对明年市场走势的预测 上半年股市上涨概率较大(4) |
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http://finance.sina.com.cn 2004年12月10日 16:53 联合证券 |
在重点公司盈利增长预期仅为8~10%的情形下,投资机会主要集中于个股挖掘,政策因素成为影响市场的主要因素。以下的预测不考虑政策扰动: 1、05 年上半年,上证综指上涨概率较大,合理的波动区间:1300~1700 主要理由:第一,05 年2 季度前后可能出现的经济反弹使分析师调高对05 年及06 年的盈利增长预期;第二,00 年~04 年的季节性特征(图表6)。 从代表性券商对重点公司05 年盈利增长的预期看,有三种判断:一是8%左右(以中金、国君为代表),二是10%左右(高善文的观点),三是12%左右(四家券商平均水平)。我们倾向与前两种判断。 当前,具有市场代表性的重点公司的平均P/E(04E)为14.77 倍,基本反应了05年盈利增长的偏悲观预期(8%左右),意味着当前的重点公司估值处于合理水平。这样,当P/E(05E)为13.05 倍时,预示着重点公司股价将上涨14/13.05=7%,也即上证综指达到1400 点左右(假设前提:重点公司的涨跌幅基本等同于同期指数涨跌幅,以下同)。 如果对05 年及长期盈利增长的预期调高至10%,则市场可支持的合理市盈率为17倍,重点公司股价将上涨17/13.05=30%,上证综指可达到1700 点左右。 数据显示,市场指数表现存在一定的随季节变化的特征:上证指数在第二季度最高,而在第三、四季度回落。 ![]() 2、05年下半年,上证综指下跌概率较大,合理的波动区间:1700~1400 主要理由:第一,经济反弹结束,重归调整趋势;第二,基于对06年的不乐观判断。 ![]() [上一页]  [1]  [2]  [3]  [4] |