日月交辉，时光流转，转瞬已来到新千年的门槛。那么，中国股市在新千年的最初一段时间里，会不会出现新千年的 第一缕曙光呢？

　　股市的运行，从来都有它自身的规律，有时甚至是不以人们的意志为转移的。可以简要回顾一下，深沪股市自6月3 0日调整以来，人们屡次企盼股市止跌回升，先是指望在8月底中报公布结束之时，后是估计在50年大庆之际，然而，股市 全不理会人们的这些愿望，甚至对屡屡出台的市场利好不屑一顾，依然我行我素，跌你没商量。

　　那么，是什么原因制约了股市的走势呢？笔者认为主要有以下几个方面因素的影响：

　　一、年末效应。回顾深沪股市近几年的走势，多数年份年末处于下跌态势，只是1996年在赚钱的示范效应下，散 户资金入市增多，曾使股指在年底前一路上扬，但最终在政府干预下也在年前迅速下跌，而除此之外，年末下跌几成市场“规 律”。虽然此种年末效应是否是中国股市的一种必然规律，我们尚不能过早得出结论，但其中恐怕也不是完全没有原因。例如 ，对于某些机构主力而言，因考核制度、结算制度、奖励制度等原因，将会促使其在年底前将资金撤离市场。

　　二、供求关系。由于年末效应，市场资金在逐渐撤离，加之场外资金亦处于观望当中，并不急于进场，近期深沪股市 成交量一直在低量水平徘徊，显示场外资金并未入市。在增量资金未入市的情况下，市场的供给依然不断，除了新股的发行、 上市之外，还有配股以及国有股的配售等等，这就使得市场的整体承接力逐渐减弱。由于增量资金未入市，只是场内原有存量 资金滞留市场，投资者多数只能抛去老股再去买新股。从近日上市的首钢股份上市首日仅升7％来看，投资者对大盘新股已失 去了热情，而上市仅半年的天津汽车目前已跌破发行价，也显示投资者对大盘次新股存有忧虑。

　　三、业绩状况。近几年年底股市均呈下跌的走势，还有一个重要原因，就是业绩状况不理想。因为年底一过，即是上 市公司公布一年一度年报的时候。目前上市公司经营业绩的总体情况并不是太好，虽然在上千家上市公司中，不乏有业绩持续 高速增长的佼佼者，但这些上市公司凤毛麟角，多数公司业绩平平，甚至还有不少亏损公司。从近两年上市公司的年报来看， 1997年度有41家公司亏损，占上市公司总数的5．3％，累计亏损额为47亿元；1998年度有86家公司亏损，占 上市公司总数的 9％，累计亏损额为130多亿元。此种业绩滑坡的状况尽管有市场方面的原因，而且也可能有因实施新会 计制度方面的原因，甚至不排除有少数上市公司做假帐、披露虚假信息等方面的原因，但却使得市场投资者担心上市公司的经 营业绩差，害怕“踩地雷”，这已成为每年年报公布之际的一种市场普遍心态。这也就成为“每逢年底股价下跌”的一个重要 原因，今年恐怕也难有例外。

　　因此，只有在上述原因均有所改变的情况下，深沪股市才可能一举扭转“年底下跌”的市场惯例，给投资者来一个年 底惊喜。目前大盘仍以弱势整理为主，即使到了2000年最初的一段时间，此种弱势状况亦未必能改变。不过，由于周K线 等中期技术指标处于低位，大级别的反弹行情将有可能在春节前后来临，届时有可能发动一波“春季攻势”。而中国股市的持 续走牛，则有赖于我国经济的持续发展。只有当上市公司中有大量业绩稳定增长甚至高增长的值得长线投资的企业，才会源源 不断吸引场外增量资金介入，推动股市持续上涨，形成一轮跨世纪行情。投资者盼望这一天早日到来。