颇受市场关注的中国嘉陵和黔轮胎国家股配售方案昨日出台：两公司分别以4.5元和4.8元的配售价格，向社会 社会公众股东及证券投资基金配售1亿股和1710万余股国家股。一时间，中国嘉陵和黔轮胎的配售价格成为市场关注的焦 点，许多投资者纷纷致电两家上市公司询问配售价格的确定方法。

　　为此，中国嘉陵和黔轮胎今日发布了《关于国家股配售价格确定办法的公告》。《公告》称，本次国家股配售价格= 本公司前三年每股平均收益×10倍市盈率。中国嘉陵1996年、1997年和1998年的每股收益(全面摊薄)分别为 0.51元、0.46元和0.38元，前三年平均收益为0.45元，故国家股的配售价格为4.5元。同样，黔轮胎19 96至1998年的每股收益分别为0.80元、0.38元和0.26元，平均为0.48元，故黔轮胎的国家股的配售价 格定为4.8元。

　　而在此前，中国证监会在其国家股配售试点方案中，规定“配售价格确定在净资产值以上、市盈率10倍以下”，至 于是哪一年的净资产和市盈率，是1998年，还是近三年，抑或上市后所有的年份，并未有明确规定。

　　记者昨日还在交易时间里采访了一些业内人士。申银万国证券研究所咨询服务部经理鞠学良认为，根据1998年年 报数据，中国嘉陵业绩无疑要好于黔轮胎。中国嘉陵每股净资产3.75元，每股收益0.38元；而黔轮胎两项指标分别为 2.99元和0.26元。但此次中国嘉陵的配售价格是4.50元，低于黔轮胎4.80元的配售价格。究其原因，可能更 多地考虑到两只股票的现行市场价格。因为12月13日公告发行前一个交易日，中国嘉陵收盘价为7.86元，黔轮胎是8 .40元。巧的是，他们的配售价格正好都是公告发布之日自身股价的57%。

　　由于在制定配售价格时选取了近三年的每股平均收益作为标准，而不是一般市场认为的1998年的每股收益，因此 昨日公布的中国嘉陵和黔轮胎的配售价格要高于市场的预期。一些业内人士认为，市场将对已公布的其它试点股票的配售价格 进行重新评估，这对这些股票的近期走势会带来一定影响。

　　从昨日市场投资者的反应可以看出，国家股的配售价格要为公司国家股股东、社会公众股股东以及证券投资基金同时 接受和认可并不容易。但如果配售价格适中，其对公司老股东和市场投资者带来的好处是显而易见的。以中国嘉陵为例，按该 股12月13日的收盘价7.86元计算，经过1:0.8的比例配售后，12月22日除权价为6.37元。完成配售后， 中国嘉陵的总股本依然为4.73亿股。假设公司经营业绩仍维持1998年0.38元的水平，则中国嘉陵的市盈率则由配 售前的20.6倍下降至16.7倍。

　　不过，也有部分研究人士指出，由于国家股配售是国有股退出机制的一部分，因此，实施配售对上市公司本身的经营 能力和业绩提升并不会带来任何影响。如果配售价格高出市场承受能力，证券市场势必面临资金抽离的压力，这对大盘的负面 影响是不能忽视的。

　　（本报记者 张炜）