放量再创新高 牛气不问多空

　　热风

　　该跌不跌 必将大涨

　　本周一，地产股、有色金属股等前期市场的主线索出现了一定程度的震荡，G株冶(资讯 行情 论坛)、G万科(资讯 行情 论坛)等近期强势股也纷纷走软，但是，上证综指却在午 市后反复走高，成交量也略有放大，由此可见，市场处于出乎意料的强势。

　　热点震荡 大盘不震荡

　　从近三年来的A股市场来看，市场已形成一个规律，即一轮行情，往往只有一首主题歌，主题歌曲终人散，行情也大多见顶。无论是1307点至1783点的价值发现行情还是04年10月的超跌反弹行情，均是因为当时市场的领涨板块出现调整之后，大盘也随之见顶。之所以如此，是因为当时市场的资金进场规模有限，只能主攻一个板块，板块行情一完，也就意味着资金已经撤出或被市场做空力量所消灭。

　　但反观本轮行情，先后出现了数首主题歌，在元旦前后是中国石化(资讯 行情 论坛)为代表的私有化概念股，在元旦后至4月初的是地产股与有色金属股等，他们均出现宽幅震荡，但市场的走势依然强硬，昨日最为典型。这说明了场外资金进场的规模已达到了2245点行情以来的最大量，而且颇有当年1996年春天后的行情声势，主流热点是此起彼伏，行情是一浪高于一浪，由此说明了当前A股市场的增量资金已经到达一个常人无法可以预测的地步。

　　正因为如此，我们认为，本轮行情将不同于1307点至1783点的反弹行情，而此轮行情又是2245点调整以来力度最大的行情，所以，本轮行情极有可能将是摆脱2245点熊市以来的新一轮牛市行情的组成部分，汹涌而入的场外增量资金就是最大的做多力量，因此，我们认为，昨日有色金属股与地产股震荡，大盘并没有调整，出现了近年来极其罕见的该跌不跌的走势特征，后续走势将继续乐观。

　　基本面变化将成股价催化剂

　　在这样背景下，我们认为研判大盘趋势已没有必要将目光过分聚焦到有色金属股或地产股，未来的行情热点将相对散乱，但形散神不散，市场的热点仍将围绕着未来的成长与业绩作为主线索。只不过，外在形式可能会发生一些变化罢了，就如同昨日的汽车股一样，暴涨的动力主要在于股价相对较低的前提下出现了今年1至2月汽车产销量创历史新高的信息，而此信息就是股价的催化剂，就是资金敢于做高股价的动力。也就是说，在接下来的行情炒作中，有着一定丰富市场经验的投资者可以逐渐淡出有色金属股与地产股，而有目的选择一些未来具有股价基本面催化剂信息的个股。

　　重点关注两类个股

　　在目前背景下，有两类个股具有这样的股价催化剂预期：

　　一是火电股板块，火电股的股价预期主要在于业内人士预期较为强烈的煤电二次联动和煤炭价格下移的信息，而目前4月份往往也是煤炭价格调整的契机，因为此时水情较好，水电出力较多，减少了动力煤的需求，同时北方结束了冬季供暖，因此，火电股的股价催化剂较为充分，故建议投资者对国电电力(资讯 行情 论坛)、华银电力(资讯 行情 论坛)、长源电力(资讯 行情 论坛)、G建投(资讯 行情 论坛)、G金山(资讯 行情 论坛)、G粤电力(资讯 行情 论坛)等个股予以高度关注。

　　二是3G板块、数字电视为代表的科技股板块，历来的大行情都少不了科技股的参与，因为科技股历来具有股性活跃，群众基础良好的特征，更主要的是科技股的业绩成长往往是几何级数的，成长故事也极易演绎。而目前3G以及数字电视无疑就是这样成长故事的基础，更何况，3G牌照发放也极有可能出其不意，故G动力源(资讯 行情 论坛)、G中创、G中广电通等个股可密切关注。(江苏天鼎)

　　冷风

　　三大理由看调整

　　在市场上破1300后，大盘连续高位不断放量来庆贺对1300的“有效突破”，在部分机构资金和私募资金对部分G股和有色股及私募资金深度套牢个股的狂轰乱炸演绎了部分个股令人咋舌的赚钱效应感染下，市场每天热点不断，涨停一片，黄金遍地，黑马奔腾，投资者参与热情高涨，满仓操作，市场做多和追涨达到了极致。

　　本轮行情自12月6日以来，连续上涨4个月，大盘上涨接近300点，涨幅100%的强势品种比比皆是，很多机构重仓股山顶上继续狂涨，行情处于疯狂拉升阶段。上周四沪市放出235亿的天量，应该说，放量是可喜可贺的，但是在千三上方放量且上周四和周五出现的高位量增滞涨态势，后市沪市要有效突破1330-1350之间的压力区难度极大，我们认为，沪市在1350上方的有效拓展指数空间有限，目前的行情处于尾声诱多阶段，追涨那些涨幅已大股票将蕴含着较大的风险。

　　首先，从技术看周K线指标已出现背离。我们看到上综指数在上周屡创新高，但是周线的R(行情 论坛)SI指标并没有创出新高，发出了明显的顶背离，意味着市场难以持续走强，调整随时可能来临。

　　其次，市场获利兑现盘和机构长线资金压力较大。目前市场最大的压力并非外围因素变化的结果，而是缘于本轮行情已经累积的巨大涨幅，本轮大盘反弹300多点后，市场平均上涨已达30%，尚未包括G股复牌平均上涨10%的涨幅，应该说，加上G股的涨幅，目前指数实际已在1400上方，目前只有机场、高速等板块估值尚合理，如G宝钢(资讯 行情 论坛)、G沪机场(资讯 行情 论坛)、G中海(资讯 行情 论坛)和深高速(资讯 行情 论坛)等。近两个月以来，市场在高位巨幅换手，市场在1300点上方多空分歧较大，选股难度将明显提高，即使中长线看好中国股市，但是我们认为在市场博弈中，主流长线资金在部分战略性资产惊人涨幅的态势下，将可能在市场一偏看好声中派发，机构资金对中线获利较大品种有借机减仓的意愿。为此我们要敢于对主流舆论导向持怀疑和谨慎态度，坚决坚持波段操作的交易策略，我们清楚，2005年上市公司业绩下滑趋势非常明显。市场三大主流板块资源股、地产股及银行股由于中线涨幅过大，对新资金的吸引力大为降低，部分品种风险在聚集，尤其是部分疯涨品种甚至哪些绩差股不仅要面对2005年较差年报，还要面对2006年首季业绩的估值压力，而投资者也会逐步选择退出风险较大的热门股票。虽然部分热门板块或者强势股票在市场情绪高涨的情形之下还有上涨的空间，但对于部分基金高度集中持仓的情况下，其流动性风险也较大，一旦有风吹草动，势必产生多杀多。

　　最后，上涨个股已切换至私募资金的低价品种，大盘行情即使继续上行，空间也相对有限。应该说，中石化(资讯 行情 论坛)和中国联通(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)完成股改后，股改将进入扫尾阶段，二季度直接融资问题就有实质性的进展。总之，由于二季度将可能面临市场扩容和业绩等一系列不确定的因素，未来多空双方复杂的博弈将会使得个股分化非常精彩，而短期也将蕴涵着巨大的机会和风险，投资者切不可采取情绪化的操作策略，应遵循自身的投资策略。

　　(华泰

证券)