G股成投资舞台新主角 可关注四类个股

　　平安证券 李先明

提要： 　除房地产、有色金属外，近期市场另一个突出亮点就是复牌G股，其出色的表现大大刺激了投资者对于股改个股的寻宝热情。在此情况下，对于尚未股改的蓝筹品种、股改复牌后表现相对落后品种以及推出理想股改方案的准G股，很有可能成为下阶段市场的焦点。

　　近期A股市场持续表现活跃，尤其以房地产、有色金属等为代表的热点品种持续走强，对市场整体的表现以及投资者信心，均构成积极支持。

　　除了房地产、有色金属等热点品种以外，市场的另外一个突出亮点在于近期复牌的不少G股均表现出色，诸如G厦钨(资讯 行情 论坛)(600549)、G中创(600485)、G华联(000036)和G天房(600322)等品种，复牌当日的实际涨幅均超过了30%，盈利效应明显。

　　复牌G股的出色表现，很大程度上也对投资者的预期产生影响，极大的刺激了投资者对股改题材的寻宝热情，并进一步提升投资者对市场的参与意愿。

　　复牌G股起舞 寻宝信心提升

图表1 近期复牌当日表现出色的G股
代码	名称	实施复牌日实际涨跌幅(%)	预案复牌至今超越大盘涨跌幅(%)	实施复牌至今超越大盘涨跌幅(%)	实施复牌日
600549	G厦钨	43.28	34.87	42.76	20060329
600485	G中创	35.60	16.10	33.78	20060328
000036	G华联	33.69	47.70	29.49	20060328
600322	G天房	31.56	27.29	33.26	20060328
600320	G振华	25.48	38.72	24.96	20060329
000955	G欣龙	25.08	7.72	14.12	20060323
000046	G泛海	24.46	63.35	21.51	20060324
600620	G天宸	21.54	16.03	21.02	20060329
000962	G东方钽	21.19	41.58	25.68	20060316
600458	G时代	20.10	2.02	17.07	20060327
600736	G苏高新	19.04	5.99	15.67	20060324
000759	G中百	17.94	29.93	17.71	20060328
000869	G张裕	17.46	47.70	27.02	20060321
000528	G柳工	14.20	23.10	26.65	20060317
资料来源：平安证券综合研究所整理

　　从上表的数据来看，一方面，受近期市场持续维持强势，盈利效应突出等积极因素支持，近期复牌的G股表现普遍出色，显示这些在前期市场反弹行情中停牌进行股改的公司，在复牌后普遍存在较为强烈的补涨要求。

　　统计发现，这些近期表现突出的复牌G股主要呈现一下几方面的特征：

　　1、复牌首日表现与其行业和公司基本面密切相关。比如复牌首日实际涨幅高达43.28%的G厦钨(600549)，很大程度上是受到近期有色金属产品价格持续走高，并且有色金属类个股持续表现强势等积极因素的刺激，使得其在复牌后受到投资者的热捧。再如G天房(600322)、G泛海(000046)等个股的表现，很大程度上也是受到房地产类个股在近期不断创出新高的强势行情刺激。

　　2、蓝筹类个股股改后的估值明显提升。近期股改后复牌的不少蓝筹类个股，如G振华(资讯 行情 论坛)(600320)、G张裕(资讯 行情 论坛)(000869)等等，复牌后的表现普遍相当出色。一方面，股改后这些蓝筹类个股的估值明显降低，从而存在较大的比价优势。同时，股改后，公司的治理结构有望得到明显改善，从而也提升了主流机构对于这些蓝筹类个股的参与热情。

　　3、部分推出理想股改方案，自然除权后股价相对较低的个股受到投资者的热捧。典型的如推出了每10股转增15股，相当于每10股送18.75股出色股改方案的G华联(000036)，自然除权后，其股价只有1.74元，由此也大大增强了其对投资者的吸引力，从而带动其在复牌首日的实际涨幅达到了33.69%。再如G中创(600485)、G东方钽(资讯 行情 论坛)(000962)等股改对价超过市场平均水平的个股，在近期也纷纷受到投资者的追捧。

