本周和上周的走势中，大盘阴线出现的频率开始增加；随着指数的不断上涨，市场对调整的预期也不断增加。5月初的下跌完全是空头陷阱，上去和下来都没有量，谈不上消化了累积的风险。因此，市场对回调有预期是非常正常的，只有这样，才保证了市场有不断的资金供给，使之以健康的方式运行。但调整应该是技术性的，牛市的总趋势不会改变，因为这是牛市的规律使然。

　　一、中低价股的行情方兴未艾，它们体现的是经济整体的景气度

　　上周我们指出低价股行情刚刚形成趋势，现在看来这个判断仍然成立。自从马钢吹响了低价股革命的号角，低价股行情从5月份开始逐步升温。但低价股板块与高价股之间的比价结构仍然有一段差距，尤其是大量资金介入以后，根本没有办法全身而退，因此这个板块的走势仍然将在曲折中前进。从资金的角度看，例如深宝安在6.40-9元的区间基本完全换手，有这样大的成交量而股价上涨了50%，显示行情不应该在这个区间完结。而从历史的经验看，深宝安的启动往往是在行情的中段发生的，它不具备深发展的唯一龙头地位，又不是小盘庄股，但它对于整个中低价股板块却有向导作用，因此，世纪星源、浦东不锈、东方集团、首钢股份等个股的行情仍将继续。

　　除了资金因素外，我认为行业的因素更为关键。例如电力行业，以广东省为例，电力去年下半年就供不应求，近期全省电网已达运行极限。原因很多，经济复苏、油价上升及持续高温等都是。深圳市有媒体披露今年夏季用电高峰来得快，电力供应告急，正考虑向香港买电，以保障用电高峰期的电力供应。经济启动、电力告急、油价上涨意味着通缩的状况已经得到缓解，因此，证券市场应该有充分的反映。

　　近期最令人注目的是油价的上涨。基础生产资料的涨价起始于去年下半年，今年一发不可收拾，油价更是从去年11月以来四次提价，国际市场油价维持在30美元/桶。受惠的上市公司比较多，能够成为一个板块。而且原材料涨价实际上是经济从谷底复苏、走向景气的休现，所以我们也毫不奇怪石化类产品开始价格上浮。这样一些大的板块有基本面的支持，又有资金的介入，行情只能说是才开始，而不是将结束。

　　同样，对于传统绩优股而言，今年的行情中几乎没有表现。例外的个股如粤电力等，就象3月份的马钢股份、深南玻一样，是绩优股行情的预演。其中象深康佳底部不断抬高，有冲破颈线走大行情的迹象，看来绩优股会按照各自的规律走个股行情。如果中低价股板块的行情方兴未艾，将使得绩优股完全没有下跌空间。二、市场的获利面不大，整体的回吐压力小

　　虽然是牛市，但投资者普遍反映获利难度较大。热点一旦形成往往是短期头部，例如追进科技股的投资者目前大多没有获利，持有绩优股的也没有大面积获利，钢铁、水泥等大盘股本周的调整也抹掉了很大的利润。大盘和个股的空头陷阱又频频出现，不断的换手提高了持仓成本，今年前5个月的成交总量相当于去年全年的水平。因此，虽然指数不断创新高，但投资者的资金帐户却没有同样拉阳线。较高的持仓成本导致了市场总体的下跌空间不会太大。加上市场普遍认同经济好转，资金充沛，即使出现调整，幅度和时间应该有限。最近笔者出差去了好些地方，投资者普遍抱怨赚了指数没赚钱。这可能是大五浪的特点吧，短线热点转换非常快，难有持续的行情。而“5·19”行情重新煽动起散户对高成长性的热情，结果却是原材料的涨价带动了中低价股的行情。从这个意义上看，牛市行情中所有股票都有表现机会，只是时间早晚和涨幅大小而已。耐心持有涨幅不大的个股机会总是有的。频繁的换手，使得交易成本不断提高，这是慢牛行情中不赚钱的一个重要原因。

　　智者说：“溺水三千，我只取一瓢饮。”市场到处都是机会，忙个不停地去舀水，真正喝到嘴里的可能一瓢都没有。

　　三、科技股有望注入新概念——分拆题材

　　尽管高科技已经完全调整到位，大家也都有一种预期，认为应该有一波行情，但我认为，市场在本质上是有规律的，但在表现形式上却是难以琢磨的。我们需要不断创新，市场心理也需要新概念的不断刺激。因此我们需要契机和借口，比如网络概念、生物概念等。

　　从目前的情况看，具备分拆概念的个股有这样一些类型：本身是高科技股、绩优股可把孵化出的一些成果拆出去上市，开发区板块等。(王晓路）

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