最近，有关方面发布了关于证券投资基金配售新股的补充通知。由基金配售新股发行比例的上限，变成了下限；一年 内用于配售新股的资金，允许增加一倍以上；配售的新股上市流通时间，亦作了较大改变。这一调整，从表面上看，是对证券 投资基金的一种倾斜，但不可否认是会引发市场一定的变化，难怪有人惊呼，此举是否意味着让中小散户投资者退出一级市场 。

　　随着这一改变后的方法出台并实施，对市场发生的影响与传递的信息有这样几个方面：首先，今后因为对基金增加配 售份额，以及对战略投资者进行配售，一级市场这块利润蛋糕，越切越小，也就是留给散户投资者的部分越来越少；其次，二 级市场的风险，已引起了有关方面的高度重视，考虑到证券投资基金和以它为主要投资增值的保险资金，只能赢不能输的特殊 原因，进行了保护性关照；再次，对中小散户投资者来说，本来是二级市场输一点、一级市场补一点，还能在这个市场年复一 年地玩下去。而如今仅剩的机会也大打了折扣。虽说市场的活力会不会受到影响尚不敢说，但有一点是可以肯定的，今后市场 资金的格局将发生较大变化。

　　到目前为止，中国股市机构投资者与社会公众投资者的数量，大约是２：９８；拥有的资金量，大约在１５：８５， 假如占户数与资金数绝大多数的社会公众投资者，被挤压于风险较大和空间较小的二级市场，实际上更多地成为一级市场变现 获利的承接者，显然既没能体现证券市场的“三公原则”，同时有可能部分社会公众投资者的资金会退出股市。

　　也许有人对此不以为然，认为照顾了证券投资基金，也等于照顾了中小散户投资者，因为证券投资基金最基本的持有 者是中小散户，至于少了一级市场的机会，是不是非得进二级市场，那是自己把握的问题，从来没有人强迫过谁。再说当前要 的就是一、二级市场利差的缩小与二级市场波动的逐渐减小，唯此中国证券市场才能成熟起来。

　　此言差矣不错，中小散户可以不再去碰二级市场股票，只买证券投资基金，但是，一方面新基金的一级市场已被保险 基金切掉一块，所剩不多的份额远远满足不了中小散户投资者。买二手的，对应所能分配的红利，显然兴趣不大，何况基金不 论经营业绩好坏提取高额管理费，更摊薄了持有人应得的回报；至于进不进二级市场问题，二级市场需要机构与社会公众投资 者共同参与，想当初，“５·１９”行情发动时，出台的一系列激活市场政策举措，主要还是引导与鼓励机构投资者入市的， 假如厚此薄彼，等于是在培育温室中的鲜花，保护了落后。

　　然而，倘若像证券投资基金这样的超级机构，只满足于一级市场配售与上市后变现资金划拨的简单劳动，只会造成二 级市场没有对手的竞争，收取的与付出不适应的报酬。这样局面究竟孰喜还是孰忧呢中国有句老话，叫做“皮之不存，毛将焉 附”，何况任何一个股市，包括成熟市场，都是需要适度投机，适度活跃。一个没有社会公众投资者积极参与的市场，不能算 是成熟的。

　　假如将改革搞得再彻底一些，诸如新股配售大小投资者一视同仁，一、二级市场实行真正意义上的接轨，证券投资基 金报酬与业绩挂钩，这样的改革方案或措施出台，也许就不会像本次通知公布后，大盘作出消极的反应了。(正言)