从历年的记录看，市场行情在每年下半年由旺转淡基本已经成为了一个惯例，今年恐怕也难以例外。虽然今年市场资金面宽松，宏观经济又出现重大转机，但由于上半年市场涨幅较大，以及对明年开设二板市场的预期，下半年资金套现的压力将明显超过上半年，下半年市场行情由旺转淡的大格局较难改变。在目前的点位，指望慢牛行情能够延续到明年，有点过于乐观。

　　如果把临近年底的第四季度看作资金离场的高峰，那么第三季度就是行情继续展开的较好时段。目前已经是7月下旬，行情运行的有利时段只剩下两个多月了，慢牛行情在时间上已经受到较大的限制。今年行情启动以来，沪市月平均涨幅在7%左右。如果三季度市场的运行环境不发生重大变化，大盘可以延续目前的慢牛走势，那么大盘下半年的最高点离目前的点位大约还有10-15%的空间，不排除主力资金在操作上打提前量，而使10-15%的空间受到进一步压缩。对比大盘今年以来46%的涨幅，应该说这个空间是比较有限的，今年行情的主体部分已经接近收尾。

　　从近日公布的基金持仓情况看，普遍进行了一定规模的减仓。这里面有基金参与一级市场申购的需要，但也体现了其回避二级市场高位风险的意愿。基金由于盘大调头难，每次多空转换的成本远远高于一般投资者，一旦确立多空立场会持续相当长的时间。这次显露出的减仓情况相信还会持续一段时间，对市场会有一定的示范作用。

　　对稳健的投资者来说，利用新股发行节奏加快的机会，积极进行新股申购是确保上半年二级市场收益，获取下半年稳定收益的较好选择。由于近期新股发行速度加快，新股中签率有所提高，而新股上市后的定位又较高，使一级市场认购新股的收益率明显提高。7月份前两周一级市场上网新股发行中签率算术平均值为0.9%。如果按照上市后平均获利100%，每月申购4次计算，月收益率超过3%。从目前的情况判断，下半年新股发行将维持较快的节奏，同时新股的市场定位也比较高。即使按照平均中签率0.4%-0.5%，上市后平均获利100%，每月申购4次计算，半年收益率有12%。由于一、二级市场间的资金流动，一级市场的较高收益水平，对二级市场的上行也有一定的限制作用。

　　确立了下半年大盘行情由旺转淡的观念，再来看看下周市场表现。短线看，大盘有调整需要。近日短期均线在高位走平，成交量缩小，同时RSI、KDJ等指标先于指数出现高位回落。2000点心愿的了结，使市场出现一部分的减仓盘。而下周一到周三，七家新股的集中上市也将争夺大量资金，使大盘短线出现调整要求。由于目前慢牛行情的外围环境尚未发生变化，调整的幅度一般不会很大。(申银万国/周良)

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