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□陈晔
目前，内地证券市场低迷，融资功能大不如昔。而海外发行上市不仅融资额度远大于A股市场，同时知名度、品牌效应以及战略投资水平也非在A股市场上市所能及，企业因此更愿意海外上市。
企盼通过上市完善各自发展、塑造国际形象的企业更优的选择是在香港上市，因为这里除了海外市场的优势外，还具有与国内的地缘相近的优势。此时，香港的资金也准备好迎接超过500亿港元的融资。
由于本月超大规模的国企融资计划，市场对港元的需求大增，导致港元同业拆息走高，但未见资金流走，反而有资金流入，也显示市场颇为看好神华等公司的招股。
分析人士指出，大型新股涌现，可能再度吸引已流走的海外热钱重回本港炒作新股，有机会掀起今年新股炒风热潮。虽然近期大市欠理想，但由于这些大型新股质素不俗，据他从散户所获悉，他们对交通银行及神华能源的印象颇佳，相信招股时会受散户欢迎。
而在上月初，这些国企的融资计划还遇到了麻烦，香港、内地同时上市的计划受阻，而原本就是一个为了保持A股市场上市公司的质量，参与各方博弈之后，不得不采取这种发行方式。而短短一个月内，新的计划浮出水面，这些企业索性推迟A股上市计划，单独选择香港上市。
本次发行计划变化的原因中，国内证券市场的急剧变化以及监管层的态度起了关键性作用。此外，国际投行也推波助澜。在今年五一长假刚刚结束，市场就正式获悉A股市场融资将会暂停两个月左右。
这打乱了这些企业的原有计划，因为上市计划已经箭在弩上，此时正处于聆讯路演、冲刺上市的关键时刻。
尽管证监会和上海证券交易所本身都不希望这些企业放弃发行A股，并且过去一段时间，交易所的高层还曾经发出警告，大盘蓝筹股都到海外上市，国内股市面临空心化的危险。但是，由于近段时间股票连续创出新低，积弱的市场显然难以接受类似这样的超级大盘，稳定市场的压力使得管理层需要调整策略。
但是此时监管层的工作重点在解决股权分置问题上。
而对于这些企业来讲，等待两个月，不仅要提供今年上半年的报表，还将面对瞬息万变的香港投资环境。
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