如今谈到高新技术板,投资者最津津乐道的话题便是：有没有涨跌停限制﹖允许做T＋0交易吗﹖……显然,尽管高 新技术板较之主板市场,在市场监管和高新企业资格认定等方面要相对严格,但其交易规则上的相对“宽松”,为市场提供了 巨大的想象空间。那么,业内人士是如何看待高新技术板的这种“松”和“紧”呢﹖日前参加“中国高新技术板上市运作高级 研讨会”的业内人士在谈到这一问题时认为,高新技术板的这种“松”和“紧”,是由其特有的前瞻性和高风险性的市场特点 所决定的。90年代的国际二板市场注重的是公司是否有发展前景和增长潜力,是否有较好的战略计划与明确主题概念。因此, 二板市场通常对公司的规模与历史记录要求都较低；而二板市场上公司规模较小,业务处于初创阶段,破产倒闭的概率比主板 要高,决定了二板市场有较大风险,需要通过严格的监管措施来加以防范。

　　上海证交所研究中心主任胡汝银认为,考虑到市场的稳妥发展,高新技术板的上市条件可先“严”后“松”。设立初 期的上市条件可要求一年盈利、二年的经营记录、3000万股本以及高新技术企业资格认定。随着市场发展,上市条件再逐 步放宽。对于市场关心的高新技术企业资格认证问题,有关人士认为,由科学院和科技部联合进行评审,在目前仍不失为一个 好方法,可以保证发行上市主体“名副其实”。

　　除了上市条件的“低门槛”外,全额流通是二板市场的又一个“松”的方面。根据国际经验,风险投资基金投资企业 所形成的股权应当可以流通,如此可以满足风险投资机构变现的需要,有利于吸引境内民间投资和拟大量吸引外资进入的创业 资本市场。当然,在股权全流通的前提下,需规定对公司高层和大股东的售股限制。

　　此外,有利于提高流动性的交易体制,也是海外类似市场另一个“松”的表现。不过,参加会议的业内人士指出,交 易体制的“宽松”只是相对于目前的主板市场而言的。到目前为止,有关高新技术板的上市和交易规则尚未颁布,因此,未来 的高新技术板是适当放宽交易涨跌限制,还是干脆不设涨停板,是否允许做T＋0交易等等,都还是未知数。

　　当然,高新技术板也是“松”中带“紧”。业内人士认为,高新技术板应当是以“信息披露为本”的市场,与主板市 场的“以公司本身条件为本”的情况有很大差别。因此,高新技术市场应当实行比主板市场更为全面和及时的信息披露制度。 监管职能部门应加强对上市公司监管,建立清晰的产权结构和健全的公司治理架构,强化公司业务标准和管理标准,实行更加 严格的会计标准,以此保护投资者利益,维护二板市场竞争力。

　　应当看到,高新技术板的“松”和“紧”,是相互影响、彼此关联的两个方面。在高新技术板的创立和发展过程中, 正确运用和处理好这两个关系,对促进市场发展具有重要意义。(张炜 王炯)