自主定价权：战胜过剩时代的杀手锏

　　摘要：

　　自主定价能力直接关系到公司盈利能力的强弱，拥有知名品牌、专有技术的公司，有望在在“定价权”的争夺战中胜出

　　财富证券 李伟民

　　自主定价能力获追捧

　　自主定价权，就是在行业内拥有独一无二的地位，产品不会因为价格的细微变化而使消费者产生替代效应。这就使得此类公司的产品有点类似于西方的专利技术产品，其他企业难以获得相关技术指标，从而保证该产品是独此一家生产，企业拥有这样的特征，就拥有了自主定价能力。

　　自主定价能力的高低将直接关系到公司盈利能力的强弱，同时强硬的议价能力往往会带来确定的持续增长预期。因为拥有极强议价能力的上市公司具备转嫁成本压力的能力——可以通过提价来保持主营产品的毛利率，达到业绩成长的目的。同时,又由于缺乏竞争者和替代品,因而不会丧失市场份额。

　　就拿贵州茅台(资讯 行情 论坛)来说，2006年2月提价是贵州茅台继2003年提价后的再次提价。2003年10月，贵州茅台将高度茅台酒从218元提高到268元，提价幅度达23%，将低度茅台酒均价从148元提高到198元，提价幅度为34%。该次提价使04年高度茅台酒和低度茅台酒的毛利率达到83.39%和81.50%，分别较03年提高2.51和0.77个百分点。由于经销渠道的控制得力和提价时机的准确把握，2004年贵州茅台价升量增，当年茅台酒及系列产品产量达1.5万吨，同比增长了27%，主营业务收入同比增长25.35%，净利润同比增长39.85%。显示了其产品自主定价能力对公司业绩的助推作用。

　　我们认为下文三类上市公司，其较强的自主定价能力对公司股价有潜在的助推作用。

　　首先，医药类企业。拥有独家的配方、类似于专利技术，比如说云南白药(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)就拥有两大国家绝密配方，使得其他企业难以模仿，缺乏竞争者。由于这些产品往往疗效明显，所以，需求一直稳定增长，使得此类品牌中成药的上市公司具有极强的定价权。

　　其次，酒类行业尤其是高端酒类的上市公司。如贵州茅台、五粮液(资讯 行情 论坛)、G老窖(资讯 行情 论坛)等都属于我国特有的白酒业中的生产商，这些拥有自主定价权的公司的价格往往有其内在的合理性。葡萄酒行业中，张裕(资讯 行情 论坛)A(000869)是国内葡萄酒行业第一品牌，已经有一百多年历史，可以说张裕是国内葡萄酒行业的教父。百年品牌和稳健的经营历史将使张裕公司在未来中国葡萄酒进入成长期后获得超过行业增长的增长。

　　最后，驰名景点旅游企业。如拥有景点门票收费权和定价权的的黄山旅游(资讯 行情 论坛)(600054)、峨眉山(资讯 行情 论坛)(000888)和华侨城(资讯 行情 论坛)(000069)。从三家上市公司近些年来的发展过程来看，每次调价保证了门票收入与物价升幅相匹配，景点旅游股缘于涨价迎来业绩好转和业绩增长预期。因此，拥有景点经营权特别是景点门票收费权的企业将是身价倍增，长期来看，景区游客规模、门票价格、毛利率呈上升趋势，业绩增长具有持续性，景点旅游股小荷才露尖尖角。

　　“独家生意”无惧过剩

　　拥有“独家生意”的企业，由于其产品垄断了市场、市场占有率极高，所以这类企业无惧过剩。

　　去年8月，伊利股份(资讯 行情 论坛)(600887)与芬兰维利奥公司(Valio)签约，得到今后五年内在中国独家使用全球最著名益生菌LGG的权限。全球益生菌制剂的功能性食品市场销售额每年约人民币300亿元，乳制品领域应用益生菌的比例占到74.5%，而酸奶又占益生菌乳制品的74%。除酸奶外，益生菌的应用也遍布发酵奶、纯牛奶、奶粉、干酪、乳饮品、婴儿食品等几乎所有奶产品当中。类似的还有金融街(资讯 行情 论坛)(000402)，金融街独家拥有北京最早开发建设的金融商务中心区———金融街地区的垄断开发权，其业务模式在其它城市难以复制。这些企业依靠获得排他性的“独家生意”将突出自身特色，增强竞争实力。

