挖掘参与军工概念股之十大良机

　　海通证券 黄义志

　　国防军工行业实际上是一个纷繁复杂的行业，涉及到航空航天技术、微电子技术、自动控制技术、新材料技术等众多领域，因此，实际上涉及到这部分领域的公司直接或间接的有很多，特别是在新兴材料领域以及自动控制领域。随着国家对军工行业向民营企业的逐步开放，这一趋势将更为明显。在股市“参”军(参与军工概念股)，可从以下十个方面把握 ：

　　1、有色金属与国防联系密切，相关重点上市公司可能包括宝钛股份，吉恩镍业，江西铜业，铜都铜业，中金岭南、锡业股份和风帆股份，等等。中国有色金属储量不均，作为一个资源储量并不均衡的国家，中国很有必要通过世界贸易渠道得到数量更多、成分更好的有色金属资源，来支持中国的经济发展和国防建设。而且，这种贸易并不是单向的，中国从国外进口自己缺少的资源(特别是铬、镍，以及铂族元素，而这恰恰都是制造先进武器不可缺少的原料)，也会向国外出口钨、稀土这样别国缺少的资源。在过去三年里，类似特种钢材、钛、铝等金属(可用于各种国防和商业行业)的国际市场价格出现了引人注目的上涨。美国人认为，这是由于中国的需求。美国国防部正在评估中国有色金属进口，以分析其对国际市场、中美军工产业的影响且至中国军事战争的准备。有色金属是制造先进武器必不可少的原料。且不说常用的铜、铝等金属，以这次美国人最关心的“钛”为例，其重量轻、强度高、韧性好、耐腐蚀——美国人的“关心”正是因为它可以用于制造飞机、火箭、潜艇等装备的重要部件。现代战争中，对有色金属的数量和种类需求进一步增加。例如导弹的制导头以及红外夜视装置上需要锑，微型潜艇与鱼雷需要锂电池等等。钛合金也是最近二三十年开始在航空航天等军工部门大量使用的。俄罗斯出售给中国的苏-27 战斗机，就大量使用了钛合金。

　　历史上对有色金属资源的争夺，对战争胜且经常起到重要的作用。二战前，德国向中国出售大量轻武器，从中国换取钨砂，将制成的钨合金用于制造火炮穿甲弹。卫国战争时期的苏联也用战略物资向中国换取钨资源，在战场上，苏、德双方的坦克手对普通目标都使用普通炮弹，而珍贵的钨合金穿甲弹，只有在对抗重型坦克的关键时刻才会使用。又如二战中，日本同美、英开战的重要原因，除了要夺取东南亚的石油和天然橡胶外，还因为其急需铜、铝、锡等有色金属。如在中国沿海被美国潜艇上击沉的“阿波丸”号运输船，在运载了大量天然橡胶的同时，也还装了3000 吨锡锭。

　　2、中国近年来集中优势资源投入了弹道导弹和空中力量，相关重点上市公司可能包括轴研科技，西飞国际和洪都航空，等等。为了赶上或减少与美日等军事的技术差距，中国自20 世纪90 年代和未来可预见期间强调采用不对称、非线型、技术“跃进”，不断集中优势资源投入弹道导弹和空中力量。中国军方从海湾战争中总结的主要防空经验是“三打、三防”。“三打”即打隐形飞机、打巡航导弹、打直升机，“三防”则是防精确打击、防电子战、防敌方侦察。为达成这一目标，中国军队大量研发采购新型战术机、巡航导弹及弹道导弹。

　　3、中国军队近年来加强了日常训练和演习的次数，相关重点上市公司可能包括海特高新，等等。这是因为中国大陆空军拥有700 架不需要加油即可对台作战的飞机，但许多战机现在已经老旧过时或者是老式战机的改进型，因此为了整合大批老式战斗机与先进战斗机的协同作战效应，当前中国空军强化了日常训练的次数。

　　4、中国近年来加快了海军的建设步伐，相关重点上市公司可能包括沪东重机、广船国际和江南重工，等等。无疑中国海军是中国所有军种中与美国相应军种实力差距最大的，针对海军的现状，中国政府欲通过做大、做强中国造船业，从而推动中国国防实力、综合国力的不断提升，这是因为 船舶工业是国家战略性产业，也是典型的“军民结合、寓军于民”行业。现代电池技术的发展有可能改变了中国潜艇的发展路线。现代高能蓄电池例如锂电池技术的发展提供了新的水下动力来源。高能锂电池已经解决了造价高,安全性和快速充电等问题,使用高能电池已经能够提供接近AIP 动力的水下机动能力。若中国的潜艇只有蓄电池，不设柴油机、AIP 等动力设备，则对竞争对手的真正威慑力更大。中船重工集团唯一上市公司风帆股份是潜在的为潜艇集中装备锂电池之类的高能电池组的重要制造商。

