高科技公司一向都是证券市场的热点，从1996年以来的每一年，无论是牛市还是熊市，高科技上市公司的市场表 现都非常令人瞩目，即使是在1998年的熊市中，高科技股票依然表现非常活跃，而且都有很大的涨幅，因此投资高科技公 司会给投资人带来丰厚的回报。

　　高科技股票增长的动力来源于公司业绩的增长，虽然有些具有高科技概念的股票会在某一时刻上涨很大，但是能够使 股票价格不断增长的真正动力却来源于公司业绩的不断增长。设想某一公司目前的市盈率与市场平均市盈率相同，如果公司的 业绩增长一倍，假设市场平均市盈率不变，则该公司的市盈率有向平均市盈率靠拢的倾向，那么该公司的股价也应该上涨一倍 ，以使市盈率与市场平均市盈率一致。如果公司的业绩不断增长，那么股价也应该不断增长。

　　如何选择高科技公司呢？我们希望找到股价增长潜力最大的股票。根据上市公司的市盈率有向市场平均市盈率靠拢的 规律，我们选择投资对象的标准有两条，第一，该公司目前的市盈率越低越好，市场中总会有某些原因使一些质地很好的上市 公司在某一时刻的市盈率较低，这时正是买入的最好时机；第二，该公司的业绩增长率越高越好，公司未来的业绩增长率越高 ，说明公司股价的上涨空间越大。如何将这两条标准综合起来考虑呢？有一个被国内外高科技股分析师经常使用的方法是，用 公司目前的市盈率除以公司未来的增长率，这个比值越小，则公司股价上涨的空间越大。接下来的事情就是计算公司目前的市 盈率，和预测公司未来的增长率了。

　　使用以上方法对目前中国股市中的重点高科技公司进行评估，可以得出一个高科技股票股价增长潜力的排序来，本文 列出的重点高科技公司都是本人对该公司1999年业绩和未来业绩增长比较有把握的公司。由于网络股不能用市盈率的概念 来评估，因此没有列入。（见附表）

　　这里分别对附表所述公司的情况简述一下，本人另外有这些公司专门的分析报告。

　　东方电子 东方电子1997年上市以来业绩每年都以100%的速度增长。公司所处的行业背景较好，电力行业可 以讲是中国加入WTO以后能够保持垄断的极少数领域之一，国家对电力行业的投资力度较大，1998年国家为了扩大内需 ，决定投资2700亿元改造城乡电网，用在电力自动化领域的投资大概有10%左右，而参与这一市场竞争的企业只有少数 几家。电力自动化市场是一个需求增长较快，几家公司垄断竞争的市场。公司目前拥有50多名博士和博士后，公司在体制和 技术实力等方面具有竞争优势。

　　风华高科 该公司主要生产片式元件，包括片式电阻、电容和电感。公司目前已经列入国际片式元件十大生产企业。 片式元件市场目前每年以20%左右的水平增长，风华高科在降低原材料成本方面具有同国际大公司竞争的能力，公司目前正 在扩大生产规模，预计2000年公司业绩增长率为60%左右。

　　清华同方 清华同方主要业务领域是计算机软件、硬件、人工环境工程、核技术和精细化工。公司在计算机业务、人 工环境工程和核技术领域具有独特的竞争优势，预计公司未来的增长率在70%到80%之间，因此公司具有长期投资价值， 清华同方有可能成为中国未来参与国际竞争的知名企业。

　　清华紫光 清华紫光主要业务集中于扫描仪、计算机软件和城市污水处理领域，公司的扫描仪业务每年增长率为50 %左右，计算机软件和城市污水处理业务的增长有可能保持100%以上的增长，综合来看公司的利润增长水平将达到100 %左右，具有长期投资价值。

　　长城电脑 长城电脑的利润主要来自同IBM合资的三家企业，其中长城国际主要生产计算机硬件，长科国际主要生 产计算机配件，海量存储主要生产硬盘磁头。主要的利润增长点来自长城国际，IBM有意将亚太地区硬件及网络产品的生产 基地转移到长城国际，因此公司的利润增长潜力较大。

　　根据上面的分析，可以看出东方电子和风华高科的股价增长潜力最大。如果大盘在2000年能够创出历史新高，则 东方电子和风华高科的股价有可能超过5.19行情最高点。东方电子5.19行情最高为60元，风华高科5.19行情最 高为45元；如果大盘在2000年不能创出新高，东方电子和风华高科有填满除权缺口的可能，东方电子和风华高科除权前 价格分别为48.16元和38.00元。

　　投资建议：目前大盘运行处于底部区域，风险较小，2000年开市以来，明显有新资金介入高科技股票建仓的迹象 ，在目前点位陆续买入以上股票，风险不大，建议以1月份平均价买入并长期持有东方电子和风华高科。附表：

 公司名称	1999年每股收益预测（元）	1999/12/31股价（元）	市盈率	2000年净利润增长率预测%	市盈率/增长率
东方电子	0.55	16.99	30.89	80	0.39
风华高科	0.75	22.65	30.20	60	0.50
清华同方	0.75	36.20	48.27	75	0.64
长城电脑	0.9	25.00	27.78	40	0.69
清华紫光	0.6	56.45	94.08	100	0.94
深科技	0.8	25.94	32.43	30	1.08
东大阿派	0.6	32.00	53.33	45	1.19

　　华夏证券研究所 董志强