钢铁业并购大幕刚开启 投资者将受益

　　第一创业证券研发中心于海涛

　　6月1日，宝钢举牌邯郸钢铁(资讯 行情 论坛)，可以说一石激起千层浪。投资者尽管对全流通市场下的并购重组早有预期，但对股改尚未结束之际二级市场便开打收购战仍然始料未及。可以说，宝钢收购邯郸钢铁以及邯钢的反收购，预示着钢铁行业并购重组的大幕已经开启。

　　钢铁业整合乃大势所趋

　　目前我国钢特行业有大大小小的钢厂1400多家，企业各自为战，行业如同一盘散沙，竞争十分激烈，这不仅不利于企业的长远发展，而且在国外钢铁大企业纷纷进入中国的情况下，很有可能会把国民经济的主要行业拱手让人。在此情况之下，国内钢铁行业大整合可以说已经是大势所趋。

　　首先，主要钢企做大做强，有利于掌握铁矿石定价权。这可以说是钢铁行业最主要的现实利益之所在。中国单个的钢厂力量较弱，2004年，我国排名前15家企业钢产量仅占我国总产量的45%，而日本前5家钢铁企业的钢产量则占到全日本钢产量的75%，欧盟6家钢铁企业钢产量占欧盟整个钢产量的74%，韩国仅浦项一个企业就占据了韩国65%的份额，法国的阿赛洛钢铁公司几乎囊括了法国的钢铁生产。日本钢铁企业在铁矿石谈判中长期占据主导地位，原因就在于其大钢厂实力雄厚，更容易团结一致，协调对外。从铁矿石的几次谈判来看，国外一些钢铁企业屡次搅局中国矿石谈判，关键就是其产业集中度高，产品附加值高，成本低，而抬高矿石价格可以对中国钢铁行业造成实质损害。

　　其次，钢铁行业整合有利于提高产品的集约度，改善产品的结构，提高产品附加值。

　　从2005年钢产量来看，中国位居世界第一，钢产量占世界总产量的30.87%，理应在国际上具有较高的地位，但我国1400多家钢厂却没有一家具有绝对垄断地位，企业恶性竞争，产能过剩，处于粗放经营阶段。钢企不具有国际市场上的话语权不说，还由于欠缺规模优势，企业产品始终在低端徘徊。可见，钢铁业重组有利于行业重新布局、汰弱留强，向高效、低耗、低污染、高附加值的方向发展。

　　再次，国外大型钢企进入中国，迫使国内钢铁行业加速整合。从去年开始，国外资本加快了进入国内钢铁企业的步伐，国际钢铁巨头米塔尔集团继去年出资25亿元收购37%的华菱管线(资讯 行情 论坛)股权后，据悉正紧锣密鼓地实施收购其它钢企的计划；另一国际大鳄———世界第二大钢铁巨头阿赛洛钢铁集团也成功进入莱钢股份(资讯 行情 论坛)。

　　收购战牵动市场神经

　　其实，钢铁业整合早已经开始，比如武钢、鄂钢与柳钢的整合基本“水落石出”；新唐钢集团已正式成立；首钢结合搬迁实施的重组也在进行之中；宝钢与马钢和八钢之前已经结成联盟……宝钢收购邯钢之所以产生如此大的震动，主要还是由于这是股改全流通后的首家二级市场收购兼并行为。从目前的情况来看，宝钢集团收购邯钢也仅是二级市场收购战的开始。

　　一方面，有分析人士认为宝钢收购邯钢是一次有计划有步骤的行动。宝钢集团先在市场收购15722.39万份邯钢JTB1(资讯 行情 论坛)，行权后可占邯钢总股本的5.69%，其后又于二级市场举牌邯钢宝钢13819.6646万股流通股，占总股本的5%，至此，宝钢集已持有邯钢超过10%的股份，可见宝钢集团是有备而来的，估计仍有后续动作。可以说目前宝钢集团处于有利位置，进可攻退可守。尽管在邯钢已经对收购做出强烈反击的情况下，宝钢控股邯钢的可能性不大，但毋庸置疑的是，宝钢已具有了一定的话语权，对于以后的铁矿石谈判以及企业的发展战略，都将产生积极的影响。

　　另一方面，宝钢在收购邯钢之前，已经在二级市场有所“动作”，目前宝钢已经持有8家钢铁业上市公司的股份，且均为2006年新进，这些公司有G济钢、莱钢、南钢、G酒钢、G安钢、G马钢(资讯 行情 论坛)、G广钢以及G八一。其中宝钢集团已经共持有3300万股G济钢，占总股本的11.62%。可见宝钢对钢铁行业整合的蓝图已经绘就，并且正有计划、有步骤地实施。但同时我们从宝钢持有如此之多的钢铁业上市公司股份可以看到，宝钢也不一定完全为了对这些公司进行控股，有可能只是为了横向结盟的的需要。

　　但无论如何，宝钢收购邯钢的效应将在二级市场持续扩散，其他钢铁行业在宝钢先行一步进行整合的情况下，将不会轻易“投降”，要么被动反收购，要么主动出击进行重组。可以预见，钢铁行业兼并重组好戏还在后头。

　　投资者将因此受益

　　无论是为争夺控制权还是为横向联合，对于投资者而言，钢铁行业的“大动作”都提供了难得的投资机会。从香港几大收购战的事例中可见，投资者都将因此获益：1978年，船王包玉刚与长江实业(资讯 行情 论坛)李嘉诚争夺九龙仓控制权，最后李嘉诚退出，包玉刚控股英资九龙仓成功。在此期间，九龙仓股价从大约10港元涨到30多港元，投资者获益不浅。但投资者也要看到，目前情况与当时有所不同，投资者一味跟风也有很大风险。因此，把眼光放到其他钢铁股的并购机会上，不失为较明智的选择。