金学伟：年内高点约在1550点左右，最高不超过1620点。

　　屠 骏：市盈率—这一工业经济时代的择股标准会被摈弃。

　　江启堂：五浪(5)若不失败的话，应能越过五浪(3)的高点。

　　薛敦方：网络概念、资产重组仍将会成为个股炒作主流。

　　其 实：有所为有所不为，对上市公司进行战略性选择。

　　李 森：资产重组股仍将长盛不衰。

　　王晓路：2000年的行情将是一波三折的绵长走势。

　　赵笑云：网络科技、西部开发、资产重组机会多多。

　　为今年股市把脉

　　1、从1994年7月收盘333点算起，到1999年7月31日为止，中国股市已连续攀升了5年。以每年的7 月31日作为一个时点进行纵向比较，其收盘指数分别是695点、822点、1189点、1316点和1601点，无论 是上升时间还是累计升幅，都已偏大。因此，在未来相当一段时间内，中国股市可能会以调整为主。这一调整从形态上判断， 可初步界定为C浪，即1993年2月的1558点至1994年的325点为A浪，325点至1756点是B浪。由于这 一B浪是一波高低点互相重叠的5浪型，具有明显的旗形特征，且创出了新高，因此，未来的调整在理论上应该是一种强势调 整，而不会像A浪那么迅猛。

　　2、中国股市在波动形式上，具有明显的“锋利型波动”与“平坦型波动”相交替的特征。由于1999年的大盘是 一种锋利型波动，因此，2000年的大市将是一种平坦型波动，全年的高低落差不会太大，大约在380点到400点之间 。其中1405点将对全年走势发挥重要的制约作用，并成为一条多空分界线。年内高点估计在1550点左右，最高不会高 于1620点。

　　3、走势模式从简单趋向复杂是近几年我国股市运行的一个基本状况，这一状况在2000年仍将延续下去。反映在 周期上，就是：2000年难以产生有重要意义的顶与底，大盘在许多时间里，都将呈现出似底非底，行情若有若无的状态。 换言之，2000年的行情有可能更加细碎，把一波大行情拆成若干段小行情估计是全年走势的基本模式，这一点在上半年会 显得尤为明显。但尽管如此，年内有两个时间还是应该引起我们的重视。一个是春节之前，如果没有意外，本段调整将会在这 一时间内结束。另一个是9月份，估计大盘将会在这一时间内见到年内一个重要的高点或低点。

　　4、个股炒作“三年而竭”是中国股市的一个重要特征。由于近几年来，许多板块都已经过辉煌的三年炒作史，唯有 科技股只炒了2年，因此还有望继续成为2000年的市场热点，但其气势将会明显地弱于1999年。同时，上海本地的小 盘重组股在经过大幅调整后，依然有希望成为市场“永恒的话题”。在没有特别好的炒作题材后，2000年的中国股市有可 能会产生一次“文艺复兴运动”，被市场冷落多年的绩优概念与大盘低市盈率股将会出来领一段市场风骚，而1999年内已 经被人们提起但没有成功的“资源概念股”也应该有一定的表现。

　　(上证综研 金学伟)

　　知识经济涵盖主题热点

　　供求关系：双向扩容中求平衡

　　除了新股发行、配股等常规扩容外，增发新股、国有股配售等旨在强化市场筹资功能的诸金融创新举措在2000年 会继续形成扩容的增量。而证券投资基金规模壮大、三类企业、保险资金入市等需求扩张如何与之在动态中求平衡，将是决定 2000年大势波动特征的决定因素。且在扩容中的诸金融创新举措如何兼顾市场的利益更是决定市场信心的根本。以5·1 9行情后的市场格局分析，“候鸟”型游资大规模进出市场令股指仍未摆脱快涨慢跌的怪圈。由此对于“价值”型中线买家“ 量”的培育，能否构成与短线趋利游资相抗衡的市场力量将是决定2000年市场趋势基调的关键。

