1999年沪市全年股指报收于1366点，年K线为实体222点，上影为390点的阳线。深市的走势基本 与沪市类似。

　　目前沪市250日线（年线）的位置在1368点，该点位意味着市场的长期持股成本，考虑到扩容的因素，市 场的实际持股成本当在年线位置之上，接近1400点左右，这是我们研判2000年行情的一个出发点。

　　一、供求基本平衡 股指区间波动

　　2000年，由于股市为国企改革服务战略方针已定，扩容的规模在基本保持与1999年持平的基础上可能还 会略有扩大。A股发行上市和配股、增发新股和国有股配售、交易税费，以上几项合计，如股指维持在目前水平所需的增量资 金为2000亿-2200亿之间。

　　而资金扩容的渠道有：新增券商资金；新增证券投资基金；三类企业资金；保险资金；新增个人和机构开户资金 ；一级市场可能向二级市场分流的资金。由于资金流动存在着一些不确定的因素，所以无法准确地预测2000年二级市场到 底会有多少增量资金，但大致上可以断定将与资金需求保持均衡。

　　由于99年升幅较猛，沪深两市在2000年创出新高的机会不大，沪综指将会以在1300点-1700点这 一区间运行为主，即主要运行在去年年Ｋ线的上影线部分，充分消化99年的升幅。从基本面因素结合时间周期来考虑，有可 能出现一到两波中级行情。从1999年7月以来开始的调整已经持续了6个月，回调的幅度已经达到0.618位置附近， 市场已经缺乏内在的杀跌动力，但目前'99年报业绩的不明朗和扩容特别是国有股配售的压力仍然是制约大盘运行的两大因 素。而这两个因素的明朗可能要在3月份左右。这样从时间上看大盘也完成了9个月的调整，具备展开一轮中级行情的能力。 如果从1300点开始，大盘有20%的涨幅，则上证指数有望达到1550-1600点的区域，故仍应视作反弹行情，另 一个有可能出现行情的时段是中报公布以后，即8月份以后，此轮行情的性质要视3月份行情如何运行而定。3月行情若较大 ，则8月以后行情会较小，反之亦然。

　　二、把握结构调整 关注制度创新

　　2000年在供求大体平衡的格局下，结构调整和制度创新有望成为市场的主旋律。

　　目前两个交易所都在探讨发行方式变革的可行性，如果这种制度创新成为现实，将会在很大的程度上改变一、二 级市场的现有资金分配格局。同时资金在不同个股和板块之间的分配格局也将发生变化。深沪两市的高科技指数正在积极筹备 ，在2000年推出的可能性较大。99年，信息、生物制药等高科技类新股，上市后的平均市盈率为90余倍，大大高于其 它板块，这在很大程度上会引导资金流向。

　　2000年，市场的资金结构和比例将发生较大变化。总的趋势是机构投资者将在资金总规模中占有越来越大的 比重，发挥越来越重要的作用。证券投资基金作为新的市场主力的地位将日益重要，其规模有望达到1000亿左右，有可能 占到流通市值的10%左右，而券商、其它机构的规模和实力也逐渐扩大。

　　新的金融工具，特别是股指期货有可能推出，这种金融创新也将在很大程度上影响资金流向和操作方式。

　　(湖北证券 吕斌)