股改业绩增长承诺孕育投资机会

　　本报记者 徐效鸿

　　7月12日，G宝能源第一家公布2006年半年报，业绩暴增630%。而该股股价也从3月份的最低4.14元涨到了7月11日的最高11.79元，最大涨幅达到185%。G宝能源业绩的大幅增长实际上在其股改方案中已经初露端倪。除了G宝能源外，还有许多上市公司在股改方案中对未来的业绩增长做出了承诺，这类上市公司中孕育着较多的投资机会。

　　业绩增长承诺孕育估值优势

　　分析人士表示，尽管部分公司表现突出，但2006年半年甚至年报，上市公司整体业绩下滑的状况将不可避免。在这种大环境下，那些未来仍能实现业绩持续增长的公司就显得难能可贵。而这些公司完全可以从在股改方案中对未来业绩增长做出承诺的上市公司中去挖掘。

　　股改的业绩承诺将使得其中的部分公司具有良好的估值优势。这是因为，许多公司都承诺，未来连续几年业绩都将保持不低于某个比例以上速度增长或者达到某个绝对数额，从而使未来业绩可以估算。从动态市盈率角度看，相当一部分公司股票的动态市盈率只有10倍左右，具备了较强的估值优势和投资价值。

　　典型的公司如G华泰，公司在股改方案中承诺，若公司2005年、2006年、2007年净利润分别低于32518万元、39021万元、46825万元，则将追加对价。按照上述业绩计算，G华泰目前的动态市盈率分别只有11.22倍、9.42倍和7.87倍，估值优势相当明显。类似的公司还有G福耀、G宇通、G人福、G格力、晨鸣纸业、G华泰、G博汇、G宜华等。

　　大多数公司业绩承诺的时间只有1-2年，但也有部分公司承诺时间超过了3年，且附加了增长速度，例如G老窖、双鹭药业、G宇通、G福耀等。一般来说连续三年都保持业绩的高速增长比较困难，上述公司这样的业绩承诺显然对公司未来的经营发展非常有信心。投资者关注这样的公司，心里也就多了一份底气。

　　谁的承诺更可信

　　虽然股改有业绩承诺，但承诺却不一定就能够实现，如G索芙特2005年的业绩承诺就没有实现。

　　天信投资的分析师表示，绝大部分股改有业绩承诺的上市公司2005年都兑现了业绩承诺，但2006、2007年、2008年的业绩承诺是否能够实现则还要看公司自身的情况。一些行业的龙头公司实现业绩承诺的可能性就大一些，像业绩承诺公司较多的纺织服装行业有10多家公司做出了承诺，其中鲁泰A、七匹狼、杉杉股份等实现承诺的可能性更大一些。再比如交运设备行业的G宇通、机械设备行业的G广船、建材行业的G福耀、G南山等。一些非周期性行业，由于不确定性较少，最终实现承诺的可能性也比较大，如承德露露、伊利股份、G 老窖、G合加、G公用、G中百等。

　　业绩承诺股表现优异

　　天相投资的分析师把49家进行了业绩承诺的个股用流通股加权的方式构造了一个指数，该指数从3月29日至7月7日涨幅高达56.68%，而同期上证指数的涨幅只有33.22%。可见，业绩承诺公司的股票市场走势明显强于大盘。

　　中证投资的分析师徐辉表示，理论上一个公司的长期平均市盈率，不应低于公司业绩长期增长率，所以，PEG(市盈率/业绩增速)低于1的股票存在显著的机会。目前有多家有业绩承诺的公司PEG在0.6左右。也就是说，假设其回归到1的水平，其股价上涨的潜力将在60%以上。

　　部分股改中进行业绩承诺的公司

　　证券代码 证券简称 每股收益(去年年报) 市盈率(上年年报) 所属行业(申万一级)

　　000046 G泛海 0.21 42.71 房地产

　　000488 G晨鸣 0.4451 10.41 轻工制造

　　000826 G合加 0.155 42.78 公用事业

　　000848 G露露 0.138 40.76 食品饮料

　　002038 双鹭药业 0.408 32.14 医药生物

　　600063 G皖维 0.065 65.68 化工

　　600219 G南山 0.54 22.55 有色金属

　　600308 G华泰 1.11 11.03 轻工制造

　　600660 G福耀 0.39 20.76 建筑建材

　　600884 G杉杉 0.183 30.13 纺织服装

　　600887 G伊利 0.75 40.51 食品饮料

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