网络股：令人又爱又恨（四）
http://finance.sina.com.cn 2000年02月12日 08:47 上海证券报网络版
网络股，并非全是金娃娃
从某种程度上说，人们关注网络产业的更多原因是因为以雅虎、美国在线、亚马逊为代表的网络神话的存在。从网络
股诞生的那一天起，关于网络股的争论就没有停止过。擂鼓叫好者众多，冷嘲热讽者也不少。网络股亏损情况触目惊心，并非
全是金娃娃，为了打动普通投资者来接第二棒，创造神话故事是最好的办法。由于网络产业尚处于投入时期，依靠网络产业生
存的网络公司盈利记录自然欠佳。１９９９年美国共发行新股４８６家，其中有２４２家是刚创业的网络公司，在这２４２家
互联网公司中２２４家没有盈利记录，即每１００家网络股中有９３家是亏损企业。它们的平均年营业额为１８５０万美元，
平均年亏损额为１７８０万美元，也就是说，网络公司每１元钱的生意要付出２元钱的价值。ＮＡＳＤＡＱ市场上的宠儿、被
《时代》周刊誉为电子商务杰出代表的亚马逊公司，其亏损速度同股价增长速度一样惊人。２０００年财政年度的第一季度亏
损６１７０万美元，比去年同期１０４０万美元的亏损增长了近５倍。网络产业现在还是一个嗷嗷待哺的婴儿，需要源源不断
的资金支持。这段时间又是生长最快的时期，令“父母们”欣喜不已。但是，很少有人会有耐心等待到瓜熟蒂落，人们也明白
婴儿不可能永远保持如此高的生长速度。太多的不确定因素迫使人们不停地在狂喜与悲伤之间变幻不定，资本市场对网络产业
的资金支持就成了一场接力棒比赛。风险投资作为网络产业的启动资金，需要很高的专业技术，承受了较大的风险，但是他们
的投资无法从网络产业中收回，自然要求在资本市场上得到较高的回报，普通投资者就是回报的来源。为了打动普通投资者来
接第二棒，创造神话故事是最好的办法，一些经营出色的网络公司就这样成了时代的幸运儿。也难怪雅虎的杨致远多次表示看
不懂雅虎的股价为何涨这么高，其实并不完全是杨致远值这么多钱，这是风险投资公司收回资本的需要，也是网络产业持续发
展的需要。在网络股上市的初期，由于网络股数量少，受到大量资金的追捧，供不应求，股价一飞冲天。到了１９９９年，网
络产业和投资银行看到资本市场的需求如此强烈，就敞开供应网络股，一下子上了２４２只网络股，而１９９８年只上了２６
家网络股。供给突然增加了８．３倍，资金的供给速度跟不上这个速度，必然向少数优秀公司倾斜。表现为少数优秀网络公司
强者恒强，一般网络公司猛涨猛跌，沦为庄家手中的玩物；更多的网络公司江河日下，除了风险投资公司在刚上市时为了沽货
而抬升一下股价外，基本上没什么表现。网上软件销售商ＢＥＹＯＮＤ·ＣＯＭ在１９９９年１月的股价为４１美元，现在Ｎ
ＡＳＤＡＱ指数已多次闯下历史新高，但是ＢＥＹＯＮＤ·ＣＯＭ在２０００年１月１９日的收盘价却只有８．５美元。所
以切勿认为凡是网络股都是金娃娃，同样要认真分析和选择。
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