在中期调整压力逐渐加大的情况下，本周至今两市均呈探低回升走势，虽然昨日冲高遇阻回调，但是近日成交量却呈现放大态势，短线下调空间较为有限。目前，投资者普遍关心的问题是：震荡上行态势能否延续下去，近期操作策略如何制定？

　　从春节后的上升通道来看，经过五月第一周的大幅震荡之后，两市综指的上升通道下轨支撑被修正得更为平缓一些，分别以周均12.43点和3.37点的速度上行，本周位于1745点和532点附近，而经过2月17日高点所做的通道线则位于1970点和605点左右。表面看来，近期同四月走势非常相似，都是紧贴着上轨窄幅震荡上行，而从通道运行的规律判断，目前上轨或通道线应面临较大的买压，向上突破当是必然的选择，但由于今年升势已经持续了近半年，市场表现越来越趋于理性。因此，有效上破并再次加速上行的可能也变得越来越小，恰恰相反，趋势线的支撑很可能将会面临考验，而且上穿或达不到通道线的幅度应大致与距离趋势线的幅度相近，也就是说，近期这条狭窄的上升通道将再度出现较重要的变化。仅就短线而言，昨日的遇阻尚未触及通道线阻力，而中短期均线多头排列且上行构成支撑，周二两市综指皆留有较小的上升缺口，对短暂的整理将构成较强的支撑，在此附近企稳回升可能相当大，所以，近日可能的下调空间极为有限(约1%)，并成为短线介入的一次机会。

　　从近年来最大涨幅来看，两市综指均呈现递减态势，以百分比所表示的这种态势就更为明显。以沪市为例，早在94年便有人看高至2000点，而去年“5.19”行情的最大涨幅大约为96年行情的70%，而百分比升幅只有1/3多一点，这固然有市场容量不断扩大导致股指连续性较差的原因，但也是市场发展的一个必然结果，如果按照这一比例推算，中期见顶的位置很可能会在1975点附近，换言之，近期可能的上升空间也不容过于乐观，2000点有可能成为咫尺天涯，或者仅仅出现短暂的停留而已。值得注意的是，在江恩“轮中轮”内，可以看到：在时间方面，本月底恰好是本轮行情运行到180度，而且这一时间也是去年见顶的周年纪念，夏至与此相距近一周，在此前后可能会形成转折；在幅度方面，有1340点至1960点附近也恰为180度左右，市场同样存在转折的可能，尤其是在在时间和幅度同时达到极易形成转折的位置时，市场形成中期整理的可能就会更大(深综指相同位置约在605点)。

　　从热点转换来看，自春节后科技网络股回落以来，两市便演变成群雄逐鹿中原之势，各路庄股纷纷登台亮相，导致成交量分析失去了连贯性，自身也难以有效放大。进入3月后，马钢股份和首钢股份为首的钢铁板块出现大幅飚升，石油板块等原材料生产企业个股也相继走强，这种低价股的革命有效地提高了市场的价值中枢，而近期却出现明显的中期见顶迹象；近日，航空、机场和汽车类个股又走上前台，大有从三线股转向二线股之意，板块轮动的特征有望延续，这也是大盘难以深幅调整的一个非常重要原因。然而，二线股若出现调整，市场热点能否转向一线股呢？如果仅仅按照比价效应来推断的话，那么，行情将会演变成什么样子？再者，一二三的划分标准，肯定不是股价的高低，更主要的则应体现在交投的活跃程度方面，否则，数字的游戏会永无止境！从近阶段走势判断，机构主力似乎在不断地给投资者树立“逢低吸纳”的操作理念，每次回落都会重拾升势，但大多数的个股却并未上涨，即使一路持有也未必有很好的回报，而这种演习迟早会演变成真正的进攻。

　　综上所述，虽然短线调整十分有限，但中期调整的压力将会越来越明显，震荡上行的态势很可能发生重大变化，估计两市总成交量达到400亿元左右则可能成为另一个危险的警示信号，因此，目前投资者的操作策略当修正为“杀涨不追跌”和“守株待兔”。(北京首证杨成义）

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