信息对称性与股价对称性是上市公司研究的基本出发点。其中最迷人的部分无疑是由业绩成长性决定的股价上扬空间，尤其是长期低迷的股票价格在上市公司业绩成长性预期之下配合成交量走出的V型或W型对称反转上扬空间。这要求研究人员不仅要对上市公司业绩成长性做出准确预期，而且要求如此业绩成长性预期应当与股票的中长期走势相一致。显然，这是一个颇为复杂的遴选过程。有些公认的绩优股虽然其成长性在以往一再得到验证，但业已高企的股价，使它们难以成为散户们投资的首选目标。同样可能使研究人员陷入尴尬境地的情形是，虽然一些上市公司以往业绩本质上不为低劣，而且股价表现也不为过度，但随后披露的业绩报告所给出的成长性并不理想，甚至有所滑坡，结果使散户投资者失去盈利机会。于是，如何减少业绩成长性预期的失误，减少操作上的机会成本(因一只股票的操作而失去在另一只股票操作的盈利机会)，是上市公司研究人员必须正视的问题。

　　有关上市公司业绩成长预期50强的研究，与通常人们看到的上市公司50强研究有很大不同。虽然同样以上一个报告期业绩状况为依据，但它不偏重于报告期盈利能力，而偏重量于报告期短期偿债能力与现金保障能力。比如说，依据99年报，上海石化的盈利能力评级仅为中性的“C”，在所有上市公司的排名中居659位，但该公司的短期偿债能力与现金保障能力评级均为出色的“A”，相应的排名明显高于盈利能力的排行名次。从公司经营的角度讲，这不难被理解。一家以往盈利能力不为优秀的公司，不大可能一跃成为盈利能力优秀的公司。在净利润大幅增长之前，公司的应收账款周转速度应伴随产品市场销售形势的好转而明显加快，并导致现金流量中销售商品、提供劳务收到的现金超过利润表中的当期主营业务收入。进一步说，随着现金流量状况好转，公司有能力压缩银行借款或有息负债，令财务费用项下产生较多的增利因素。在这方面，深南玻便是一个绝好的案例。虽然该公司99年度发生1.7亿元亏损，但经营活动产生的现金流量净额高达3.12亿元，凭借284%的净利润现金保障倍数，该公司将有息负债规模由期初的9.47亿元减至期末的6.74亿元。正是得益于这一表面上“看不见的成长性”，深南玻2000年中期净利润同比激增575%。不过，为什么没有将深南玻列入中报预期50强，与该股业已高企的股价有关。接下来，北京化二、通宝能源、哈药集团等上市公司也将在2000年中报演绎与深南玻类似的业绩成长性，它们的盈利能力排行名次将在上一年度出色的现金保障能力推动下大大提升，而它们当前的市场价位要比深南玻更具有上扬空间。

　　与此同时，研究人员并没有忽视99年度在盈利能力、短期偿债能力、长期偿债能力及现金保障能力这四个业绩构成因素方面均表现出色的公司，但前提是必须符合股价尚未充分体现其内在投资价值。这类公司有岳阳兴长、云天化、风华高科、茂化实华、上海汽车、中原油气、明星电力等。分析显示，它们的2000年中期业绩成长性将更加出色，而且股价的长期趋势(多表现在周K线及日K线当中)颇为诱人。

　　在中报成长预期50强中，更大的一族是那些上一年度盈利能力尚不足确认为“A”级，但短期偿债能力、长期偿债能力及现金保障能力均为“A”级的公司，它们有武凤凰、辽河油田、保定天鹅、赣能股份、燕化高新、一汽轿车、凤凰光学、中海海盛、皖能电力、苏威孚、宁波海运、佛山照明等等。当然，在股价的长期趋势方面，这些股票同样有着诱人的上扬空间。

　　由意大利经济学家帕累托创立的“极其重要的少数与无关紧要的多数”定理，被后人广泛应用于各项经济活动分析当中。由上市公司业绩成长性优劣决定的股票价格变化，又何尝不是遵守这一定理展开的呢？随着业绩重新受到广大投资者重视，选择那些拥有良好业绩成长性的股票作为目标头寸，将使更多的散户为赢家。