　　近期复牌G股的大幅走强，在明显提升短期市场的盈利效应的同时，也明显刺激了投资者对于股改个股的寻宝热情。在此情况下，对于那些尚未股改的蓝筹品种、股改复牌后表现相对落后的品种以及推出了理想股改方案的准G股，将很有可能成为下阶段市场的焦点之一。

　　需要注意的是，从已经复牌G股的表现来看，其复牌当日的股价往往会一步到位甚至有所透支，使得短期的活跃之后，绝大多数的个股短期都会展开调整，尤其对于那些基本面相对不理想的品种，更是在复牌后一周的走势中普遍出现下跌，使得股改概念的炒作具有很大的短线特征。因此，投资者在把握股改可能给市场带来的投资机会的同时，应注意风险的控制。

　　4类潜力品种值得关注

　　1、尚未股改的蓝筹股值得关注

　　我们认为，公司基本面和盈利状况仍然是决定其股价表现的关键因素，对于那些盈利持续增长，基本面持续改善的品种，仍然有望成为下阶段市场的主要盈利焦点。

　　并且我们看到，目前市场对蓝筹类个股的估值相对理性，不管是比较估值还是绝对估值，A股市场上的蓝筹类个股基本都处于一个相对的合理区域，甚至由于部分蓝筹股的股改方案迟迟得不到落实，一定程度上影响了投资者对其的投资意愿，造成了部分蓝筹类个股的估值甚至有所低估。

　　股改对价后，股价的自然除权使得蓝筹股的估值将进一步回落，从而使得其投资价值进一步凸现。同时，股改后，蓝筹类公司所面临的不确定性风险得到很大消除，一定程度上增加了蓝筹类个股对机构投资者的吸引力，使得其股改后的估值有望回复到一个相对合理的区域，由此也为那些尚未股改，并且估值相对合理的蓝筹股带来了活跃的机会。

图表2 值得关注的未股改蓝筹股
证券代码	证券简称	股价(元)	市盈率(TTM)	预测市盈率(2006)	市净率
000039	中集集团	9.16	6.92	7.54	1.95
600569	安阳钢铁	2.45	8.10	8.66	0.82
600269	赣粤高速	9.21	17.98	12.67	1.87
600383	金地集团	8.72	18.15	14.90	2.12
600282	南钢股份	3.29	6.33	7.41	0.87
000726	鲁泰Ａ	6.77	9.18	7.89	1.65
000731	四川美丰	8.19	7.71	8.45	1.86
600182	佳通轮胎	3.27	15.13	9.07	3.29
600102	莱钢股份	5.51	12.23	9.23	1.08
600683	银泰股份	3.88	15.76	10.21	1.87
600835	上海机电	4.41	21.86	10.59	1.11
600028	中国石化	5.10	12.74	11.04	2.18
600795	国电电力	5.65	14.56	11.04	1.78
600205	山东铝业	14.22	10.99	11.13	2.92
600033	福建高速	6.37	15.07	11.73	1.95
600823	世茂股份	4.24	12.45	12.00	1.88
600368	五洲交通	3.36	17.06	12.50	1.13
000157	中联重科	9.19	16.53	13.43	2.81
000423	东阿阿胶	5.24	17.94	13.62	2.15
600270	外运发展	7.46	14.58	14.16	2.49
600611	大众交通	6.07	17.16	14.33	1.40
000905	厦门港务	7.02	17.62	14.67	1.71
000758	中色股份	6.68	13.25	16.12	3.22
资料来源：平安证券综合研究所整理

　　2、复牌后表现相对落后的G股面临补涨要求

　　近期复牌G股的强势表现，大大提升了投资者对股改题材的寻宝热情，G股板块也成为了投资者关注的焦点之一。尤其对于那些前期受到市场整体气氛影响，复牌后表现相对有限，而公司的估值相对合理的品种，在近期复牌G股持续走强的背景下，其比价优势将进一步突出，从而为其带来一定的补涨机会。

