中国嘉陵：一举多得

　　中国嘉陵是国内最大的摩托车生产基地，其产量、销售、出口等各项指标居行业领先地位，是我国摩托车行业的 排头兵。1998年该公司生产摩托车61万辆，主营收入26亿元，净利润1.8亿元。

　　资料显示，中国嘉陵1995年上市时总股本2.06亿股，经过一次送股和一次配股，目前总股本达4.74 亿股，其中国家股3.54亿股，国家股比例高达74.76％，流通股1.196亿股，仅占25.24％。另外，国家股 全部由中国嘉陵工业公司一家持有，是典型的“一股独大”局面。从股本结构来看，中国嘉陵确有国家股减持需要。

　　中国嘉陵1998年每股收益0.38元，净资产收益率为10.17％，每股净资产3.75元。从99中报 情况来看，公司业绩同比有较大幅度下降，中期每股收益0.07元，净资产收益率仅1.81％，每股净资产3.82元， 调整后每股净资产3.79元。　　根据有关部门日前公布的国有股配售有关条件，配售价格应在每股净资产之上、市盈率1 0倍以下的范围内，这也意味着，公司净资产收益率应在10％以上。如果按照98年度每股净资产和每股收益数据计算，中 国嘉陵配售价格区间应在3.75元至3.80元之间；若取上限即市盈率10倍计算，最高配售价3.80元，高于98年 末的每股净资产，也高于99中期的调整后每股净资产，但低于99中期每股净资产。目前中国嘉陵股价在8元左右。

　　另外，99中报显示，中国嘉陵对其国家股股东嘉陵工业公司有大笔应收款项。其中，应收帐款达15887万 元，其他应收款达27984万元。试想一旦配售成功，国家股股东可盘活大笔资金，而上市公司也有望间接缓解其资金紧张 的状况。

　　(本报记者 郎朗)

　　黔轮胎：轻装上阵　　当前，我国汽车工业加快发展，国家建设重点加大向西部倾斜，在这一大背景下，黔轮胎成为 首批入选国有股配售试点的两家上市公司之一。从黔轮胎的股本结构、经营状况以及业绩来看，实施国有股配售有利于公司适 当降低国有股比重，同时公司可以筹集更多的资金用于技术进步和优化产品结构，从而在激烈的市场竞争中站稳脚跟。　　黔 轮胎自1996年3月发行上市，公司股本结构就存在着国家股控股比例过高、其它股权比较分散的特点。公司上市之初，总 股本为1.1855亿股，其中7855万股为国家股，贵阳市国有资产管理办公室持股比例达到66.26％，其余400 0万股均为流通股。经过1997年5月公司实施10送6转1的分配，以及今年8月公司以10配3比例配股，目前，公司 总股本已达到2.5433亿股，其中国家股控股比例为57.73％，流通股比例为40.89％，余下为法人转配股。可 以看出，公司的股本结构颇为适合实施国有股配售，具有实现国有股减持的较好条件。　　黔轮胎以轮胎制造和销售为主营， 近两年来，由于国内轮胎行业竞争激烈，国内市场需求下降，加之外部环境恶化，公司经营不可避免受到冲击和影响，业绩呈 下降趋势。年报显示，1996年至1998年，公司实现净利润分别为9496.21万元、8338.29万元和566 5.4万元，每股收益分别为0.8元、0.38元和0.26元，净资产收益率分别为23.8％、13.99％和8.6 8％，今年上半年公司经营形势仍然不容乐观，实现净利润2247.5万元、同比减少32.49％，每股收益0.103 元，净资产收益率3.328％。　　值得一提的是，公司意识到科技进步的重要性和紧迫性，上半年积极调整产品结构，提 高产品创新能力，较大程度抵销了市场恶化对公司经营的不利影响，在全行业亏损面达50％以上的情况下，公司切实增强了 竞争能力。如果国有股适量配售后，公司国家股的配股压力将变小，公司可以更多地筹集资金，进一步加快技术改造，提升产 品技术含量，提高盈利水平。　　如果以黔轮胎1998年的业绩计算，公司每股净资产为2.99元，如果这2.99元就 是配售价，则其市盈率为11.5倍，与规定有偏差。　　(本报记者 李彬)