“五一”节后大盘一改持续一个多月的小幅走高态势，出现连续下行走势。特别是在市场已经对大盘高位缩量上行习以为常的时候，出现这种走势，更加值得引起注意。对此笔者的基本判断是：大盘长线向上的趋势还没有改变，但需要有一定时间跨度的中线调整。

　　市场走势有其内在的规律，在此时出现这种走势，可以从近期资金和筹码的供需关系来找原因。二级市场筹码供应增加和增量资金减少导致了目前的调整行情。随着发行速度的加快和转配股上市，市场筹码的供应却在增加。本周新发增发10家股票，终于打破了多空双方的平衡，使大盘步入中线调整。

　　为何说是中线调整，而非短线调整呢？主要看到市场资金面的上述变化。市场要出现强势上行，要么是出现增量资金，要么是盘中存量资金能够看到上行的空间，两个条件至少要具备一项。而目前一方面外围增量资金不再向二级市场转移，二级市场缺少增量资金的介入，另一方面又处于历史高位区域，如果调整的幅度不够大，盘中存量资金就看不到上行的空间，此种情况不改变，大盘出现强势上行的条件就不具备。另外从新股加速发行的政策看，一时也不会改变。这些因素决定了大盘调整的时间。

　　大盘出现中线调整，但大盘今年的行情并没有走完。本次做顶的过程同前两年明显不同，无论是网络股、科技股还是大盘，都没有出现一个比较完全的，能够让主力全身而退的出货时机。实际上，大部分个股主力还在盘中，不得不随大盘一起度过这波中线调整。这些被迫留在盘中的主力资金会在调整中等待机会。此外，今年宏观经济相对宽松，一季度的经济指标出乎意料地好，应该可以从中看到今年国民经济运行的良好态势。宏观经济不支持股市出现大幅度的下挫。今年管理层还有不少业务创新正等待实施，二板市场的设立、金融企业上市、开放式基金试点等都有可能引起市场格局发生变化，成为大盘结束调整、重现强势的契机。相信盘中留存的主力资金也不会轻易放过这些机会。主力资金没有离场、宏观经济向好、市场新题材引而不发，这种种因素决定了调整只是暂时的，今年的行情还没有完。(申银万国周良)