近期股指可谓上下两难，多空胶着。股指向下调整但幅度很浅，而向上运行又缺乏成交量和热点的配合。出现这种走势可以从主力运作、特别是资金面的状况分析和解释。

　　一、从资金总量看近期的行情 　　

　　今年的行情是去年5.19行情的继续，虽然春节以后科技股整体进入调整，但进入该板块的资金并没有大规模的撤离迹象，这一点从证券投资基金今年第一季度的持仓情况也可以看出来。而在春节以后的低价股轮涨行情中，有增量资金源源不断地进入到板块和个股之中，进入二级市场的资金可以说是稳中有升。 　　

　　上周和本周有若干消息对市场构成一定的压力。由于目前沪深大盘市盈率已达到54倍的高位，在业绩未有提高之前，大的增量资金的进入尚不是时机，所以成交量急速放大，股指突破上升通道上轨而上扬的情形短期还不会出现。同时场内资金无意离场、而场外资金则在寻找诸如股指回落机会，以及有潜力的个股进场，所以市场的资金总量会呈缓慢地上升的格局，所以股指仍将会在较为平缓的上升通道之内运行。

　　二、从资金的性质和结构看盘面特点 　　

　　所谓资金的性质，是指目前在场中的资金的类型。大致上可以分为三种类型：一是集团性的机构投资者，二是中小机构投资者(包括一些资金实力雄厚的个人大户)，三是中小投资者。 　　

　　第一类资金是决定行情发展的主流资金。在今年以来的行情中，以证券投资基金为代表，以网络科技股的炒作为主线，以大规模的集团资金运作，板块联动效应较强，并且一旦启动，涨势十分迅猛。 　　

　　第二类资金是3月以后最活跃的资金。此类资金在运作中集团性的特征并不明显，往往以介入有潜力的个股为主，表现为没有明显的板块联动效应，在某一个板块之内往往只有个别的强势股。所以虽有如泰山旅游、深南玻、河池化工、莱钢股份这样大幅上涨的个股，但如果投资者跟风介入同类的个股，并不能够取得较好的收益。3月以后的行情，由此类中小机构资金所主导，尽管板块和个股行情此起彼伏，每天都有热点个股，但中小投资者普遍感觉到赚钱不易，甚至出现赚了指数反而赔钱的情形。 　　

　　第三类资金是中小投资者的资金，这类资金追逐市场热点和短线利润，是相当活跃的，也是前两类资金在运作时要吸引的对象，因为主力资金在市场中的运作不是唱独脚戏，总是需要跟风盘。如果市场缺乏持续热点和领涨板块，这类资金由于找不到投资目标，就会逐渐沉寂。近期成交量的迟迟不能放大应与此类资金的不活跃有极大的关系。

　　三、从资金的运作看后市走向此轮行情的主流资金处在暂时休整而不是离场的状态。科技股再起波澜只是时间问题，关键是需要有启动的契机，包括炒作科技股的外部环境和科技股板块的内在题材。从该板块的调整时间和幅度来看已基本到位，但整体出现大幅上涨的可能性并不大。 　　

　　从本周该板块表现看，亿安科技的强劲上扬是一个值得关注的信号，而周五天大天财、北商技术、托普软件、风华高科、东大阿派等个股的大涨是否预示着有业绩支撑、成长性良好的个股将成为新的热点值得注意。如果这是主流资金的新的运作方向，无疑将会引领指数再上台阶。

　　中小机构资金的运作是另一种情形。这部分资金没有统一的步调，在板块的轮炒基本结束以后，有一部分个股的主力资金已开始兑现，但另一部分则处在或是建仓、或是拉高的阶段，其结果是个股分化、有涨有跌，上涨和下跌的力量相互抵消，难以形成向上或向下的合力。 　　

　　由于大背景的良好，真正刻意离场、出货的资金并不多，这类资金主要集中在长期炒作、涨幅已经很大的个股上。(长江证券吕斌）

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