国金证券：8月投资策略 看好10大牛股

　　基本结论

　　升值将在下半年明显加快。我们经过测算发现自2002 年末以来外汇储备增长对M2 增长的贡献度高达75%，国际流动性的持续流入无疑是导致目前国内流动性过剩的根源，显然加快升值比连续加息更能有效抑制国际流动性的涌入，我们认为持续加息并不能防止中国出现类似于日本当时的资产市场泡沫，效果可能会相反。放慢资本项目的开放步伐，实行更为严厉的“严进宽出”政策，增加房地产市场交易环节的税收调控等才是更为合理的选择。

　　节能技术市场启动在即。近期发改委与三十个省、自治区、直辖市人民政府，新疆生产建设兵团和十四家中央企业负责人签订了节能目标责任书，降低能耗指标已经逐渐纳入到地方官员的考核体系中，这将对启动节能技术市场起到实质性的推动作用，节约替代石油、热电联产、余热利用、

　　国际工程承包行业爆发式增长。通过提供国际工程承包方面的支持从而优先获得非洲、中亚等国家的资源开发权已经成为我国目前的重要策略，今年以来全行业新签合同金额增速高达100%。除了主业会获得快速增长外，集团掌控资源的增加也对上市公司基本面形成一定提升。

　　软件外包行业持续增长明显。中国劳动力的国际比较优势正在发生变化，低端劳动力的价格在工资持续上涨下已经比部分东南亚国家高，部分国内企业正考虑把生产基地搬出；而中高端劳动力价格随着大量高校扩招生进入就业市场正出现下降趋势，国际比较优势明显，印度软件外包企业正在中国扩张，意图享受中国高素质廉价劳动力的好处。软件外包行业持续增长态势明显。

　　投资策略：

　　我们继续看淡美元，并认为人民币下半年升值速度将明显加快，价值重估故事将推动股市价值中枢继续上移，但宏观紧缩近期力度的加强将导致市场结构

　　调整压力增大。虽然我们并不认为下半年国内会连续加息，但是央行对货币流动性的紧缩可能会导致市场利率上升，这可能对高负债的利率敏感性资产不利，如专用设备和交运设备行业。而

　　但基于对中国经济中长期持续增长的信心，我们认为宏观紧缩所导致的只是经济增长结构的调整，对总体的经济增速影响有限，经济增长结构的调整将为投资者带来结构性调整持仓品种的良好机会。

　　我们认为在经济结构型调整中下列行业和上市公司值得重点关注：

　　节能技术行业：烟台万华(资讯 行情 论坛)、海螺型材(资讯 行情 论坛)、置信电器、士兰微(资讯 行情 论坛)、长电科技(资讯 行情 论坛)等

　　国际工程承包行业：中色股份(资讯 行情 论坛)、北方国际(资讯 行情 论坛)、中工国际(资讯 行情 论坛)

　　软件外包行业：东软股份(资讯 行情 论坛)、中软股份(资讯 行情 论坛)、浙大网新(资讯 行情 论坛)。

　　具体投资策略上，我们建议：

　　在大市值股票尤其是金融、地产上保持基本配置

　　持适度流动性把握金融制度创新、央企整体上市、行业整合以及新增资产中的套利性机会

　　重点挖掘节能技术、国际工程承包和软件外包行业中PE/G 低的个股(国金证券)