半年报前瞻：中小板业绩有五大看点

　　银河证券深圳总部研究中心 刘庆忠

　　上市公司2005年中期业绩信息披露即将拉开帷幕。那么，刚刚满周岁、已经拥有了50个成员的中小企业板块今年上半年业绩有什么值得期待的呢？

　　二季度盈利能力明显增强

　　这是中小板公司所具有的季节性特征所决定的。根据对双鹭药业(资讯 行情 论坛)以前38家上市公司分季度业绩的对比分析(后上市的12家公司季度数据未披露)，2004年第一季度到第四季度的净利润总和分别为2.09亿元、4.74亿元、3.59亿元和4.58亿元，在全年利润构成比例中分别占14%、32%、24%和31%。从这组数据中，我们可以看出，38家中小板公司在2004年第二季度所创造的利润大约是一季度的2.29倍，在整体上呈现出非常显著的季节性特征。

　　另外，从具体上市公司的季节性分布来看，38家公司中共有31家二季度利润高于一季度，所占比例超过八成，同样说明大多数公司二季度盈利能力更强。考虑到上市公司的季节性规律一般在相当长时期内不会发生改变。

　　因此，我们相信，今年二季度中小板公司的总体盈利水平将在一季度基础上出现明显提高。

　　一线公司风采依旧

　　中小板虽然开板仅一年时间，但业绩分化渐趋明朗，开始涌现出一批核心竞争力突出、盈利能力强且增长速度较快的优秀上市公司，如苏宁电器(资讯 行情 论坛)、航天电器(资讯 行情 论坛)、海特高新(资讯 行情 论坛)、巨轮股份(资讯 行情 论坛)和传化股份(资讯 行情 论坛)等，已经成为中小板业绩的风向标。

　　从已经公布的一季度业绩数据以及我们近期所了解的经营情况来看，这批一线公司今年上半年经营形势良好，继续保持着强劲的盈利能力，预计中期业绩仍将在中小板中保持领先。

　　不仅如此，由于上述公司所处行业景气度仍维持较高水准，随着所投入募集资金的逐步产生效益，部分公司的增长步伐甚至可能会大大超出市场原先的估计。

　　纺织板块将整体走好

　　纺织服装及相关行业上市公司是中小板的一个重要分支，其中包括美欣达(资讯 行情 论坛)、宜科科技(资讯 行情 论坛)、伟星股份(资讯 行情 论坛)、中捷股份(资讯 行情 论坛)、霞客环保(资讯 行情 论坛)、飞亚股份(资讯 行情 论坛)和七匹狼(资讯 行情 论坛)等7家上市公司，分别涉及纺织、服装、印染、服装辅料和缝制设备等子行业。

　　由于今年1月1日起纺织品配额取消，我国纺织品行业出现了产销量飚升、出口猛增的势头，全行业效益比去年同期明显提升。尽管由于出口增长速度过快而导致了后来中方与欧盟和美国在纺织品的贸易战，但对于各主要纺织行业的上市公司而言，上半年业绩增长已基本成为定局。

　　而从各个子行业的运行情况来看，从事服装辅料和缝制设备生产的公司由于行业集中度较高、定价能力强而受益相对较大，因此，预计美欣达和中捷股份的中期业绩将有出色的表现，利润增长速度将保持在50%以上。而作为国内纺织印染助剂主要生产商的传化股份，也将从中受益，中期业绩也值得期待。但是像七匹狼这样的服装制造公司，则由于行业竞争激烈、产品价格下降较快而可能导致利润跟不上收入的增长步伐的局面，中期业绩并不乐观。

　　产品涨价公司值得期待

　　一是久联发展(资讯 行情 论坛)。公司曾公告自6月1日起对民爆产品出厂基准价格全面上调。本次调价将有利于公司克服原材料上涨压力，预计公司主营业务收入、利润总额、净利润等相关指标都会得到一定幅度的提高。

　　二是京新药业(资讯 行情 论坛)。作为国内喹诺酮类产品最齐全的原料药生产企业，自今年4月份开始沙星类药物(喹诺酮类药物)原料价格出现上涨，以环丙沙星为例，该产品在2004年底出现价格上扬，全年均价17.51美元/Kg，到2005年4月下旬环丙沙星的价格已经大幅提升，较2004年出口均价高出24%，较2004年12月出口均价高出14%。左氧氟沙星原料2005年1月底价格只有480元/Kg，到4月底已经涨至700元/Kg左右，涨幅达到46%，超过了2004年旺季620元/Kg的价格。因此，我们预计京新药业二季度业绩将有明显改善。

　　季节性低迷公司将有起色

　　在一季度业绩报告中，2004年业绩表现出色的丽江旅游(资讯 行情 论坛)和中小板询价第一股黔源电力(资讯 行情 论坛)公司均出现大幅度下降，让市场颇为失望。但分析几家公司业绩下降的原因，基本上都为季节性原因所致。

　　进入二季度后，一方面季节性枯水期结束，另一方面因为煤电联动政策实施，黔源电力下属电站上网电价全部上调(普定电站由每千瓦时0.235元调整为0.2484元；水城电厂由每千瓦时0.217元调整为0.252元；引子渡电站由每千瓦时0.225元调整为0.2334元。)，因此，可以肯定公司二季度业绩将回升，可望在弥补一季度亏损后实现盈利。

　　另外，丽江旅游的中期业绩也将因突发性雪崩事故导致索道停运的负面影响的消除和五一黄金周而有明显改观。

　　但对于行业竞争激烈、国外订单减少且受到原材料大幅涨价多重打击的厨房小家电生产商德豪润达(资讯 行情 论坛)而言，其经营困难在二季度并没有出现明显好转，在一季度已经出现了1484.81万元的亏损情况下，估计中期业绩扭亏无望，可能仍将出现亏损。

纺织及关联行业中小板公司一季度相关指标情况
公司简称  一季度净利润(百万元)  增幅(%)  每股收益(元)  主营业务  
伟星股份          3.77          103.80%      0.03   纽扣、拉链等服装辅料  
中捷股份         15.54           44.40%      0.18   缝制设备  
宜科科技          2.96           32.10%      0.04   黑炭衬、粘合衬  
美 欣 达          4.03           18.90%      0.06   灯芯绒和纱卡染整  
传化股份         10.00           13.30%      0.13   纺织印染助剂  
霞客环保          5.40            7.40%      0.11   色纺纱线及制品  
七 匹 狼         12.99          -22.30%      0.15   休闲服饰  
飞亚股份          4.31           59.66%      0.072  纯棉、混纺纱线、坯布