近期一批增发新股的股票受到市场冷落，跌破发行价的情况也时有所见。前有深康佳增发A股，增发部分上市不久即 跌破发行价，此后有所回升，近日又再度跌破发行价；近有真空电子以10.18元的价格分别向战略投资者、基金以及老股 东配售，虽然12月2日除权后还挺在11元以上，但仅仅过了两周就跌至发行价以下。而南通机床在公布以竞价方式增发5 000万股A股后，就应声下跌。另外还有上市不久的新股首钢股份、上市半年的次新股天津汽车均已跌破发行价。市场的此 种选择，不能说是完全非理性的，或许正是无可奈何的一种必然选择。这种现象至少说明以下几点：

　　一、市场对新股的热情大为降低

　　曾几何时，市场对新股的热情极高。二级市场过高的定位，使资金流向一级市场，从而使二级市场严重失血，最终导 致二级市场不堪承受。但上市新股也好，增发新股也好，到二级市场即跌破发行价也是不正常的。在一个没有增量资金入市、 只有存量资金滞留的市场，供给的不断扩大只能导致市场逐级下沉。

　　二、新股发行价偏高

　　虽然对于新股的发行仍在进行一些有益的探索，开始以竞价发行或结合其他方式的发行方法，但从目前已发行的新股 来看，仍有不妥之处。如深康佳增发新股虽然上网竞价，但仍设置申购价格区间，以上网申购前二十个交易日的收市价的平均 值为基础，按20%至10.4%的折扣比例，确定为14.28元至15.98元，基本上仍是以市盈率的倍数来确定的。 而且此次深康佳增发A股并未考虑老股东利益，在某种程度上也使老股东承担了一定的风险。此外，东大阿派增发新股采用市 价折扣法定价，导致发行价高达30.5元。当然，从另一个角度来看，新股定价过高，甚至上市后跌破发行价，并非完全是 坏事，这至少也可以使一级市场的认购资金尝尝风险的滋味。说不定在不久的将来新股发行也会遇到问题。市场这只无形的手 也将使一级市场无法将发行价定高，也有可能会使供求关系得以调节而使之趋于平衡。

　　（华鼎财经 龚伟力）