摇号大军攻城 一二级市场上演双雄争锋

　　摇号大军攻城场内资金拔寨一二级市场上演双雄争锋

　　证券时报记者万鹏

　　本周一，新老划断下的首家IPO网上资金申购正式启动，尽管有数以千亿的资金加入了摇号大军，但二级市场依然维持了相当的强势，股指并未受到明显的冲击。对此，业内人士 普遍认为，由于参与的资金性质存在本质差异，新股申购不会令二级市场失血。

　　场内资金兴趣有限

　　招商证券研究员赵建兴认为，从近期二级市场走势来看，投资者抛售

股票去摇新股的迹象并不明显，这也表明，参与中工国际申购的主要是场外资金。申银万国研究员施恒新也表示，在目前二级市场仍存在较多机会的情况下，场内资金特别是机构投资者很少会去参与新股网上申购，“因为收益率实在太低了。”

　　据长江证券一份研究报告测算，参与中工国际网上申购的资金约为2500亿元左右，超额认购倍数700倍，中签率仅有0.143%。按此计算，即使中工国际上市后获得50%的涨幅，申购收益率也仅有0.07%，折合年收益率为4.26%。

　　某券商营业部工作人员表示，在目前的市道下，很少有投资者会为了申购新股而卖出手中的股票，毕竟每天都有几十只股票涨停，即使是ST板块，一天也能涨5%，相反，专打新股的资金又不在二级市场买股票，“这两类资金基本上是绝缘的。”

　　申购资金偏好各异

　　从以往情况来看，参与新股网上申购的资金主要分为三种：一是专门驻扎在一级市场从事新股申购的摇号一族；二是部分二级市场资金；三是临时性游资。在这中间，第一类资金可称得上是绝对的主力。

　　业内人士分析指出，在是否参与新股申购的问题上，上述三类资金考虑的问题显然有着明显的不同。其中，对一级市场摇号一族来说，主要取决于申购收益率以及资金成本；而二级市场资金只有当行情进入调整，或者预期的申购收益率较高时才会参与；临时性游资所考虑的因素则介乎二者之间。

　　实际上，在特定条件下，二级市场资金也会大量流入一级市场。中投证券研究员陈大庆表示，2001年下半年深沪股市从高位大幅下挫，而新股冻结资金却屡创新高，顶峰时超过了6000亿，相信是有不少从二级市场撤离的资金加入了专职的新股申购。

　　申购游戏规则有变化

　　值得注意的是，在全流通以及新股询价制度下，新股申购的游戏规则也将发生一些微妙的变化。

　　对此，西南证券张刚认为，全流通背景下，资金申购需要考虑的新因素主要是老股东的减持承诺。如中工国际的发起人股东均承诺自股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其直接和间接持有的发行人股份，也不由发行人收购该部分股份，承诺期限届满后，上述股份可以上市流通和转让，因此，该公司未来三年的套现压力较轻。

　　此外，以往的新股资金申购均采用定价发行，询价制度下尚属首次，因此，新股收益率的高低还取决于机构询价的结果。这些询价机构在具有“网下申购”特权的同时，还能够充分利用保证金及融资等先天优势，获得显著高于网上申购的收益率。如此一来，留给二级市场的空间就有可能大为压缩。