在美联储主席格林斯潘关于股市泡沫威胁言论及美国批发物价最新数据的双重打击下，上周纽约股市出现历史上 一周 内最大下跌点数，并导致世界各地股市全面下挫。这使“股市泡沫论”被进一步印证，也加剧了国际金融界对华尔街股 市乃至世界经济的担忧。

　　此前，欧洲金融界始终对“华尔街泡沫”表示忧虑。过去100年间，美国股市平均市盈率为14倍，现已达3 5倍 。而美国股市市值总额已达到美国国内生产总值的140％，也史无前例。收益风险比率则从80年代的10％降到了 2％， 这虽显示投资者更乐于承担风险，但也意味着在同等风险条件下收益大为下降。尤其需要指出的是，美国的长期债券 收益率已 经达到两年来最高水平，说明投资者预期利息将会上调，股价可能回落。很多经济学家指出，3年前道指仅600 0点时，格 林斯潘称股市“非理性繁荣”。而现在道指在如此短的时间内几乎翻了一番，很难说股市没有泡沫。

　　分析家还认为，美国经济的一些隐患也反衬出股市泡沫的存在。美国经常项目赤字达创纪录的3000多亿美元 ，占 国内生产总值的4％。私人储蓄率自30年代以来第一次负增长，私营部门财务赤字占国内生产总值的5％，比前50 年的平 均数要高4倍。美国经济中存在的国内储蓄和投资之间的差距，在相当程度上需要基于资本市场活跃和美元坚挺的国 外投资来 弥补。华尔街和美元近来均显疲态，这预示着经济增长会失去某种支撑，也暗示股市上涨缺乏后劲。虽然美国消费 物价指数迄 今仍处于良性状态，但支持低通胀的诸多外部因素正在消失，而资产价格过高作为一种“期货通胀”最终完全可 能演化为全面 通胀。

　　自8月创下11326点最高记录后，道指迄今已下跌11.5％。目前的问题在于，这是对“股市泡沫”的良 性修 正还是股市将持续大跌？对此，西方的观察家们认为不必过于悲观。首先，现在的货币调控机制和手段更加成熟，决策 者表现 出既力图消除泡沫又尽量避免“股灾”的强烈意识。其次，现有的股票投资理论使投资者日益确信，股市大跌之时往 往是入市 的好机会。在仍有大量资本寻求出路的背景下，股市一般不会持续暴跌。此外，从作为标准普尔500种股票价格 指数成分股 的各家公司已披露的第三季度业绩的情况看，美国公司的整体盈利水平会比较理想，这对股指短期走势也形成支 撑。

　　虽然旺盛的内需是美国经济增长的主要因素，但股市“财富效应”对刺激消费乃至推动美国经济增长也具有不可 忽视 的作用。股市暴跌对美国经济将会造成巨大的负面影响，并可能导致新一轮国际金融波动，进而影响世界经济发展。因 此，正如一年前纽约股市趋稳对世界经济避免衰退至关重要一样，目前华尔街尽可能实现“软着陆”也是众望所归。