　　“知识产权”行情看涨

　　知识产权是对智力劳动成果所享有的占有、使用、处分和收益的权利,它包括专利、商标、著作权、地理标志、工业品外观设计、集成电路设计、软件、商业秘密、植物新品种保护等。知识产权的作用,在许多情况下已经显得比资金、设备更加重要。拥有自己的核心技术和自主知识产权的企业，不但可以使企业保持旺盛的生机活力与持续竞争优势，还可以提升企业影响力和收入来源多元化，在知识经济时代,而具有自主知识产权的企业往往能够鹤立鸡群，脱颖而出成为其中佼佼者。

　　从国际市场看，国际上能够启动市场、赢得丰厚利润的企业，如英特尔、思科、IBM、微软、高通等均是所在领域的技术领头羊。IBM公司2001年赚取81亿美元利润中，仅专利转让许可费就达17亿美元，占总利润的21%。美国高通公司的大门口墙上镶嵌着公司拥有的移动通讯CDMA的1400多项专利,凭借这些专利高通公司已经从单纯的生产企业演变为一个知识产权专卖店，因此具有自主知识产权的公司在激烈的市场竞争中占据着无与伦比的优势，具有自主知识产权核心竞争力的上市公司将有望成为资本市场上新的香饽饽。

　　从国家政策来看，“十一五”规划中明确提出要把增强自主创新能力作为调整产业结构、转变经济增长方式的中心环节；而且提出要形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业。我们认为，在目标和任务明确后，今后将会有一系列的配套措施出台来鼓励优势企业增强自主创新能力，在自主创新主题下，知识产权和技术标准成为一些企业发展的战略制高。

　　我们认为目前国内具备知识产权的企业有下面三类

　　其一，前面提到的中医药类。中医药是目前我国唯一拥有自主知识产权的药物，许多中药制作列为列为国家级绝密资料，严密的产权保护使使得这类企业获得了良好的竞争环境，杜绝了我国大多数药厂遭遇的同品种恶性竞争的局面。目前我国现有35大类、43种剂型、5000多种中成药，经过长期临床应用，其许多方面优于西药。如果能开发出三效(速效、长效、高效)、三小(毒性小、副作用小、用量小)、三便(储存方便、携带方便、服用方便)的中成药，就能大大提高在国内外市场的份额，给相关公司带来新的丰厚的利润来源。

　　其二，科技型农业公司。对科技型农业公司而言，知识产权主要是指农业植物新品种权，简称品种权。根据我国相关法律规定，完成育种的单位或者个人对其授权品种，享有排他的独占权，并且新品种的申请权和品种权可以依法转让。象隆平高科(资讯 行情 论坛)(000998)登海种业(资讯 行情 论坛)(002041)等。

　　其三，部分高新技术企业。高新技术产业相对于传统产业来说，经济效益更多的取决于技术创新和知识产权，技术标准则成为专利技术追求的最高体现形式。如面向全球发布第一个由中国自主研发的全球性数字集群标准——GoTa(Global open Trunking architecture)、开创中国通信企业向国际知名厂商进行专利授权的先例的中兴通讯(资讯 行情 论坛)，而且在目前最为热门的3G和国产的3G国际标准TD-SCDMA领域，作为技术联盟的核心成和TD-SCDMA在中国的正式推出，将给公司带来前所未有的发展机遇，公司可能籍此成长为国际电信巨头。类似的企业还有大唐电信(资讯 行情 论坛)(推出大容量SIM卡和支持增值业务功能的SIM卡系列产品,同时在世界上率先推出了面向第二代移动通信终端、基于短消息的GSM手机动态STK菜单空中下载技术)等。

　　总之，在“定价权”的争夺战中，这些企业都有望在过剩时代胜出。

拥有自主定价权的公司（部分）

公司	所属行业	专有特色
贵州茅台	饮料食品	知名品牌、自主定价能力强
张裕	饮料食品	百年品牌、葡萄酒行业“教父”
黄山旅游	旅游行业	拥有独一的黄山景点门票收费权
峨眉山	旅游行业	拥有独一的峨眉山景点门票收费权
华侨城	旅游行业	拥有景点门票收费权
伊利股份	饮料食品	独家使用全球最著名益生菌 LGG。
金融街	房地产	拥有的金融街地区的垄断开发权
中兴通讯	通讯设备	拥有中国自主研发的全球性数字集群标准、 TD-SCDMA技术

 

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