图表3 近期复牌后表现相对落后的G股潜力品种
代码	名称	股价(元)	市盈率(TTM)	预测市盈率(2006)	实施复牌至今涨跌幅(%)	实施复牌至今 超越大盘涨跌幅(%)
000096	G广聚	3.29	19.22	12.48	-1.52	-5.29
000429	G粤高速	3.53	13.76	11.75	1.73	-1.02
000531	G穗恒运	4.33	9.27	7.67	1.92	-1.09
000539	G粤电力	3.78	13.85	10.14	3.59	-2.27
000912	G泸天化	5.60	7.06	7.16	1.78	-0.01
000932	G华菱	3.64	14.17	10.46	-31.02	-31.53
600010	G包钢	2.12	5.75	7.87	-13.10	-13.85
600232	G金鹰	4.95	9.64	6.92	-6.61	-9.46
600302	G标准	3.47	9.78	8.62	-4.07	-7.69
600477	G杭萧	3.03	17.79	10.12	-3.62	-4.12
600493	G凤竹	3.46	11.95	9.65	8.90	0.95
600529	G药玻	4.79	12.46	10.41	-14.42	-17.17
600548	G深高速	3.10	13.38	11.45	-6.37	-7.02
600598	G北大荒	3.45	11.70	10.63	12.95	0.51
600650	G锦投	6.93	15.10	16.03	1.50	-0.29
600660	G福耀	5.54	13.91	10.11	3.81	0.12
资料来源：平安证券综合研究所整理

　　3、推出高对价预案的准G股

　　图表1的数据显示，相关个股复牌首日的表现与其对价水平存在较为密切的联系，送股比例高的个股复牌首日的表现普遍出色。如G华联(000036)、G中创(600485)和G东方钽(000962)等对价水平明显超过市场平均幅度的品种，在复牌首日普遍受到投资者的关注。。因此，对于那些推出了较高对价预案的准G股，也值得投资者重点关注。

图表4 股改预案高于市场平均水平的准G股
代码	名称	方 案 摘 要
600257	洞庭水殖	泓鑫控股向公司无偿注入9761.93万元经营性资产；上市公司向全体股东每10股转增3股，非流通股东向流通股东每10股送0.8787股(流通股东实得4.1423股)
000798	中水渔业	非流通股东向流通股东每10股送3.8股
000012	南玻Ａ	非流通股东向 A股流通股东每10股送3.55股
600241	辽宁时代	非流通股东向流通股东每10股送3.6股
600287	江苏舜天	非流通股东向流通股东每10股送3.7股
000813	天山纺织	非流通股东向流通股东每10股送3.6股
600810	神马实业	非流通股东向流通股东每10股送4.7股
000738	南方摩托	非流通股东向流通股东每10股送3.5股
600055	万东医疗	非流通股东向流通股东每10股送3.8股
600562	高淳陶瓷	非流通股东向流通股东每10股送3.5股
600084	新天国际	非流通股东向流通股东每10股送3.8股
600647	同达创业	非流通股东向流通股东每10股送3.9股
600532	华阳科技	非流通股东向流通股东每10股送3.5股
600206	有研硅股	非流通股东向流通股东每10股送3.5股
000737	南风化工	非流通股东向流通股东每10股送3.5股
600390	金瑞科技	非流通股东向流通股东每10股送5股
600742	一汽四环	非流通股东向流通股东每10股送3.8股
资料来源：平安证券综合研究所整理

　　4、绩差股重组预期为其带来活跃机会

　　从近期市场的表现来看，部分在股改过程中同时实施资产重组的品种，在复牌后的表现也普遍出色。典型的如GST环球(资讯 行情 论坛)(000718)，在复牌当日的实际涨幅高达179.52%，短期盈利效应惊人。因此，对于那些公司基本面相对一般，股改难度相对较大，从而很有可能在股改中推出较为理想的资产重组方案的绩差类个股，也值得投资者重点关注。

　　但同时需要提醒投资者注意的是，由于目前绩差公司的基本面普遍不理想，大部分公司实施重组和股改的难度都不小。因此，对于大部分无法进行重组和股改的绩差公司，将仍然有逐步被市场所边缘化的危险。对于绩差股而言，更多的只有短期投机的价值，而不建议投资者过分参与和长时间持有。