资源优势+传统产业 价值投资刨出新奶酪

　　□ 和 共

　　A股市场价值挖掘激情正高昂，钢铁水泥等诸多传统产业股风生水起，不时跻身于涨幅榜前列。

　　行业复苏？购并？资源！

　　对于钢铁、水泥等诸多传统产业股成为市场涨幅榜的常客，业内人士的看法大同小异，即认为是行业复苏的数据正好匹配外资购并，所以，推动了市场热钱的介入，也就有了个股不时活跃的走势。

　　再之，如果再仔细看待当前这些传统产业股的上涨个股，则可以看出，他们的共性除了行业复苏与购并预期之外，还有一个重要因素，那就是拥有资源的优势，这在水泥板块的大涨中体现得尤为明显，因为目前A股市场有21家以水泥为主营业务的上市公司，但能够持续上涨的个股主要为G海螺、冀东水泥(资讯 行情 论坛)、亚泰集团(资讯 行情 论坛)、G华新(资讯 行情 论坛)、四川双马(资讯 行情 论坛)等。细究他们的基本面，不仅仅在于他们的水泥产能，而且还在于他们拥有石灰石这一独特的矿产资源优势，而据行业分析师的分析，它们之所以成为外资购并的对象，并不是在于它们的市场地位，而是在于它们的石灰石资源。

　　资源赋予新估值溢价动力

　　从传统产业的经营角度来看，由于传统产业拥有同质化经营的色彩，所以，竞争主要体现在成本的竞争，也就是说，拥有成本优势的企业往往能够获得高额的盈利能力。而成本优势除了规模、经营等因素外，更主要的因素则在于拥有上游的矿产资源。

　　以水泥产业为例，石灰石资源在前些年并不值钱，但由于我国水泥产能的迅速扩张，石灰石消耗量也迅速提升，在05年的石灰石消耗达到11亿吨，而据行业分析师的相关报告可知，目前我国优质石灰石探明储量仅为540亿吨，也就是说，如果以此速度消耗的话，目前探明的优质石灰石资源只可供50年的消耗，这就折射出石灰石的稀缺性，由此使得石灰石的价格从前些年的每吨几元上升至目前的十几元，而1吨水泥需要消耗1.1吨石灰石，由此可见石灰石的上涨对水泥成本的压力。

　　其它传统产业，包括钢铁、电力、磷化工等诸多传统产业也是如此，因此，凡是拥有矿产资源的传统产业股，往往会被市场赋予更高的溢价，也会得到场外资金，甚至产业资本的青睐，这其实也是四川双马、G华新等水泥股在外资购并过程中，能够要得高价钱的根本原因之一，因为他们拥有矿产资源，所以，可以获得高溢价。理解了这一点，似乎能够理解为何澄星股份(资讯 行情 论坛)在公布不佳年报之后仍然反复震荡盘升的原因，因为公司目前已掌握了磷矿石资源，而兴发集团(资讯 行情 论坛)在目前股改赚钱效应极其弱化的大背景下，在公布股改方案后依然反复走强的动力也是因为公司拥有矿产资源与水电资源，也是近来行业分析师对该股关注的重要原因。

　　寻找拥有矿产资源的传统产业股

　　有两类情况值得关注：一是已经掌握了矿产资源优势的传统产业股，较为典型的除了上文提及的兴发集团、澄星股份、G华新、G海螺、冀东水泥外，尚有亚泰集团、西宁特钢(资讯 行情 论坛)等潜力股，亚泰集团目前不仅仅拥有石灰石资源，而且还拥有煤矿资源，毕竟水泥产业也是高耗能产业，拥有煤矿资源就锁定了能源成本，也就降低了公司成本，近期已有明显资金关注。而西宁特钢的优势则在于公司在近两年四处寻找铁矿石资源以及焦炭资源，目前这些项目在05年与06年初相继投产，成为公司新的利润增长点，这可能也是东方红1号集合资产管理、东方证券等诸多机构投资者在近期“疯抢”筹码的原因，因为拥有这些矿产资源，与其说西宁特钢是钢铁股，还不如说是资源股，自然有望获得高溢价的股价走势。另外，秦岭水泥(资讯 行情 论坛)、天山股份(资讯 行情 论坛)、祁连山(资讯 行情 论坛)、G钢钒、马龙产业(资讯 行情 论坛)等个股也可适当关注。

　　二是目前正在涉及矿产资源的公司。主要是因为此类上市公司的矿产资源尚处于建设或者控股股东持有但已有信息表明有望注入上市公司，这些个股也可关注，比如说云铝股份(资讯 行情 论坛)，行业分析师的研究报告显示公司在云南文山州合作建设的氧化铝有望在2008年投产，届时公司将演变为上游铝土矿——氧化铝——电解铝——铝加工一体化的铝类企业，自然有望获得高溢价。同样，南山实业(资讯 行情 论坛)在股改沟通过程中，南山集团公开承诺将尽快将氧化铝业务及资产注入上市公司，这就意味着南山实业的资产质量将迅速提升。