抛空不看空 机构蓄势淘金2006小牛行情

　　本报记者 刘诗颖

　　上海报道

　　诡异抛盘

　　3月2日，就在多空双方围绕千三关口展开激烈拉锯战时，下午2时，大盘在没有任何征兆的情况下大幅下跌，而此前，大盘一直围绕着1300点上下小幅调整。

　　尚未收市，网上有关行情诡异走势的分析帖子便出现在各大门户网站的论坛里：

　　上交所3月2日晚旋即发布公告称：因2日上市的招行认沽权证成交量巨大，导致其行情显示时总成交量字段溢出，致使其总成交量显示异常。并宣布自3月3日起，上交所对外发布的所有权证产品的实时行情中，总成交数量显示将由原来以份为单位改为以百份为单位，余量四舍五入。

　　分析人士却告诉记者：权证交易系统异常导致的行情中断只是投资者抛售筹码的一个导火索。在此之前，不少大的投资机构都在积极调整筹码和仓位，毕竟大盘已经经历了将近20%的涨幅。

　　3月3日，上证综指先抑后扬，最后以1293.27点报收，上升0.59个百分点。

　　调整总是难免的

　　自2005年6月以来，市场在众多的政策利好和资金追捧下走出了一轮上涨行情，上证综指从2005年6月6日的998.23点到2006年3月1日的1306.59点，涨幅累计高达30%。

　　然而，股指在千三点位似乎遇到了强有力的抵抗。有消息称：保险公司在此轮行情中，普遍获得了10%以上的收益，出于获利回吐的压力，它们充当了打压股指的排头兵。

　　业内人士指出，不单单有保险公司，众多机构都存在着落袋为安的冲动。除了技术面的调整压力之外，股市的扩容压力、上市公司的业绩压力也是影响大盘的主要原因。“大盘出现调整在所难免”。

　　某创新试点券商自营部总经理报料:公司前段时期在一些股改受益股、资源类、有色金属类、银行类

股票上获利不少，由于这些股票涨幅已高，股价已经高于它们的内在价值，这个时候是减持的好机会。

　　不少基金公司也坦承市场有调整压力。

　　国联安德盛小盘基金经理张学军表示：决定市场趋势的最根本的还是上市公司的业绩。由于上市公司的整体盈利水平已经在2005年三季度开始进入下降趋势，在2007年下降速度将放缓并逐步企稳。在上市公司盈利下降过程中，出现大的牛市的可能性不大。随着年报和季报的逐步公布，近期市场存在一定的调整压力。

　　相对应的，德盛小盘基金在2006年第一季度也采取了谨慎的态度进行操作，对于基本面良好，同时有较好股改预期的公司积极参与，而对于经过大幅上涨后估值偏高的股票逐步减持。

　　有市场人士就市场历史走势进行了总结：每年的两会期间，市场都不会有太好的表现。根据近两年的观察，二、三季度普遍股市的一个低点，再结合到今年二、三季度可能出现的股市新老划断、再融资开闸，大家普遍较为谨慎，希望能够在市场调整较完全时再行介入。

　　有基金经理感言：1300点是一个让大家都比较迷惑的数字，联系到市场的操作，众机构的做法也是有多有空，方向并不一致。

　　而保险公司也是一样，据悉，中国人寿采取的是做多的策略，而平安和中国人保则选择做空。

　　“其实大家都是受心理因素的影响，1300点只是个数字而已，没有多少实际意义，综合各种因素，今年市场向上的概率远远高于向下的概率，1300点绝对不是今年的顶部。”某基金经理表示。

　　后市继续看好

　　谈及调整之后的市场，易方达策略成长基金经理肖坚信心百倍：“我倾向于这种观点：市场的前景是向好的，但是中间会出现一些阶段性的调整。”

　　他看好市场的原因主要基于两点。

　　一是进入A股市场的国内外资金越来越多；二是部分优质企业与国际市场的同类企业相比是相对低估的。不过，以后的市场资金将越来越多地向优质上市公司集中，呈现强者愈强的局面。

　　这种说法与不少国外投行的观点异曲同工。

　　2月18日，光大保德信国际投资顾问有限公司首席策略分析师约翰·普利文在上海召开的全球策略报告会上指出，中国将展现强劲的增长势头，由于部分优质企业相对于其他成熟市场的价值较低，具有很强的投资价值。

　　相对于其他新兴市场，中国在最近两年来的表现不尽人意，普利文认为，这主要是因为中国政府没有开放资本市场，如果人民币形成了可兑换的机制，进入中国股市的资金将要增长许多，从而推动股市的走好。

　　他认为，公司治理结构不完善、股东回报不高，这在新兴市场是普遍存在的问题。但是随着监管力度的加大，法律法规的完善，牛市也会被逐渐释放出来。而中国市场，目前就处在这样的状态中。

　　近两年来，QFII不断申请投资额度，而一旦额度被批后，马上就投资到国内的证券市场中。市场人士认为，比起国内机构的急功近利，QFII往往能够坚持价值投资的理念。

　　上述券商自营负责人表示，在下阶段的行情中，公司将会把价值重估深入下去。目前，减持了不少价值高估的有色金属、银行类、资源类、科技类股票，而增持了部分

高速公路、基础设施等防御类股票。总体来说，有买有卖，仓位仍会保持平稳。

　　市场人士估计，此轮行情的调整幅度不会太大，1100点-1200点将是后续较为理想的吸筹时机。

　　“市场从来都不缺少资金。此轮行情中获利的主要是短期资金。真正的长期资金应当是在蓄势，任何一次下挫都会成为他们介入的时机。”某资深证券业人士表示。