９月８日，中国证监会发布了三类企业可以进入股票二级市场的有关通知，被市场上的投资者认为是重大利好，当日 上证指数大涨１０４点，成交量也明显放大，人气再度被激活。可冷静分析一下，国企资金入市的确还面临不少困难。

　　首先，根据通知的规定，国企买卖同一只股票的时间间隔不得少于６个月，这就使得国企资金的投资风险明显高于其 它投资资金，而安全性问题是国企老总们不得不考虑的问题。如果是碰上了像湖北兴化、活力２８、ＳＴ郑百文这样的“地雷 股”，国企资金因持股时间未到，只能看着手里的股票不断贬值，而不能及时割肉，损失将极为惨重。安全性得不到保障，势 必将影响国企资金进入股票二级市场，如果国企资金只停留在一级市场，一、二级市场间资金不平衡的状态也将进一步加剧。

　　其次，国企资金总量不小，但分摊到每个企业头上数量却不多。拿上市公司来说，其可用于股票投资的钱主要是未分 配利润和盈余公积金，９００多家上市公司的总量约为６００亿元，平均每家公司可入市的资金不足７０００万元。考虑到公 司不可能把全部资金都投入股市，这一平均值估计只有３０００—４０００万元。如果每家企业都成立一个证券投资部，里面 有自己的研究机构和操盘手，无疑是不经济的，可没有这些人又如何进行长期投资呢。

　　对于资金少的公司，它甚至连配售新股都成问题，此次首钢发行要求法人配售的下限是２００万股，每股５．１５元 ，需要１０００万元资金，许多愿意认购的法人可能会因资金问题而无法参与配售。

　　有什么办法可以解决上述问题呢笔者认为可以通过组建证券投资基金来解决。去年４月开始，证监会先后批准成立了 １０家基金管理公司，发行了１５只证券投资基金，从市场表现看，１０家管理公司的运作是比较平稳的，涌现出了像安信、 裕阳、同益等一批业绩优异的基金，对股市的健康发展起到了积极作用。由于基金买卖股票并不受时间的限制，因此比国企直 接入市风险要小得多。只要国企持有基金的时间超过６个月，就不会违反证监会的有关规定。目前１０家基金管理公司各有一 支较为成熟的研究队伍，他们对公司的分析更全面、更准确，也的确挖掘出一批较有潜力的个股。如果国企资金通过组建投资 基金进入股市，就可以避免国企各自为政造成的浪费。

　　我们假设入市资金为３００—５００亿元，分摊到１０家基金管理公司身上，平均每家３０—５０亿元，与现在的投 资基金的规模相当。由于资金相对集中，无论是认购新股，还是投资二级市场，都可以做到灵活机动、游刃有余。另外，这些 国企基金还可以设计成开放式的，因为国企持有基金的时间也不得少于６个月，资金进出的频率较低，避免了资金频繁流动给 基金经理造成的麻烦。同时，基金的业绩好，吸引的资金就多，提取的管理费就高，基金经理们的收入也会跟着上去。一些业 绩不佳的基金，则会由于资金的不断外逃而最终导致清盘。只有这样，才能体现出竞争的味道来。等到运作一段时间后，一些 基金还可以向个人投资者开放，成为真正意义上的开放式基金。

　　综上所述，国企入市的确会为股市带来新的增量资金，但要使国企资金更安全地进入股市，特别是进入二级市场，管 理层还需为这些资金开辟更多的渠道，组建证券投资基金不失为明智之举。

　　(梅文华)