空方主力常用伎俩：打压B股 诱空A股

　　□新疆证券研究所 钟精腾

　　沪B股在上周五重挫6.49%之后，本周一再度暴跌7.44%，创下自去年6月14日以来的最大单日跌幅，51.43点的收盘点位也创下了5年来的新低。受此影响，深B股也难以独善其身，大幅“补跌”5.94%(上周五该指数仅下跌0.99%)。在B股暴跌的影响下，两市综合指数(资讯 行情 论坛)走势疲软，收盘跌幅均在1%之上。

　　B股大跌与业绩因素有关

　　沪B股“莫名其妙”暴跌的确令人愕然和费解。于是乎，同以往一样，市场便推出多种“利空版本”来解释：大部分投资者均把“人民币升值”当作沪B股暴跌的罪魁祸首。上周五，英国金融时报中文网站刊出了一篇题为“美国预计：人民币8月升值”的文章，文中披露，据知情人士透露，布什政府已告诉一些参议员，中国将在8月份使人民币升值。这种类似新闻我们不止一次听到，这种手段也已经不是第一次用了，而且每次都是言之凿凿。真是“树欲静而风不止”。看来，只要人民币汇率机制改革方案一天不明朗，这类揣测就不会停息。其实这种解释经不起推敲。人民币升值的预期虽然一直都存在，但相对昔日，目前人民币升值压力及预期均明显降低。且人民币升值对B股而言并非单一大利空，而是偏中性的。因为一方面，B股已被境内投资者“接管”，人民币升值对境内投资者会构成汇兑损失。但另一方面，人民币升值将会降低以美元标价的人民币资产股票的市盈率。　

　　另一种猜测是：股权分置改革中B股投资者不享受对价。其实这种解释也有点勉强，因为两市B股走势并不同步，深B股上周五并非随沪B股大跌，而周一深B股的大跌又带有较强的“补跌”性质。且目前有关B股流通是否参与股改仍未有一个明确的说法。当然，目前市场这些预期对近日B股的跌势起到推波助澜的作用。

　　我们认为近日B股大跌与业绩因素有关，即上周五上柴B股(资讯 行情 论坛)和广电B股半年报预警后跌停是诱发跳水的一个导火索。从分时盘面可知，上周五沪B股开盘后并未出现大跌，而是上柴B和上电B因分别业绩预警预亏而在早上10点半左右封死跌停，从而引发B股市场的跟风卖盘，使得随后一批业绩不佳的个股纷纷跳水,指数直线下滑。统计显示，相对深B股，本已差强人意的沪B股2005年半年报预亏预降家数进一步增加：海航B股、开开B股、凌云B股、东信B股、上工B股、上电B股等预亏预降的个股多达12只，占51家沪B股的23.5%，且其中不少是大盘权重股，如东信B、上电B等。但业绩因素也仅是沪B股大跌的外因，而非根本原因。因为大跌的个股中大部分并不是预减或预亏股，如二纺B股、阳晨B股、锦旅B股、凤凰B股、宝信B股、陆家B股、金桥B股、外高B股等(7月15日是半年报预警最后截止日)。　

　　历史上沪B股多次诱空

　　其实沪B股逆A股大幅“异动”屡见不鲜，历史往往有惊人的相似，去年上证B指八连阴后，于6月14日开盘后即一路狂泻，尾市大跌8.39%，深证B指(资讯 行情 论坛)也重挫3.96%，一度引发了A股市场的恐慌。当时沪B股的大跌“归罪”于　QDII等；2003年中旬，境外媒体有关QDII推出可行性的讨论再度升温，这使得市场普遍预期QDII可能将会加速，沪B股也率先大跌下探，其中8月18日沪B股急泻4.34%，8月19日稍纵即逝，8月20日再度重挫4.8%，下破百点大关，一度引发A股市场的恐慌；另外，目前的盘面走势与2002年1月22日、2002年1月28日、2002年4月15日、2002年4月18日等走势也如出一辙：2002年1月22日沪B股突然逆A股放量急泻，当日跌幅一度高达9%，收市仍重挫7%；2002年1月23日沪B股承上一交易日的跌势曾再度急泻7%；4月15日，尽管有“证监会副主席史美仑的有关QDII出台未有明确的时间表”等讲话利好，但沪B股仍是出现了出人意料的过激反应———逆A股放量大幅下挫。

　　事实反复证明，在A股或B股的关键点位时(如目前的千点关口)，利用一些利空传闻打压B股，来诱空逼空A、B股是市场主力常用的伎俩，这可事半功倍。长期以来，作为对外开放窗口的B股因走势常常领先于A股而成为市场的先行指标，其大幅度的波动对A股市场影响极大。而B股市场的羊群效应极为明显：2001年B股开放后，B股市场已散户化、本土化。沪B股流通市值仅216亿元人民币，占流通A股市值的2.47%(深沪B股流通市值也仅占流通A股的6.7%)，相当于A股市场中的一个大盘股或一个板块。散户投资者市场心态浮躁，个股间联动效应明显，即打压一两个龙头股就可牵一发而动全身，引发个股下跌的“多米诺骨牌”效应，其他个股就会跟风跳水而引发大盘暴跌。

　　从沪B股最近四次大诱空走势可知：(1)每次大诱空均有“余震”，即诱空完后，随后交易日仍有一次打压。近日沪B股也出现连续两次暴跌；(2)每次打压均是在上证指数(资讯 行情 论坛)的关健点位附近。如第一次的千三点，第二次的千六点，第三四次的千四点，而目前兵临千点关前；(3)B股大幅诱空的过程也往往是加速探底(阶段底)或筑底的过程。如第一次、第二次及第四次打压诱空完后即展开强劲的报复性反弹。第三次虽未拉开反弹，但也拒绝下跌而转入横盘筑底整理，一个半月后也拉开了大级别的反弹行情。故操作上，B股投资者在连续诱空后，不宜再盲目杀跌；(4)打压诱空B股对A股市场的影响往往滞后。即B股诱空当日，A股往往反应不激烈，但会滞后补跌。如上证B股8月中旬大幅诱空后即率先A股一个半月转入横盘筑底整理，10月10日沪B股即拉大阳展开上攻走势。而上证指数直至11月13日方见底1307.39点(较沪B股诱空日相应的上证指数跌幅为9.3%)，11月19日方展开升浪，也整整滞后一个多月。第二、第四次沪B股诱空见底后，上证指数仍沿下降通道分别下跌了10.2%、4.2%之后方见底。

　　历史会否再度重演，我们可拭目以待。