　　市场趋势：消化整固是基调

　　无论2000年市场格局如何演变，5·19行情的“遗留问题”——在1550点上方的“跨世纪”巨量被套盘， 将是留给2000年行情的最大“难题”。至少在上半年消化被套盘，整固1300—1550点新箱体将是盘势演变的客观 需求。同时由于99年上市公司年报计提四项准备，使市场价值基础受考验，国有股配售实施后，市场扩容将有更多变数，均 会制约“大行情”。因而对于2000年大势较为客观的研判是：上半年在1300点附近见阶段底后回归1550-175 0点箱体下沿，下半年在1300—1550点区域充分消化被套盘后，偿试向上突破。由此可见2000年大势的基调是消 化被套盘，整固5·19行情。但若开放式基金设立及股指期货等金融衍生工具试行，可能使阶段行情演变趋于剧烈，但难以 使全年行情脱离整固的基调。

　　投资理念：面临全面更新

　　笔者认为客观把握市场结构调整所催生的投资理念更新，较之大势研判更具实战意义。从世界证券市场对“知识经济 ”价值取向空前趋同性及国内证券市场政策取向及主流资金的配置格局，皆提示2000年的市场主题热点会被“知识经济” 的内涵所覆盖，进而令市场对上市公司的价值认同基于静态业务全面转换到追求技术创新能力与未来市场份额，市盈率——这 一工业经济时代的择股标准会被摈弃，“绩优股”的称谓会被“蓝筹股”取代，而成为市场价值中枢的基础。而科技、网络、 通信、生物等高新技术股将被前卫的先锋力量反复追捧。

　　(上海新兰德 屠骏)

　　2000年运行五浪(5)

　　深沪股市在99年运行了自94年算起的第五浪之(3)爆炸浪后，以A-B-C的形态向下调整，最大支撑位在第 (1)浪的浪顶，即1292点或1280点，那也是上证指数回调0.618的支撑位。打一点提前量，支撑约在1300 -1330点。以波浪分析和传统技术分析而论，0.618支撑位的跌幅是足够了的。

　　按照笔者的数浪方式，2000年将运行五浪(5)，从波幅来说，五浪(5)应能越过五浪(3)的高点，即17 56点。如果是失败的(5)浪，那就在1756点以下止步。是失败还是常态五浪，波浪理论本身并不能回答，只有到今年 行情上升的过程中才能分析。

　　从时间来说，要运行一个推动浪，就要寻找适当的时机。通常行情会在春节之后进行。然而，99年报是上市公司首 次普遍采取“四个预提”，这对公司业绩将产生很大的影响，管理层通知上市公司要作好资产减值的准备。投资者也会提高风 险意识。所以预料2-3月间行情还会出现回调或二次探底。

　　至于元月份，由于99年下半年持续下跌，技术上过度超卖，故可能有一次较强的反弹，但反弹受制于1500点的 压力。

　　第五浪(5)运行至7-8月间，将结束自94年以来的上升行情，步入较长时间的调整。今年的行情有机会创新高 并到达2000点以上，但那是自94年数起的第五大浪的第(5)浪的结束。

　　被深深套牢和长时间套牢的中小股民和中小庄家，将吸取99年的教训，抓住今年的任何大行情了结。对出局的大机 构来说，要么不做，要么拉至1756点以上，营造又一次大牛市气氛，才可以既受惠，又不致让5·19行情的套索套在自 己脖子上，永远会有人上当受骗接最后一棒，今年也一样。

　　导致今年五浪(5)上升的导火索可能是机构融资和设立科技板块单独系统炒作。一个新事物新品种，先炒先赢，后 炒不赢，最后上阵便亏，房地产、深沪股市，国债期货皆然。

　　(深圳海询 江启堂)

　　投机将主导2000年行情

　　透视近三年的行情发展的轨迹，可以发现市场正经历着投机——投资——再投机的过程。前几年市场规模极小时，股 指基本上呈投机的形态畸形的发展。随着96年对四川长虹投资价值的深入挖掘，市场开始注重绩优股的炒作。由于在97年 过度地将绩优股的行情提前透支，市场98年又进入再投机的发展时期。随着泰达股份、中远发展等一大批重组后的绩优股的 出现，市场完全改变了原先对绩优股的推崇，而追求重组后的绩优股，当某只绩差股通过重组后由丑小鸭竟然变成白天鹅，其 股价也出现了几倍的增长，这方面“阿城钢铁”充分满足了市场投机力量的暴利渴求。99年的行情交织新投机与投资的嬗变 过程，像上半年行情启动时的网络股很大程度属于投机类的想象性的炒作，从而导致不少上市公司跟风“触网”，但行情进入 到极为火爆的阶段后，投资力量又开始占据上风，以上海贝岭、清华同方等高含权类的科技股成为大盘持续上涨的领头羊，股 指也创出历史的新高。

