从我国国民收入流程格局来讲,由政府主体向居民主体的变迁是已经发生并且不可扭转的,由一个传统的“集财于国 ”转向“藏富于民”的分配格局已经形成。但是,在我国改革开放以来的大部分年份是国内总储蓄大于总投资,这一方面是由 于大众进行投资的知识、资金能力不足的问题,另一方面也是由于大众投资渠道缺乏的问题。我们看到,虽然市场经济发达国 家有的投资形式我们基本都有,但在结构上却是大相径庭的。对普通大众而言,尤其是对占我国绝大多数的农村人口而言,他 们的金融资产的选择是非常狭窄的,主要仍然是现金与银行储蓄存款,虽然最新数据表明我国的股市开户数量已经达到400 0万户,但是由于股票的投机性特征,使得大多数的老百姓仍然不敢把主要资金投入到股市上。按理来说,尤其是大户储蓄者 应该将资金分流于投资,然而现在这种情况显然形成了一种反金融投资现象。

　　从我国动员社会资金的方式看,经历了改革开放前的财政为主到改革开放后重视银行作用的制度变迁过程,无疑,财 政预算的软约束以及对投资项目及其经济效益的难以负责与监控是其主要缺陷。但我们又看到,随着银行动员社会资金逐步占 据越来越重要的地位,我国总储蓄率达到40%左右,大量资金在银行的堆积,已使银行利息支出不堪重负；而由于产权不清 、预算软约束等原因,又造成了企业对银行贷款的依赖程度越来越高。居民高储蓄与企业高负债的中介机制则是国有商业银行 主导的间接融资,居民高债权经银行形成企业高债务,一旦企业发生债务危机就是银行资产危机,进而就是社会信用危机。

　　江泽民总书记在“十五大”报告中指出：“公有制实现形式可以而且应该多样化。一切反映社会化生产规律的经营方 式和组织形式都可以大胆利用。要努力寻找能够极大促进生产力发展的公有制实现形式。”投资基金正是提供了这么一种全新 的金融运作机制,在投资基金中,通过狭义上的作为一种金融产品、投资工具的基金媒介,联系、体现着基金投资者受益人、 基金经理人、基金信托人之间错综复杂而又井然有序的经济关系,基金经理人本身并不实际拥有基金的资产,它只是接受基金 投资者的委托代理运作基金资产,而基金资产实际由基金托管人来保管,基金的实际拥有者是基金投资者,所以基金的产权明 晰,资产所有权与经营权严格分离,体现着现代企业制度的精髓。并且,在这种金融运作中,是基金经理人按契约收取约定的 基金经理人费,基金投资者在承担全部的投资风险的同时则有了分享较高投资收益的可能,也就是说基金投资者的收益是不确 定的、是市场化的,它对原有一此金融运作制度方式进行了“制度改进”,它更体现了市场性、风险条件下的收益性,其代人 理财的特点更符合社会分工细化的需要,也适合在越来越复杂的金融运作情况下为对金融资产增值运作方式无所适从的一般大 众提供资本性质的服务,并且,投资基金成为了财政、银行以外的一个新的社会投资主体,而这个主体比单个的居民更具有政 策敏感性,更易于接受国家货币政策信号。投资基金得到了越来越多的投资者的青睐,已经成为市场经济发达国家或地区如美 国的重要金融运作制度。

　　由于知识、时间、精力的制约,随着我国股市发展的深入,投资机会将越来越难以为普通大众所把握,我国股市的投 资者结构必将是投资基金这样的代人理财者与其他机构投资者并存为主的格局,投资的专业化是大势所趋,最近证券投资基金 的骄人业绩也说明了专家理财相对于普通大众的优势,所以,普通大众的财富积累需要像投资基金这样的专家理财服务,以求 增殖。我们知道,由于历史的原因,我国老百姓在金融方面打交道最多的是银行,我国的银行在老百姓中也具有很高的信誉, 并且我国的银行已经形成了相当的营业网点规模,而从最近证券投资基金的发行来看,其申购中签率与股票申购中签率相比高 得惊人,发行上的隐患已经出现,目前的情况制约了基金走向大众,其实不是基金不受大众欢迎,而是目前的发行方式拒许多 百姓于门外,买基金的“进入成本”显然比进行储蓄存款为高。

　　将投资基金的买卖透过银行网点进行,便于消除投资者在证券交易所买卖基金所产生的股票获利“幻觉”,而把基金 置于银行网点买卖,则投资者在平时最切身体会到的是银行利率,这使投资基金的运作环境显得更为宽松,这显然是极为有利 于投资基金发展的一个良好契机,从而为普通大众创造更加好的财富增殖机会。

　　(广发证券刘传葵)