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金 路
大盘从2001年6月14日开始转势之后，在国有股减持消息的打击下，共下跌了198周，下跌幅度大于54%，市场平均价从13.84下跌至目前的4.179，下跌了-379%。从5月9日股权分置(原来的国有股减持)第一批试点开始，股市仍然加速下跌，在当周内数次创下了中国股市6年来的新低。对第二批试点的启动，市场也不给面子，连续两天大阴，跌至近1000点。5
月份大盘完全是在一个标准的下降通道中运行，而且主要是以下跌抵抗的阴跌方式来进行的。
从纯技术角度分析，如果市场出现连续多日实体比较大的阴线走势，往往使得短线做空动量得到比较好的释放，容易引起技术性的反弹。而且目前股指处于2001年6月14日调整以来的重要时间之窗区域附近，大盘很有可能在1000点至1023点区间将构成短期的一个重要支持。但是如果有效的下破1023点，那么下一个重要支持会在890点附近。
在市场已近千点，危在旦夕之际，许多投资者关心的是中国股市有没有希望，底在何方？我认为在目前这个非常时期里，投资者千万不能心浮气燥，一定要冷静地分析一下当前的市场格局以及市场不断下跌的深层次原因。目前的市场格局是市场中最大的主力基金开始重新看空，这点从今日投资《基金经理调查》报告中可见。80%的基金经理在第一季度认为是熊市末期，到第二季度转变为60%左右的人认为是熊市中期。基金经理态度改变的理由如下，其一，普遍认为在持续的宏观调控政策下，05年的业绩将普遍低于04年；其二，由于股权分置问题的不明朗，造成了市场价值评估的混乱。这两点重要的原因使得基金主力们看谈后市，卖出一些前期获利丰厚的蓝筹股。由于市场主力采取了防御性投资策略，而目前又没有形成主流热点板块的大资金流入，这样就很难形成大反转行情，最多是一个技术性反弹行情。
由于中国股市即非一直有效又非一直没有效，而是有时有效，有时又无效的多变市场。正是这种变化带来了大交易机会，目前中国股市就处于无效状态。在如此之差的市场状态下，仍然有一些股票不断的创新高，那么这些牛股具有哪一些特别的素质呢？从中长期的角度看，一个上市公司的销售增长率>15%，收益增长率>20%，股权收益率>10%，这样的股票即使短期下跌，从中长期看，一旦市场变回有效，上涨的机会是很大的。也就是说大跌往往孕育着大机会，市场恐惧时我们应该贪婪，而市场贪婪时我们应该恐惧。
目前建议投资者应该长期看多，短期看空，少动多看，最好将资产置配调整至70%的资金，30%的股票。对于那些重仓被严重套牢的股民则应该考虑换股，将一些基本面根本无望改善、而且每次创新低都有份的股票，逐步换成一些基本面比较好、主力认同度比较高、比大势强10%以上的强势股票(五星)。在选择什么行业方面，建议挑选那些不受太多宏观调控和WTO影响的国内消费类股票，如零售类的股票。在选好股票以后，操作技巧上采用逐步买入、下跌加码的金字塔式操作方法。这样在股票价格的下跌过中，你的投资成本是不断被摊低的，一旦反弹就会立刻获得利。在整个资产配置上，要学会分散投资，但不要过于分散，一般在3个股票左右最好，这样可以有效的分散风险。投资股市最重要的是耐心和纪律。如果你能几年如一日的按照以上策略进行投资，那么盈利仅仅是个时间问题。
(下一期将讲述投资者如何管理自己的投资组合)
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