　　展望2000年行情，投机性炒作仍将会占主导地位。基于上市公司的质量较难在短时间内得到根本的改善，类似四 川长虹之类的投资性的炒作将较难主导整个市场。而热点的走向将更多地受到投机性的利欲支持，向几个方面发展：其一是网 络概念股。网络股概念中投机的成份将会占据主导地位；其二是资产重组。目前不少主力仍在积极的寻找类似“阿城钢铁”之 类的暴利性的重组机会。这两大板块仍将会成为2000年个股炒作的主流。

　　在投机力量占上风的情况下，不可忽视投资性炒作会成为阶段性主流，特别是在年初分红赠股的过程中，个股的炒作 将会更多地体现出投资性的特征，特别是在大盘出现暴涨时(预计沪市大盘有上涨至2000点的可能)，投资性的炒作将成 为行情的主导因素。笔者认为投资者可以紧紧把握今年大行情中近两个月的投资性机会，正是由于强大的投资性买盘的支持， 股指应该有创出新高的能力。基于上市公司的质量等因素，行情会极为短暂。笔者2000年重点推荐两只股票：一是南天信 息(0948)、二是隆源实业(0835)，这两只股票均有流通盘小、业绩想象性空间大以及扩股能力强等特征。以19 99年收盘价买入这两只股票，2000年股价有翻倍的机会。

　　(点津顾问 薛敦方)

　　有所为有所不为

　　行情：平稳为主

　　政策面会影响股市，但市场趋势仍有其自身的规律。99年下半年的行情便是在为上半年的过度火爆“还债”。虽然 目前沪深两地上市公司平均市盈率不到40倍，但是一旦中国加入世贸组织，财务制度更加完善后，我们的上市公司可能整体 的盈利能力仍会受到考验。从这种角度看，股市大涨或者说大涨后保持在高位的可能性不大；不过“热钱”总会想法寻找机会 ，因此每年有一至两波行情也是市场规律。从波幅上看，全年波动区间会相对收敛，应该明显小于1999年。再以“政策” 的角度看，证券市场能否活跃事关国企改革，因此，政策上会对股市有一系列利好，但由于“国企配售”的进行依然会对市场 产生压力，因此，2000年的政策面仍会体现出一定的“中性”来。

　　操作：有所为有所不为

　　近千家上市公司都会对自己在2000年有一个“豪迈”的理想，但你不可能全面了解这些上市公司的真实动态，因 此，主动缩容，对上市公司进行战略性选择应该是一个明智的方法。国有企业将在各个行业中“有所为有所不为”，那么投资 者也可以在上市公司中来一个“有所为有所不为”。

　　从海外股市的发展来看，市场的推动力已经越来越依赖于高新技术企业的发展，尤其是近几年信息产业的发展成为世 界各国经济增长的排头兵。相信未来中国经济的格局亦会如此。为此，投资者不妨在近千家上市公司中挑出其中的数十家科技 股、网络股来进行专门研究，专门参与这些个股的行情，进行波段操作，说不定会有极高的收获。尤其是近期国家针对高新技 术产业发展、上市、融资等扶植措施不断出台，科技股在2000年会拥有更多的市场机会。

　　我们不排斥其他板块机会，但“有所为有所不为”也是一种自我保护。

　　(上海世基投资 基实)

　　网络科技股更辉煌

　　2000年科技股将成为最有潜力的投资对象。科技企业在享有众多利好之后，近期《公司法(修正案)》又规定了 证券交易所内可以单独设立科技股交易系统，这无疑是又一重大利好。高科技股的无穷魅力已显示在其股价上，这标志着以四 川长虹为代表的传统工业股在中国股市的辉煌即将过去，取而代之的是以互联网、软件开发、电子商务为代表的高成长性的科 技股。

　　其次，中西部开发将给股市带来许多机遇。西部开发的重要性非同一般，国家对西部开发也会相应出台一系列优惠政 策，而具体反映到股市上，国家每一次大的战略部署也将带来很多机会，如各地方政府会以扶植、重组等方法加快本地企业的 发展。因此，西部概念股将成为下世纪初市场的热点。

