牛股从这里产生(二)：目前资产配置策略

　　金 路

　　6月8日是一个让中国投资者激动的日子，上证指数(资讯 行情 论坛)大涨了8.21%，成交金额近200亿，两市合计317亿。这是自6.24以来单日涨幅最大的一天，也是自2001年6月份下跌以来(4年来)的第三次大盘涨幅超过8%，第一次是2001年10月23日在“暂停国有股减持”的利好消息下发生，当天上证大盘上涨了9.86%。成交金额175亿。两市合计289亿。结果 前后行情仅仅50多个交易日就创了新低。第二次2002年6月24日在“国有股减持停止”和“提高增发门槛”两大利好消息的刺激下,当天上证大盘上涨了9.25%。成交金额530亿，两市合计898亿。前后行情也仅仅50多个交易日就结束了。而本次行情又是在“股权分置试点”开始之后发生的。

　　行情能够走多远？大盘能涨多高?目前大盘是否已经反转？这是投资者最关心的问题。前两次反弹行情短命的结局，证明股市永远有自己的内在运行规律，不会受到外来的消息而改变自己的运行轨迹，只会加速或延迟它的到来。因为从诸多媒体的文章我们可以发现，6月6日前大家都在谈1000点破与不破的问题，而且看空情绪非常之大。但是6月8日大盘大涨之后，似乎市场又非常乐观了，有人又在大谈牛市反转了。

　　投资者应该理性分析一下大盘狂涨的兴奋剂是什么？中国股市的问题是否一夜之间都解决了？我在上一期的文章中认为目前的位置难以形成大反转行情，最多是一个技术性反弹行情。因为我们很清楚05年的业绩将普遍低于04年，这个事实不会因为一天的大涨而改变。所以仍然建议在这个非常时期采用防御型的投资策略，谨慎小心地操作，特别是利用反弹来调整自己手中的投资组合，远比关心大盘的点位来得实在。

　　多关心自己的股票，少关心大盘的点位，这是本文要谈的一个很重要的观点。普通投资者应该学会正确的管理自己的资产配置与投资组合，这是一个想在股市里赚钱的投资者一定要首先掌握的。但目前许多投资者往往关心大盘胜过关心自己的股票，而且往往是满仓看空、或空仓看多，这样投资长期以往不亏钱才怪呢？

　　那么什么是资产配置呢？对于普通的散户，资产配置很简单，就是现金与股票的比例关系。例如大盘在20004年6月份破1500点之后，已经重新破了52周的平均价格线了，从技术指标来看这是一个长期空头的特征信号。那么投资者的资产配置应该是80以上的现金，20%以下的股票，或全部空仓。但是当股价下跌到1000点左右时，可考虑将资产配置改为30%--40%的股票，70-60%的现金。如果上证指数能在1200-1250区域左右站稳，那么可以考虑将资产配置调整至80%的股票，20%左右的现金。也就是说普通投资者在实际操作中一定要根据大盘明确趋势来进行资产配置，而不是仅仅看着大盘涨涨落落，对于自己的资产向差的方向变化而无动于衷。投资者应该根据大盘的变化而随时调整资产配置，仅此一项的正确操作就能使投资者少亏很多钱。在投资生涯中我们应该明白：少亏就是大赚的开始。由于投资者不会随市调整投资配置，而且往往是赚时赚小钱，输时输大钱，这样长期操作就输定了。在2001年6月大跌开始后许多投资者选择了满仓看空，结果是帐面亏损高达60%--70%，为什么会这样呢？这是因为许多投资者认为选择股票最重要，只要选择一个好股票就可以发大财，结果是买入后股票上涨，赚点小钱可能就卖了，但是一亏损就死捂，最后变成了股东，结果从小亏变成大亏，从炒短线变成长线，在一个长期的熊市下什么也做不了，守着一笔不断亏损的死钱。例如股民王先生2000年8月以每股21元的价格买入龙科(600799)10000股，在那以后总想着自己买入时的价格。结果看着股票从20元一路下跌至2004年4月份不到4元的价格，下跌幅度高达-81%。但他如果仔细看一看，当时的4元钱是从2.46涨上来的，上涨了50%。如此之大的涨幅你还不满意？结果股票又一路下跌至0.5元左右。在4月底此股票还下市了。可见长期捂牢亏损严重的股票，风险是巨大的。投资者的通病往往会因为股价下跌以后离开成本价太远，那怕大幅上涨也不想去重新分配资产(例如换股)。

　　正是由于投资者这种减少赢利、增加损失的错误操作使其长期被套。在牛市还好一些，一旦进入熊市，往往就是一亏到底。一个良好的投资组合往往可以规避股市风险，例如利用将手中的那些亏损严重股票换成基本面状态良好的强势股票。这种以弱换强的操作，是投资者在股市投资中需要不断进行的。在进行投资组合应该注意：

　　一)不要重复行业(不能规避行业风险)

　　二)不要重复同等性质的股票(比如都是蓝筹股票)

　　三)不要重复同权重的股票(例如都是大盘股)

　　多样化的投资组合分散风险，当然也同时分散了收益。一般而言，普通投资者最好选择3—5个股票的组合，这样不会过于分散也不至于太集中，即可提高关注度又可提高抗风险能力。目前阶段由于市场下跌的根本原因并没有因6月8日大涨的行情而改变，改变的仅仅是投资者的心态，一旦市场下跌又可能再下一城损失。

　　因此，在目前步确定的市场氛围下，建议投资者采取保守的资产配置与投资组合，对于长期稳健型投资者，30%左右的股票，70%左右的现金资产配置。并且将组合设为3个股票，一个百货零售类，一个资源垄断类，一个中药类。按照上面的行业、5星股票、分析师看涨以及本次没有创新低的选择标准，我们选择3个5星股如下；百联股份(资讯 行情 论坛)(600631)，目前，重组后的百联拥有14家大型百货商场与3家购物中心，有望成为成为中国的沃尔玛。招商银行(资讯 行情 论坛)(600036)，荣膺年度中国最佳股份制商业零售银行，具有中国最大的银行卡用户。恒瑞医药(资讯 行情 论坛)(600276)，公司业绩增长主要由于抗肿瘤药的拉动，有定价格能力受价格调整因素小。以上仅是一个样板组合的选择与构建方法，请投资者不要生搬硬套，特别是对于5星股票的下跌，更要理性的判断，如果一个5星股30元时，被市场认为有价值，在大盘的下跌过程中也下跌至20元左右，那么会被认为很有价值，当下跌至15元时，投资价值极高。从中长期看这是一个绝好的买入良机，因为股价的下跌并非是上市公司的业绩变差所至，而是由于市场上非理性杀跌所至。买房看位置，买股票看价格，选择了好的买入对象，还要等待一个合适的价格。还是那一句话：市场贪婪时我们应该恐惧，而市场恐惧时我们应该贪婪。对于2005年下半年的投资策略，分析师普遍认为在股票投资上，应重点关注非周期敏感性行业和非贸易品行业(餐饮、旅游、娱乐、航线机场、容器与包装、银行、普通零售业、家庭耐用消费品、电子和电器设备、农业食品生产、公路运输、生物制药、饮料业等)，重点关注其中具有竞争优势的龙头企业。