渐进上市公司股权优化的优选方式--IRM

　　北京鑫牛投资顾问有限公司

　　前言：

　　上市公司股权优化是上市公司维持公司可持续发展、超越同济的重要前提。关于上市公司股权优化的本质核心在于上市公司的股东结构和股权结构的科学与合理。

　　我们认为：公司股权优化是公司发展不可回避的重要问题，但也是公司发展中见仁见智、无章可循的议题。上市公司应以发挥股东的最大支持为原则的基本点，制定上市公司股权优化的解决方案。

　　渐进解决方案：

　　股东结构和股权结构优化的方式，但不仅限于：

　　上市公司几地上市、上市公司再上市、上市公司股权多元化融资；

　　上市公司对潜在的特定战略、策略投资机构的发掘与引进，可采取私募、定向增发等股权、债权、信用、信托方式融资；

　　上市公司通过有效的投资者关系管理工作，坦诚吸引认同公司的公众股东和多元化战略股东。

　　详解优选方案：

　　本文中针对上市公司通过有效的投资者关系管理工作，坦诚吸引认同公司的公众股东和多元化战略股东的优选方案加以详述：

　　投资者关系管理在我国

　　发达国家对投资者关系管理的研究和实践已有四十余年的历史，投资者关系管理已成为大多数国外上市公司贯穿在日常工作中的战略管理行为。但是对于我国上市公司而言，投资者关系管理还是一门需要补习的课程。

　　投资者关系(IR，Investors Relation)与“投资者关系管理”(IRM, Investors Relation Management )在西方成熟资本市场上已有四十多年的历史。投资者关系(I R)是指上市公司(包括拟上市公司)与公司的股权、债权投资人或潜在投资者之间的关系。也包括在与投资者沟通过程中，上市公司与资本市场各类中介机构之间的关系。

　　投资者关系管理(IRM)是指运用财经传播和营销的原理，通过管理公司同财经界和其他各界进行信息沟通的内容和渠道，以实现相关利益者价值最大化并如期获得投资者的广泛认同，规范资本市场运作、实现外部对公司经营约束的激励机制、实现股东价值最大化和保护投资者利益，以及缓解监管机构压力等。

　　随着中国证券市场的进一步发展及不断规范，投资理念的转变，投资机构化的程度增加，监管水平的提高，上市公司正在迎接新的挑战，即如何与投资者进行沟通，并向投资者充分展示公司的价值。

　　近一段时期，证监会也将投资者关系管理放在了一个前所未有的高度，并提出“要坚持把保护投资者的合法权益作为我们工作的重中之重”，并出台相关法规政策积极推动上市公司实施投资者关系管理。

　　因此，无论从外部的环境氛围，还是从上市公司的内在需求的角度出发，改善投资者关系，完善投资者关系管理必将是上市公司日常经营管理中非常重要的组成部分。

　　投资者关系管理在西方

　　1990年一个标志性的组织诞生了。各国的会员代表联合起来就成立了国际投资者关系协会(IIRF，the International Investor Relations Federation),总部设在伦敦。

　　世界各国的IRM 组织也制定和不断完善其职业操守条例。

　　NIRI 在其成立之年，就制定了两条IRM 从业人员基本守则：

　　1)投资者关系的职能是将上市公司或其客户公司好坏两方面的信息及时有效地反馈给证券市场中的股东和其他群体，以便他们在客观信息基础上做出对股票价值的正确判断；

　　2)只有在掌握足够的渠道来获取上市公司较全的正负两面相关信息的前提下，个人才能逐步参与投资分析师的工作。

　　秉承建立投资者关系操作标准的使命，NIRI 于1998 年发布了《投资者关系操作标准》第Ⅰ版，由于NIRI 的权威性，使得该标准对全球范围的IRM 都具有指导性。2001 年1 月，根据美国SEC(Securityand Exchange Commission)2000 年10 月颁布的《公平信息披露监管条例》，NIRI 经过调整更新发布了更为完备的《投资者关系操作标准》第Ⅱ版。

　　第Ⅱ版主要包括以下7 个领域：

　　1)公司投资者关系官员的职责；

　　2)投资者关系内涵；

　　3)公司在操作投资者关系中的信息披露方式；

　　4)内部信息沟通；

　　5)公司在处理分析师和投资者的关系时需考虑的财务因素；

　　6)投资者关系顾问的作用；

　　7)附件：《信息披露的标准和指南》、“公平信息披露监管条例守则指南”、“NIRI 职业操守”。

　　第Ⅱ版的内容修改了IRM 顾问收费指南和NIRI 职业操守。世界各国的IRM 组织也在参考这套标准来编撰本国的IRM 操作标准，而成千上万的投资者关系从业人员在参照这套标准来进行信息披露，处理与企业高管人员的关系以及与分析师和投资者沟通。

　　目前，投资者关系管理已经成为发达资本市场中绝大多数上市公司的必不可少的日常管理工作。虽然具体的工作方式是多样化的，但是无不都体现出投资者关系管理的本质特点：

　　第一、投资者关系是信息从公司传递到投资者或潜在投资者的活动，所以这

　　种活动必须依据投资者的需求而考虑各种手段、方法的使用。这与现在国内大力提倡的“股权文化”以投资者为中心的思想是一致的；

　　第二、投资者关系不是一个简单的信息传递过程，公司向投资者传递信息，

　　同时在沟通过程中也向投资者收集信息，在投资者和公司之间形成良好的互动，他们都能在此互动中受益。

　　综上分析：可以预计，在不远的未来，IRM必将成为中国上市公司不断完善法人治理结构，加强与投资者及中介机构交流与沟通，优化上市公司股权的重要手段。