　　5、国与国之间的较量说到底是综合实力的较量，相关受益公司如中核科技等。中国还会使其经济总量持续增长，中国政府会加长应该加长的“短板”以支撑市场可自主投资的“长板”，在对过快增长的投资进行适当调控的同时，应合理把握调控力度，保持投资总量的适度增长。我们认为，当前政府不断加大投入的“短板”领域主要集中在港口运输、通信、国防军工、船舶制造、航空制造、环保设备、农业生产和医疗保障以及国内的瓶颈领域(如铁路机车制造业和核发电领域等)等方面。如，中国未来15 年打算建设40 座核电站。

　　实际上，当前外界评价中国正在发生的一切可与工业革命媲美，具有重大的历史意义。历史上，从未有哪个国家在种类如此繁多的制造产品上以及一系列服务行业具有如此明显的成本优势。这股力量几乎横扫一切。如果说日本在20 世纪60 年代能够制造出廉价的晶体管收音机，那么今天的中国可以制造出从低端的

数码相机到高端的电子产品等所有商品，而且它们的价格远远低于其它国家的同类产品。我们认为，中国过去10 年经济的快速发展得益于全球技术的飞跃发展同经济的自由化相结合。技术发展主要指通信的进步和运输费用的降低。由于道路、铁路和港口运输能力有限，原材料的运输仍受到制约。最后中国的战略金属工业仍依靠进口的材料和外国生产设施。当然在可预见的未来，中国还会大量投资道

　　路、铁路、港口和核发电等基础设施。

　　6、中国军事最新学说动向：天空地人间一体化，涉及行业为卫星、通信和计算机等，相关重点上市公司可能包括航天电器、中国卫星、

火箭股份和航天科技，等等。中国最新国防白皮书使用了最新军事学说术语来形容解放军必须作好应对准备的未来战争“信息条件下的局部战争”，这一术语表示解放军已将信息技术作为力量倍增器和它对军事革命对现代战场影响的思考。解放军正在通过研发现代化、一体化的指挥、控制、通信、计算机、情报、监视和侦察网络和体制变化提高其联合化作战能力。

　　7、大力发展海上重型装备对于中国维护“海洋国土”的权利和利益，开发和利用相关资源和能源至关重要，也是十分紧迫的，相关重点上市公司可能包括振华港机、广船国际和江南重工等。对于我国来说，“海洋国土”既是我国可持续发展不可缺少的资源宝库，也是我国国家安全的屏障。“海洋国土”权利和利益的维护，是国家综合国力的体现和运用，需要强大的海上维权力量。未来，如果领土争端升级，中国与部分国家之间还有可能突然爆发冲突，尤其是在勘探和开采资源方面的紧张关系升级时会发生冲突。

　　8、综合国力概念需要进一步向动态深化，其关键是政府的领导和转化能力。众所周知，当即可用的作战能力是当代军事能力的主要体现，是国家的核心能力。这是一种国家级的战略“110”能力，招之即来，来之能战，战之能胜。未来战争留给一个国家实现从战争潜力到军事实力转化的时间是很少的。军队建设的本质是国家资源和军事资源的配置和使用。需要强化两个观念，一是国家领导和管理的效益和效率，二是军事领导和管理的效益和效率。在国家军事能力中，人的因素是最具决定性的。

　　9、当前中国国防工业的效率低下而且在关键技术领域方面仍依靠外国供应商，主要原因之一为重大基础装备较落后，尤其是大型的高、精、尖的数控机床相当缺乏，相关重点上市公司可能有沈阳机床等。我们国家机床业最薄弱的环节在数控系统。当然，中国在弹道导弹研发和生产领域的技术是一个例外。中国正在重组国防工业，使工业设施实现现代化，并获得研发和生产先进武器系统的外国技术，同时深知了军事工业引进民营资本的诸多好处。

　　10、中国的大宗商品国家储备体系十分落后，难以应对短缺危机。中国应该研究西方国家的国家储备制度，建立涵盖所有国计民生商品的储备机制。以美国为例，美国建立了涵盖64 类商品的国家储备体系，其中包括48 种稀有金属。相比较之下，中国在矿产方面国家储备的种类就显得有些单薄了。在中国建立广泛的国家储备系统，将更为广泛的大宗产品列入国家储备，一方面可以使得

中国经济的对外依赖度减轻，更重要的是强化了中国的经济安全。