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民族证券 徐一钉(天昊)
煤炭协会分析认为，受需求和追求效益最大化的双重驱动，多数煤矿以超能力生产、超强度开采的方式提高产量，增加效益，超能力生产的矿井占矿井总数的65%。长时期的超能力和超强度开采，降低了矿井服务年限，使全国1/3的国有煤矿存在水平接续问题，1/5的矿区存在矿井接续问题，现有煤矿后劲不足。“九五”和“十五”头两年，全国基本没有开工
建设新井，生产能力增长严重滞后。据预测，现有煤矿生产能力将由2003年的16.67亿吨，逐步下降到2020年的13.6亿吨。到2010年和2020年，煤炭将分别缺口1.6亿吨和7亿吨左右。
力保国内控制出口
“煤炭的出口必须先保证国内经济的发展和保障国家经济安全”，今年7月1日通过立法加强煤炭出口配额管理，国家有关部门加大了煤炭出口配额的调控力度，大力压缩焦炭出口。我国是全球第二大煤炭出口国，出口煤炭占全球出口量的20%。去年我国煤炭出口8300万吨，预计今年净出口下降20%至6700万吨，明年将下降至5000万吨。我国煤炭出口持续减少，这将导致国际煤炭供应量减少、价格上涨，反过来又对国内煤炭价格形成了有力的支撑。
煤价仍具上冲动力
进入9月份以后，伴随电煤冬储高峰的到来，部分新的火电机组将在四季度投产，煤矿生产能力已基本处于饱和，今冬明春煤炭供应形势依然持续偏紧。日前，国务院已原则批复煤电价格联动政策，原则通知将于近日下发，煤电联动基期将以5月底煤电价格为基准进行调整，具体细则将于年底或明年初公布，这可能引发煤炭价格新一轮的上涨。
近期国际煤炭价格显示，美国汉普顿路兹、澳大利亚昆士兰、俄罗斯波罗的海炼焦煤的离岸价格。在我国的宏观调控等因素影响下，出现了回落。欧洲、澳洲、印尼今年7月份的动力煤离岸价仍然处于攀升的态势。国外动力煤价格与石油价格有较强的关联性，国外动力煤价格仍呈现强势。瑞士银行最新预测，2005年国际煤炭价格将再涨60%。
弱势市场的避风港
在我国石油战略储备建立完成之前，估计国际原油本轮“牛市”很难终结。因此，尽管国家为控制通货膨胀，严格控制煤炭价格的上涨。但只要国际原油价格在高位盘整，或继续创出历史新高，对国内煤炭的价格都有向上的“牵引”作用。依笔者看，国际原油每桶上涨到60美元，甚至70美元、80美元，没有什么不可能的。
国内煤炭价格将追随国际原油价格，从而带动A股市场中的煤炭股走强，煤炭股走势强弱将取决于国际油价的涨跌。目前市场涨跌扑朔迷离，个股走势更难把握。在这种背景下，煤炭股受沪深A股走势的影响较为有限。只要国际油价继续上涨，煤炭股的调整幅度也有限，甚至还能不断走高，因此煤炭股是目前市场中不错的避风港。
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