有色金属再续资源为王神话

http://finance.sina.com.cn 2006年04月25日 11:46 证券日报

　　□ 武汉新兰德余凯

　　周一，沪指创出本轮行情来的新高，有色金属板块强势上攻，演绎尖峰时刻。G江铜、G包铝(资讯行情论坛)、G厦钨(资讯行情论坛)、G宏达(资讯行情论坛)、G中金(资讯行情论坛)、G株冶(资讯行情论坛)等十五支有色金属类股票封于涨停板，作为本轮行情的领涨板块，有色金属板块涨幅惊人，其超级强势令人咋舌，再度上演了资源为王的神话。

　　股价跟随期价疯涨

　　全球市场上以黄金和铜为代表的有色金属品种，现货和期货市场价格一直涨声不断，代表主要金属品种价格走势的LME综合指数(资讯行情论坛)更是不断创出新高。尽管美联储已经累计进行了十五次加息，但对国际金属市场的利空作用却是相当有限，近期黄金白银及期铜、期锌联袂出现大涨行情。

　　近一个多月来，国内外期铜的连续上涨，可谓是一飞冲天，仅四月份国内期铜涨幅就在12000元以上。近日曾出现一天2200多元/吨的现象，涨幅足够令市场参与者瞠目结舌。伦敦铜价突破6000美元/吨后势如破竹，连续拉阳，6000美元/吨似乎并不存在太大压力。即使是与原油相比，某些有色品种的涨幅毫不逊色，尤其是铜、锌等品种，其2004年以来的累计涨幅更是远远超过了原油，例如LME锌2004年7月的价格为1034美元/吨，而最新价格则为三个月期锌达3325美元，触及纪录新高3360美元，涨了三倍。三个月期镍收盘创下纪录新高19400美元，三个月期铝达2770美元，稍早触及17年半新高2780美元；三个月期铅涨60美元，报1250美元；三个月期锡大涨550美元，报9550美元，与合约高点的距离不到50美元。这对市场中有色金属股的刺激不言而喻。

　　在这样的背景下，众多投资银行不断调高基本金属价格预测。高盛近期称，虽然2006年下半年美国经济增长步伐料将放缓，但欧洲与日本经济正在复苏，且中国经济增长强劲，商品市场的牛市重现。

　　行业景气度强劲提升

　　受全球经济运行态势良好以及美元走软的影响，国际市场上有色金属价格走势强劲。与此同时，伴随着近年来我国GDP的稳步快速增长，有色金属产品需求旺盛，已连续几年呈现供不应求的局势。正是这种长期短缺状况，刺激一些主要品种价格出现连续上涨，以铜为例，在去年大幅上涨的情况下，最近再次加速上扬，目前铜价已经攀上60000元大关；其他主要有色金属品种如铝、铅、锌等的价格也出现一定幅度的上扬，有色金属价格的持续上扬，将对相关上市公司盈利能力和业绩水平起到显著的拉动作用。

　　另一方面，有色金属作为稀有资源供应缺口巨大每年都需要大量进口来满足国内需求。目前我国有色金属中的铜、铝、铅、锌四大品种占金属总量的95%　和以前曾具有资源优势的钨、钼、锡、锑等品种其储量和基础储量的可供开采年限都不高有的品种如铜、铅、锌、锡、锑的可供开采年限已经很低。而拥有矿产资源的有色金属公司与单纯的冶炼公司不同前者带有资源垄断的特征具有维护价格和转移成本的能力。所以在锌、黄金等价格预期依然看好的背景下相关上市公司的投资机会将会显著提升。

　　一季度业绩值得期待

　　2006年一季度国内有色金属上市公司有望迎来业绩增长的又一次高潮。而从细分子行业看，锌业上市公司业绩表现最强。除了锌价涨幅最大的因素之外，我们认为还与一些锌业上市公司较高的资源自给率有关，比如驰宏锌锗(资讯行情论坛)锌矿自给率高达80%，G宏达和G中金的锌矿自给率亦分别达到60%和50%以上。与此相似的是，铜价、金价近期涨幅也水涨船高。比如G云铜、中金黄金(资讯行情论坛)等。另外，部分冶炼型上市公司业绩亦值得关注，由于加工周期的存在，冶炼企业在高价进料加工完毕后，以更高的价格卖出。如G株冶等。钨价也大幅上涨，从事钨矿生产的上市公司有G厦钨、中钨高新(资讯行情论坛)和G百利(资讯行情论坛)，前两只股票周一均涨停，后一只涨幅也超过6%。除了价格上涨外，近期相关上市公司重组消息不断也是相关股票上涨的原因，中钨高新昨日发布重大事项公告透露，公司大股东中科信近期正在与湖南有色金属投资有限公司洽谈收购中钨高新股权及重组中钨高新事宜。

　　后期风险需要防范

　　由于有色金属行业经历近几年的高速发展之后，必然会出现一定程度的调整。在经济持续稳定增长的大环境中，市场对有色产品的需求将持续增长，但投机因素导致部分有色金属价格高企甚至扭曲，一旦投机因素开始减弱，部分有色产金属的价格将会合理回归，并因此影响相关有色金属企业的效益。

　　同时，有关暴利税征收的问题值得关注，

原油价格大幅上涨的后果之一是石油特别收益金的开征，那么，同样具有资源属性、同样经历了价格大涨的有色金属是否也会被征收“暴利税”需要引起投资者关注。资源价格上涨——企业盈利大增——“暴利税”开征，正是在这样的逻辑下，无怪乎有专家认为，有色行业成为下一个“暴利税”征收对象的可能性是存在的。而一旦对有色金属征收“暴利税”将会对相关上市公司产生不利的影响。

　　另外，对于有色金属价格的持续走强，我们认为要分品种来区别对待，毕竟有色金属品种众多，各自的基本面千差万别。短期我们继续看好锌、黄金、白银的价格，但对于已经脱离基本面，而完全以博弈和投机为主导的铜价则相对谨慎。铝类股票上涨更多受益于私有化概念，今年，国内的氧化铝产量将增加350万吨左右达到1200万吨，进口需求减少到600万吨。2006年全年原铝仍然是净出口，2006年国内原铝过剩量也在30万吨。由于供过于求，铝价将不具备过度上涨动力。所以，我们建议在关注有色金属行业发展变动的同时，透过价格的波动，重点关注那些具有资源优势、规模优势和可持续发展能力强的优势上市公司。

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