　　值得一提的是，负责此项研究的人员，在一项题为“100家99年报业绩预期排名居前的公司”的研究中，有近80%的公司在事后披露的99年报中被验证净利润获得较出色的成长。他们对“中报成长预期50强”的可验证率充满信心。无论如何，这是一项针对上市公司业绩研究的大胆实践，很值得广大散户予以关注。

 
中报成长预期50强

制表：北京清议高顿科技开发有限公司

总排名    代码      简称     综合评级    盈利能力排名    短期偿债     长期偿债   现金保障
                                                         能力排名     能力排名   能力排名
1       0520    武凤凰    +BAAA        239          1         14        20
2     600889   南京化纤   +CAAA        570         13         16        13
3       0817   辽河油田   +BAAA        291         26         85         6
4       0819   岳阳兴长   -AAAA        218          4          3       135
5     600096    云天化    +AAAA          8         35         43       110
6       0687   保定天鹅   -BAAA        283         38         26        63
7       0899   赣能股份   -BAAA        175         53        124        49
8       0636   风华高科   +AAAA         28        135         66        34
9     600135   乐凯胶片   +AAAA          6         95         39        43
10      0637   茂化实华   +AAAA        168         12         13       233
11      0609   燕化高新   -BAAA        145        137         61        24
12      0800   一汽轿车   +BAAA        104         41         77        88
13    600071   凤凰光学   +BAAA        224        124        133        33
14      0650   九江化纤   -BABA        378         27        488        65
15    600896   中海海盛   -BAAA        241         52        146        79
16    600104   上海汽车   +AAAA         36         87        148        96
17      0543   皖能电力   -BAAA        262         40         45       153
18      0956   中原油气   +AAAA        133         14        138       216
19      0895   双汇发展   +BBBA        217         60        369        45
20    600005   武钢股份   +BABA        321         30        477        42
21    600718   东大阿派   +BAAA         20        173         92       230
22    600101   明星电力   +AAAA         16         21         37       399
23      0729   燕京啤酒   +AAAB         94         69          9       273
24      0728   北京化二   -DABA        799         93        406        21
25      0912    泸天化    +BACA        344         28        691       147
26    600725   云维股份   +DBAA        756        270         47        19
27      0858    五粮液    +AABA         32        165        261        56
28      0581    苏威孚    +BAAA        250        164        195        99
29    600798   宁波海运   +BAAA         99         19         62       396
30    600887   伊利股份   +BAAA        233         10         57       414
31    600780   通宝能源   +CABA        257        253        541        17
32    600178   东安动力   +BBAA        220        205        114       120
33    600772   石油龙昌   +CBCA        374        131        721        46
34      0541   佛山照明   +BAAA         98         58         29       359
35      0848   承德露露   +ABAA         57         89         27       307
36      0767   漳泽电力   +AABA         91         56        230       319
37      0682   东方电子   +AAAA         14         55         40       429
38    600055   万东医疗   +BAAA        161        258        130       124
39    600868   梅雁股份   +ABAA         37        256        128       201
40    600636    三爱富    +CABA        431        180        618        32
41      0418   小天鹅A    -BBBA        322        132        260       274
42    600726   龙电股份   -BAAA        256        208        387       134
43      0717   韶钢松山   +BBAA        474         77         79       395
44    600131   岷江水电   +CABA        158        376        746       277
45    600066   宇通客车   +BABC        306        433        157       231
46    600884   杉杉股份   +CCBA        330        543        330       144
47    600188   兖州煤业   +ABAA        126        216         17       372
48    600688   上海石化   +CABA        659        259        511       203
49    600664   哈药集团   +CBCA        567        610        667       104
50      0068   赛格三星   +DBCA        850        398        725       266
 

　　注：其中盈利能力、短期偿债能力、长期偿债能力及现金保障能力排名是各公司在99年度上市公司业绩排行榜中的排名。虽然大部分公司盈利能力排名情况并不理想，但分析显示情况将在2000年中报大为改观。(北京清议高顿科技开发有限公司 清议）

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