |
10.98 |
11.70 |
12.42 |
|
1997.10.23 |
8.64 |
9.36 |
9.90 |
10.53 |
|
1998.03.25 |
7.92 |
9.00 |
9.72 |
10.35 |
|
1998.07.01 |
6.93 |
7.11 |
7.65 |
8.01 |
|
1998.12.07 |
6.39 |
6.66 |
7.20 |
7.56 |
|
1999.06.10 |
5.85 |
5.94 |
6.03 |
6.21 |
|
2002.02.21 |
5.31 |
5.49 |
5.58 |
5.76 |
|
2004.10.29 |
5.58 |
5.76 |
5.85 |
6.12 |
|
2006.04.28 |
5.85 |
6.03 |
6.12 |
6.39 |
|
2006.08.19 |
6.12 |
6.30 |
6.48 |
6.84 |
|
自 1993 年以来部分期限居民储蓄利率变化表 |
|
时间 |
一年期 (%) |
三年期 (%) |
五年期 (%) |
|
1993.07.11 |
10.98 |
12.24 |
13.86 |
|
1996.05.01 |
9.18 |
10.80 |
12.06 |
|
1996.08.23 |
7.47 |
8.28 |
9.00 |
|
1997.10.23 |
5.67 |
6.21 |
6.66 |
|
1998.03.25 |
5.22 |
6.21 |
6.66 |
|
1998.07.01 |
4.77 |
4.95 |
5.22 |
|
1998.12.07 |
3.78 |
4.14 |
4.50 |
|
1999.06.10 |
2.25 |
2.70 |
2.88 |
|
2002.02.21 |
1.98 |
2.52 |
2.79 |
|
2004.10.29 |
2.25 |
3.24 |
3.60 |
|
2006.08.19 |
2.52 |
3.69 |
4.14 |
|
1993 年以来金融机构法定准备金、超额准备金存款利率变化表 |
|
时间 |
法定准备金存款利率 (%) |
超额准备金利率 (%) |
|
1993.05.15 |
7.56 |
7.56 |
|
1993.07.11 |
9.18 |
9.18 |
|
1996.05.01 |
8.82 |
8.82 |
|
1996.08.23 |
8.28 |
7.92 |
|
1997.10.23 |
7.56 |
7.02 |
|
1998.03.21 |
5.22 |
5.22 |
|
1998.07.01 |
3.51 |
3.51 |
|
1998.12.07 |
3.24 |
3.24 |
|
1999.06.10 |
2.07 |
2.07 |
|
2002.02.21 |
1.89 |
1.89 |
|
2003.12.21 |
1.89 |
1.62 |
|
2005.03.17 |
1.89 |
0.99 |
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