下半年股改攻关困难公司

　　编者按

　　自2005年5月正式启动股改以来，截至目前，两市完成股改和进入股改程序的公司总数有944家，占上市公司总数的70%，股改公司市值占两市总市值的71.64%。一个崭新的全流通市场秩序正在展现。2006年5月23日。北京。在中国资本市场改革的攻坚时刻，证监会主席尚福林在2006中国金融高峰会上，提出了下一步发展资本市场的构想。本期财经研究编发此 文。

　　随着“两法”的修订、股权分置改革的推进以及上市公司、证券公司等市场主体的规范整顿，影响市场创新的约束和障碍正逐步减弱，为资本市场的创新发展提供了广阔的空间与较好的基础。

　　尚福林昨日在2006中国金融高峰会上表示，当前，在资本市场创新发展方面，重点要做好以下几项工作：

　　股权分置改革

　　●基本具备条件公司上半年进入改革程序

　　●下半年集中解决特殊情况公司股改问题

　　大力推进股权分置改革，努力促进11个重点省市率先基本完成股改，积极推动基本具备改革条件的公司在上半年进入改革程序，同时，创造条件在下半年集中解决存在各种特殊情况公司的股改问题，尽最大努力争取尽可能多的公司在年内基本完成股权分置改革。

　　公司治理

　　●切实抓好上市公司“清欠解保”工作

　　●年内基本化解证券公司历史遗留风险

　　●支持引导优质公司业务创新

　　继续努力促进上市公司提高质量，把“清欠解保”工作切实抓紧抓好，并推动《刑法》相关内容的修改；深入做好证券公司综合治理工作，争取全行业在年内基本化解历史遗留的风险，建立以净资本为核心的风险监控制度，支持引导优质公司进行业务创新。

　　制度完善

　　●推进股票发行审核与上市制度市场化改革

　　●完善并购重组审核机制

　　继续推进股票发行审核与上市制度的市场化改革。在资本市场各项基础性制度改革稳步推进的基础上，我们对首次公开发行、再融资以及发行审核委员会运作等相关制度进行了调整，突出了对股票发行的市场约束和投资者约束机制，强化了保护公众投资者权益的要求，拓宽了上市公司的融资方式和融资品种，简化了审核程序，加强了发审委审核的透明度和委员责任意识。同时，进一步完善发行上市保荐制度，继续推动上市公司并购重组的市场创新，深化并购重组监管制度的市场化改革，完善并购重组审核机制。

　　市场体系建设

　　●大力推进中小企业板制度创新

　　●扩展代办股份转让系统功能

　　要努力构建适应多种投融资需求和风险管理要求的资本市场体系，明确各市场的制度安排和功能定位，进一步完善市场结构，更好地服务于我国经济创新发展的总体要求。深圳中小企业板块设立是多层次资本市场体系建设的重要步骤。下一步，要继续大力推进中小企业板制度创新，推动创业板市场建设。进一步扩展代办股份转让系统功能，继续做好中关村科技园区非上市股份制企业进入代办股份转让系统报价转让有关工作，为高科技企业开展创新活动提供更好的金融平台。

　　产品创新

　　●推动固定收益类产品创新发展

　　●研究推出大宗商品期货新品种

　　一年来，ETF、权证、资产证券化产品等新品种依次推出，白糖、豆油期货新品种也陆续上市交易。下一步，要继续推动上市公司债券、标准化资产证券化产品等固定收益类产品的创新发展，深化对金融期货有关机制和品种的研究工作，继续研究推出大宗商品期货新品种。

　　法规配套

　　●抓紧完成“两法”配套法律文件制定和修改

　　●配合《刑法》有关证券犯罪的修订工作

　　●协助制定《期货交易法》

　　改革创新需要完善的规则体系，证监会将抓紧完成“两法”配套法律文件的制定和修改，重点做好《上市公司监管条例》、《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》、《证券投资者保护条例》等行政法规的制定工作。同时，积极配合《刑法》有关证券犯罪的修订工作，协助有关单位制定《期货交易法》，为证券期货市场的发展和创新提供更加坚实的法规和制度保障。

　　相关链接

　　股权分置改革溯源

　　1992年5月，《股份公司规范意见》及13个配套文件出台，明确规定在我国证券市场，国家股、法人股、公众股、外资股四种股权形式并存。

　　1999年10月，管理层实施“国有股配售”政策，采用“净资产之上、十倍市盈率之下”的方案。中国嘉陵和黔轮胎首尝国有股向二级市场投资者配售方案，导致股市暴跌，随后都不了了之。

　　1999年11月,申能股份和云天化分别回购并注销公司国有法人股(类似2004年的以股抵债政策)。

　　2000年4月,国有股法人股的转配股获准上市。

　　2001年6月13日，政府管理层宣布国有股减持办法即将出台，市场各方普遍预期可能会出台利好政策，6月14日沪指创出历史最高点2245点。

　　2001年7月23日，烽火通信、北生药业、江汽股份、华纺股份等多家上市公司按10%的融资额市价(发行价)减持国有股。

　　2001年9月，张卫星先生在网上发表著名的《中国股市非流通股的全流通解决方案》引起了网络舆论的关注，并由此将国有股减持概念引导到了解决全流通问题的概念上。

　　2001年10月22日晚，管理层宣布暂停在新股首发和增发中执行国有股减持政策。

　　2001年11月，中国证监会设立规划委，向社会征集解决国有股减持问题的办法。

　　2002年1月26日，中国证监会在其网站公布国有股减持政策的阶段性成果，并提出“折让配售方案及配套措施”，次日股市暴跌6%以上，创出1339点新低。1月28日证监会开了专家研讨会，停止执行此方案，宣布在国有股减持中要保护投资者权益，以实现多赢为目标，市场止跌反弹。

　　2002年6月24日，国务院发文，停止执行在股票市场减持国有股。

　　2003年11月，证监会主席尚福林公开发表观点说：“中国股市存在股权分置问题”。由此，学界、市场逐步采用了“股权分置”这个说法。

　　2004年2月，国务院发表“国九条”，承认中国股市存在股权分置问题，提出积极稳妥解决的方针。

　　2005年3月，温家宝总理在人代会答记者问：要“稳妥解决历史遗留问题”。

　　2005年4月13日，中国证监会负责人表示，现在具备启动解决股权分置问题试点的条件。