近期市场盛传的上市公司转配股上市问题,对市场到底产生多大的影响,笔者试图从以下三个方面作一简要分析,而 不对转配股是否上市作任何预测,供投资者参考。

据统计，目前两市合计，含转配股上市公司数量有170家，转配股总数为337404万股(33.7亿股)，占 上市公司总数和流通A股总数的比例分别为18.8%和.6%。如果转配股上市，从涉及上市公司数量分析，其影响面和复 盖面将是比较广泛的(近1／5)，从增加流通A股股本比例分析，其份额是较小的(5%稍强)。由于涉及上市公司数量较 多，所以前期在市场上造成了强烈的反响，许多投资者唯恐避之不及，很多含转配股个股遭受抛压，以至对整修市场也造成不 小的负面影。又由于转配股总较轻，所以该消息一度造成市场恐慌之后，又一度趋于平静。从目前市场运行状态分析，总体上 已基本消除了该因素的不良影响。如果转配股上市以后以平均价格7-10元成交，需要200-300亿元左右资金对之进 行消化，从目前市场日成交金额仍高达数百元这一点来分析，压力尚不算太大，况且，由于这些个股因为往年业绩较优，前些 年配股价格不低，而其中又有很多近年业绩大幅滑坡导致股价走低，部分转配股的持仓成本与目前价位相比，可能差距不大， 这就决定了其盈利空间，一旦转配股上市，这部分投资者不见得将其马上变现，而是演变为一个缓慢的变现过程，从而进一步 减轻了短线上市扩容压力。

尽管如此，该因素对个股产生的影响却不容忽视。我们不妨对转配股数量按从大到小进行排序，从两个市场对比进行 分析，沪市转配股总数远远高于深市，这是因为大多数沪市上市公司上市时间比深市相对更早，而转配股却正是由历年转配历 次累积产生的。沪市转配股超过1亿股的上市公司有3家，它们分别是原水股份(25425.41万股)、四川长虹(19 141.21万股)和江苏悦达(100404.03万股)，而深市不存在如此巨额的转配股个股。这三只个股中，其中原 水股份和江苏悦达的流通A股与转配股数量之比几乎高达1：1(分别为1.01…1和1.21：1)，相当于流通股本翻 番，而四川长虹也达3.19：1，相当流通股本扩张30%以上。而转配股不足1万股的上市公司也有2家，它们是深市的 粤美雅A(5100股)和丽珠集团(9500万股)。毫无疑问，这些大额转配股上市后将对其股价运行产生巨大影响，笔 者认为，投资者面对转配股上市题材一旦兑现，最好是考虑回避该类股本结构个股的炒作问题，而对于那些小额转股上市公司 则可不考虑此因素。

让券法实施后产生了一个标购题材，有市场分析人士认为，转配股上市扩大了流通A股占总股本的，有利于标购题材 的炒作。在此笔者不以为然，笔者坚定的认为，标购题材的炒作与转配股是否上市没有必然的联系，从总量上讲，流通股本的 增加，只能增加一般主力机构资金的炒作难度。近期市场三无板块和标购概念有所降温和趋于平静，即是明证。

综上所述，笔者认为，转配股上市后，扩容压力不在总量，而在于结构，特别是在个股。投资者对经需要相应调整仓 位结构，以回避结构性风险。目前投资者需要做的工作是检查持仓个股中转配股数量及其比重，根据历次配股价计算加权持仓 成本，再与目前股价进行对比，然后根据实际情况做出

吕立新