网络股有其独特游戏规则

　　网络股市场有其独特的游戏规则。从网络产业的角度出发，美国在线收购时代华纳无疑极大地增强了美国在线的竞争 力。但是资本市场却不这么认为。收购宣布的次日，美国在线大跌１１％，创下历史单日最大跌幅，并爆出９４００万股的历 史天量。原因就在于市场担心受时代华纳拖累，美国在线很难再现过去的高速增长，而且现在美国在线的身份已不再是纯粹的 网络公司了。根据上一季的财务报表，美国在线的成长率是４６％，时代华纳仅２％，美国在线的股价在过去２４个月里增长 了１３００％，而时代华纳只有２８３％。投资银行的分析师指出：“购并案将显着转变ＡＯＬ及时代华纳，新公司将拥有大 量资金流通与更高的盈余可预测性，但成长率将会减缓”。这一分析获得大多数共同基金经理人的认同，他们纷纷杀出手上的 股票，造成美国在线放量暴跌。也许许多人会觉得资本市场的思维不可思议，但是每个领域都有它独特的游戏规则。只有遵守 这个规则，才能在这个市场上生存下去，才谈得上发展。但是很多人往往忘掉这一点，把生活领域、生产领域、流通领域内自 己熟悉的游戏规则搬到资本市场上来，结果自然是到处碰壁。所以萨缪尔森每年都要出来好心地提醒大家注意风险，同时又很 坦率地承认市场与自己的想法不同。资本市场也分为很多领域，各有各的游戏规则。把传统产业股票领域的游戏规则搬到网络 股领域来，自然是畏狼畏虎，踯躅不前。美国在线收购时代华纳反而暴跌就明确地告诉我们，在目前这个阶段，网络股领域的 游戏规则就是“速度为王”。也许再过１０年，网络产业像电脑产业一样进入稳定增长的成熟时期后，网络股市场的游戏规则 还会重回到格林汉姆的框架之内，但至少目前不是这样。“带刺的玫瑰”在等待你的到来。网络股神话的基础是全新的网络产 业的高速成长，它不是空中楼阁，与荷兰人追捧郁金香球茎的纯粹“搏傻”游戏有着本质的不同。实际上美国在线就已经提前 跨入盈利时期，１９９９年美国在线销售额为５２．５亿美元，净利润达５．３亿美元。１月１９日的季度报告显示，由于订 户增多和广告收入大幅增加，美国在线２０００财年的第二季度盈利２．２４亿美元，比去年同期的８６００万美元猛增１６ ０％。可见，网络产业是一个的的确确可以产生利润的产业。对投资者来说，虽然很多网络股的亏损状况令人触目惊心，网络 股一飞冲天的神话背后也隐藏着无数内幕，但是网络产业的巨大前景仍然值得我们密切关注。随着网络股供给的飞速增多，网 络股之间必然会根据各自经营业绩的好坏分出优劣，必须认真分析整个产业的发展趋势和各个公司的经营业绩，选择真正有发 展潜力并受到市场认可的个股才能获取较大收益。香港盈科数码动力已经创下了中国网络股市场的第一个神话，中国网络产业 和网络股市场刚刚起步，不可能就此止步，潜力巨大。“带刺的玫瑰”在等待你的到来，这是一个跨时代的时刻，只要你胆大 心细，就一定不会错过她的娇艳。(新闻报晨刊 大恭)