最新研究表明合理对价增强股市吸引力

　　本报记者 屠海燕

　　成都证券研究所最近发表了《股权分置改革对价的均衡分析与部分重点公司测算》的研究报告，为广大投资者在解决股权分置改革中，科学估算上市公司补偿方案提供了依据。

　　报告认为，股权分置改革的启动导致市场系统风险逐步释放，市场价值中枢短期内面临调整；但流通股含权的确认有利于实现流通股东“无痛式软着陆”，并增强股市的吸引力。送股、扩股、缩股、送现金和权证方案都是支付流通股对价的重要方式，虽然各种方式利益转移机制不同，适用的范围有所差异，但都可以实现对流通股东利益的补偿。

　　报告采用估值回归法、超额市盈率法和市值法对目前市场整体的对价水平进行了测算，结果发现，如果股权分置改革后市场合理市盈率水平为15倍，则市场整体的合理对价水平为10股送2.2-3.0股。

　　报告提示，应该首先确定股权分置改革后各个上市公司的合理估值水平，然后再以该估值水平来倒推测算合理的对价水平，寻找其合理的对价均衡点。