转配股问题的解决终于提到了议事日程。证监会日前公布了从2000年4月开始，用24个月也就是两年左右的时 间逐步安排转配股上市流通的决定。这一问题的解决有着多方面的影响，具体体现在以下几个方面。

　　从市场制度建设的角度来看，转配股的流通上市无疑有着积极的意义。将上市公司股份按照其募集方式人为地分为流 通股与非流通股，本来就是市场制度不够完善的一种表现，在此基础上所衍生出来的转配股无疑又在一定程度上加重了这种畸 形特征。而转配股的上市流通既为国有股、法人股流通问题的解决提供了一条途径，同时也为以后国有股、法人股的上市流通 做了铺垫。

　　转配股上市的直接受益者无疑是其持有者。虽然从本源上来说，转配股仍具有国有股、法人股的性质，但从其持有者 的身份而言，却具有明显的公众股特征。对于转配股的持有者而言，当转配股能够上市流通时，持有者既获得了一个资金变现 的机会，同时也相应具有了一定的再投资能力。

　　转配股上市的间接受益者是上市公司。对于那些拥有转配股的上市而言，转配股的存在不但会降低其后续配股的能力 ，同时也不利于其股权结构的完善。在转配股无法上市流通的预期下，其持有者理所当然地就会缺乏认购配股的积极性，从而 就会在一定程度上影响到上市公司配股的规模。

　　对于市场自身的走势而言，转配股的上市流通却会产生一些其它影响。首先，转配股的流通相应地会增加市场股本规 模。据初步统计，深沪两地交易所转配股规模分别为7亿和27亿，分别占到两市现有流通股本的1.5%和5%。其中，沪 市20%的上市公司具有转配股。在供给增加的同时，如果需求没有相应的提升，势必导致市场均价的下调。

　　其次，在转配股将要上市之际，受市场预期的影响，市场增量资金不但不会增加，而且还有可能会出现一定幅度的下 降，这样就会有可能进一步加剧股价的走低。另外，从市场心态而言，转配股的上市流通显示了管理层解决历史遗留问题的决 心，也预示着国有股、法人股的彻底解决已为时不远。

　　至于转配股的上市对于市场走势的影响程度，却大可不必过于担心。首先，转配股的规模本身就相当有限，与国有股 、法人股在市场中所占的比重完全是两个不同的概念。

　　其次，转配股的上市流通是在2年左右的时间内解决，期限的拖长也会相应稀释其对市场影响的程度。

　　第三，本次转配股的解决方案在技术操作上更为透明，有助于市场对于这一因素的消化，减少因转配方案的不确定而 对大盘产生的负面影响。

　　第四，对于深沪两地市场而言，在决定其中长期走势的各方面因素中，转配因素所占的比重更是微乎其微，基本面的 变化才是决定大盘走势的根本性因素。而转配股的上市也不可能从根本上改变投资者对大盘走势的预期。国泰君安研究所魏兴 耘