　　再者，增发新股的科技股也将再显身手。以东大阿派、风华高科、托普软件为代表的高价增发新股方案一经推出，即 受到了不少指责，但是笔者认为若一分为二地看待事物，这些个股增发新股却是件好事。因为这些新股的增发不但相应地减少 了夕阳产业的发行，而且增发来的资金将投入到一些有前景的项目上，产生更大的效益，也间接地提高了我国的科技水平和人 民生活质量，可谓利国利民的好事。这一板块个股同样值得关注。

　　另外，国有股的减持及已进行重组个股逐渐进入收获期也将给市场带来众多炒作题材。

　　(东方趋势 赵笑云)

　　资产重组股仍将长盛不衰

　　1999年的5·19行情之后，连续几个月的调整，年底股指已处于黄金分割位0.618附近，调整幅度已基本 到位。从近几年的情况看，市场的长线持仓平均成本已在1400点以上，加上2000年宏观环境的向好，股市深跌没有道 理，股指在2000年初探底之后，两市在大部分时间里极有可能在99年的上影线部分运行。

　　从时间周期来考虑行情的发展，从99年7月开始的调整可能延续7-9个月，在2000年的2-3月完成，20 00年的第一波行情将在3、4月份展开。由于年报的不确定因素，市场对年报的心理预期与现实的落差，将使得1-3月的 行情主要以重组和某些概念为热点，股指的涨涨跌跌会限于一个不太宽的区域，大概在1430点上下50点范围运行。在年 报结束到中报开始之前，由于部分权重较大的大盘股业绩提高已明朗，高科技股的成长性兑现，市场可能借机向上展开一波上 升行情。考虑到投资人的盈利预期和主力资金的退出空间，市场指数很可能在这波行情中上试99年的高点。在经济情况改观 和制度创新等因素的影响下，行情在年内有可能进一步延伸，创出新高。

　　对于市场热点来讲，高科技板块更加发扬光大。

　　资产重组股仍将长盛不衰。另外，随着加入WTO的步伐加快，行业板块会有波段行情，其中房地产股值得重点关注 。

　　(华夏证券 李森)

　　经验主义面临考验

　　影响今年年初走势的因素

　　一是年报风险的提前释放，二是龙头股的变化，三是技术面的走势，四是科技股的走势。

　　从年报风险看，去年已经提前消化了，关于会计制度的补充规定对上市公司的业绩影响是相当大的。元旦以后，预亏 公告开始，低价股中的很多在劫难逃，中高价的股票中也有地雷，一旦预亏公告接近尾声，市场的跌势也就差不多了。

　　龙头股方面，近期很多个股的跌幅并不是很大，但龙头深发展和浦发银行的跌幅却相当大，会计制度的新规定令市场 非常关注银行的呆坏帐。一旦龙头股的风险极大释放，止跌走稳应该给年初的行情带来机会。

　　历史的经验表明科技股的下跌是市场的最后一跌，而科技股都是高价带指数的，这个板块的下跌有可能使得指数下到 1300点附近或以下的区域。

　　但如果我们认同科技股是最后一跌，那么机会也就来临了。

　　今年市场的新特征——经验主义面临考验

　　首先市场的格局发生了巨大的变化，券商不再一统天下，基金的作用继续放大，保险资金、通过抵押介入市场的银行 资金以及国企资金都有自己的投资风格和理念及操作方式。因此，阶段性建仓、洗盘、拉高、出货等老套路不再万灵，市场将 更多关注公司的质地、盈利能力、管理能力以及宏观经济和整体社会的资金回报率。投资主体的多元化将带来新的市场格局。

　　证券市场的有效性进一步提高，优化资源配置、引导资金流向的功能日益发挥，科技股势不可挡，蓝筹股的价值发现 和价格回归以及重组的魅力都给市场带来机会，但市场持续走向成熟，股票的可选择性足够多，会导致部分既无投资价值也无 投机空间的个股长期走熊，个股的分化加剧。

　　其次，99年的行情是急促和短暂的，市场热点是单一的科技股，而2000年的行情一定不是简单的重复。而从简 单的思路看，1400点以上的解套、获利压力相当大，供求关系的不明朗、多元化投资主体的出现也使得行情不会一蹴而就 ，一波三折的绵长走势更客观和现实。

　　(华鼎财经 王晓路)