人民币升值有利有弊 升值受益股逐个数

　　B股暴跌、航空股反弹表明人民币升值预期再度出现

　　□国盛证券研发中心 王小锐

　　6·8行情以来，市场疲弱难改，千点大关频频告急，大面积的个股持续暴跌，股价重心一降再降，股权分置改革试点的诸多不确定性和上市公司中期财报的不佳预期是主要原因 ，而投资者对此也已是麻木不仁了。不过，近日有两个现象不能不引起我们的关注，一个是B股指数(资讯 行情 论坛)惊现罕见暴跌，上海B股大盘指数两日之内跌幅高达14%！原本走势温和的深圳成分B指在周一也终于难以独善其身，破位下跌愈5%。与此同时，因原油价格不断创出新高和中期业绩预亏预减等利空消息而遭到重创的航空股，周一却出现放量强劲反弹的走势，其中南方航空(资讯 行情 论坛)大涨5.35%列当日沪市涨幅榜第五。透过上述现象，我们看到的是人民币升值因素再度给市场带来了巨大影响。

　　升值对市场影响有利有弊

　　种种迹象显示，我国汇率形成机制的改革步伐可能加速，而无论选择哪一种机制，其结果就是首先兑现人民币升值预期。一般认为，年内有关政策可能正式出台，人民币升值幅度会较为温和，如5%以内。

　　人民币升值对于我国经济发展有利有弊，主要通过两种途径对不同行业产生影响。一是因人民币升值所导致的资本成本和收入的提升将在长期内改变我国的经济结构，重新赋予行业不同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化。二是人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过外汇折算差异影响其经营业绩。概括而言，人民币升值将对进口比重高、外债规模大、或拥有高流动性或巨额人民币资产的公司是长期利好；而对出口行业、外币资产高或产品国际定价的行业冲击较大，如有色金属、电子元器件、家电、部分农产品(资讯 行情 论坛)以及纺织行业等。

　　人民币升值对于A股市场总体属于较为重大的利好。在人民币具有升值预期的背景下，必然吸引投机资金的快速流入，从而推动股票和房地产市场资产价格的快速上涨，日本、泰国和我国台湾地区都经历了这样的过程。　　

　　哪些板块具有投资机会？

　　人民币升值受益板块主要有航空、客车、化纤、塑料、造纸、房地产等。下面试作简要分析：

　　航空：由于航空公司的外汇收入比重小，同时普遍拥有巨额的外币债务，一旦人民币升值将带来比较大的汇兑收益。另外，人民币升值会导致航油、航材的成本相应下降，实质性利好效应相当突出。因此，每当谈到人民币升值，航空股便风生水起。重点关注南方航空、东方航空(资讯 行情 论坛)；

　　房地产和基础设施：作为非贸易的不动产行业，升值将全面提升国内地产资产价值，同时会提高机场、港口、铁路、高速公路这类基础设施、基础产业的投资价值，重点关注万科(资讯 行情 论坛)、招商地产(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等；

　　金融：主要包括银行业和证券业，属于经营货币和资本业务的资金密集型行业，由于具有较好变现能力和流动性，属于高人民币资产的行业，因此将吸引国际资金大量流入，从而受益。关注招商银行(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)等；

　　造纸：该行业的主要原料进口比例很高，主要包括进口木浆和进口非纸浆，两种分别占到了我国纸浆消耗的15%和16%，而在新闻纸方面所用的进口废纸所占比例更高，因此，人民币升值将使得造纸行业，特别是以新闻纸为主的相关企业的原材料成本有较大下降，同时，造纸行业的定价基本是由国内的供需情况而定的，人民币升值使其利润水平将有一定程度的提高。关注晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)、凯恩股份(资讯 行情 论坛)等；

　　化纤/塑料：化纤产品市场主要位于国内，产品价格由国内定价，而PTA等化纤原料50%以上需要进口，并且PTA等原料占化纤产品成本的比例在60%以上，同样，塑料制品价格同样由国内定价，而PVC等化纤原料40%以上需要进口，PVC等原料占化纤产品成本的比例在70%以上，因此，人民币升值将会较大程度降低化纤和塑料行业的生产成本，从而使得行业利润有一定幅度的提升。关注山东海龙(资讯 行情 论坛)、紫江企业(资讯 行情 论坛)等。

　　值得一提的是，由于我国金融改革正处于关键时期，汇率改革更是慎之又慎，特别是在浮动范围和时机选择上难以预测。因此，投资者在关注人民币升值所带来的投资机会和投资风险的同时，需要高度结合宏观政治、经济以及证券市场本身运行规律综合分析，才能作出正确的投资策略。