财政部国债金融司副司长夏智华日前在接受媒体采访时表示，建立一个适应社会主义市场经济模式的现代化国债市场 将是中国国债市场的发展目标。当前应理顺二级市场的框架体系，提高国债的流动性，并着重完善发行体系。

　　夏智华在阐述中国国债市场的发展目标时说，这一发展目标应该满足下列要求：

　　建立一个低成本、高效率的国债发行市场；建立一个具有高度流动性与安全性的国债流通市场；建立一个有助于宏观 调控、有助于财政货币政策协调运作的运行机制；借鉴国际惯例，从长远看有助于国债市场的对外开放。

　　他认为，我国的国债市场虽然取得了一定的成就，获得了一定的发展，但总的来说仍是一个不成熟的市场。具体表现 在以下几个方面：

　　一是市场分割。没有形成一个真正意义上的统一市场，使得国债在货币市场的基准作用得不到应有发挥，亦使得市场 分工不完善；

　　二是机构投资者无论从构成、分布还是资源配置上看仍很薄弱；

　　三是国债的流动性还较弱。现在承担记账式国债发行的工作主要由银行间债券市场承担，但它主要还是一个货币市场 ，还缺乏承担债券市场发行的一些基本功能和要素。　　四是场外交易市场还未真正形成，国债发行还存在着一些不确定性， 发行方式也不稳定，利率尚未市场化也制约了国债发行方式的改革与建设，全国统一的托管清算体系还未形成等等。

　　夏智华透露，今年的一项重要工作是理顺二级市场的框架体系，提高国债的流动性。即一是要把银行间债券交易场所 发展成机构间的场外交易市场，按照规范的场外交易规则进行，这将会极大地提高国债的流动性；拓展二级市场的参与主体， 任何投资者都可以通过中央国债登记公司的托管结算系统参与国债投资，这样等于在货币市场与资本市场之间搭建了一条以国 债为媒介的渠道，为社会资金的流动性提供了一个保证，也便于央行货币政策顺畅地传递。

　　二是充分利用现有交易所的交易网络，引导一些中小投资者购买国债，稳定规范并促进交易所的国债交易，使之成为 一个零售性的场内交易市场。

　　三是在上述场外、场内市场发展的基础上，建立统一的国债托管结算系统。在一级市场方面，夏智华表示，2000 年国债发行将着重完善发行体系。结合国债市场发展的实际情况，形成一个科学合理的国债期限结构，实行长中短结合，既能 满足投资者的多种需要，也有利于国债发行任务的顺利完成；在发行时间上要改变目前国债发行的不确定性。要借鉴国际惯例 ，根据中央预算的资金需要，提早发布阶段性的国债发行时间表。根据机构投资者的布局和现状；建立一个相对固定的承销团 制度，进一步明确承销机构的权利和义务，鼓励承销机构建立自己的分销网络，从而形成和建立起相对稳定的国债发行机制； 进一步控索采取多种市场化的发行方式。

　　(金文)