期待中小板理性回归后的春天

　　-本刊记者 刘增禄

　　俗话说，“双拳难敌四手”，在市场的跌跌不休中，中小板指数在连续两周翻红后， 也无奈地陷入阴跌调整，尤其是中小板公司中一批次新股的大幅杀跌，更是成为拖累中小板股指重陷调整的主要动力。 不过，鉴于中小板公司的持续高成长及良好的发展前景，一旦大盘企稳，中小板或有望重抢市场的眼球。

　　持续高成长有望重获青睐

　　据 Wind 统计， 今年前 3 季度，和上年同期有可比性的主板公司共实现主营收入 47282.73 亿元， 同比增长 25.21%， 同期中小板有可比性的公司实现主营收入 1162.99 亿元，同比增长 31.83%， 较主板公司高了6.62个百分点。

　　净利润方面， 主板公司前 3 季度共实现 3634.53 亿元， 较上年同期增长 67.78%， 中小板公司为70.58 亿元，同比增涨 41.42%。初看之下中小板公司的业绩增长并没有超过主板公司， 但今年前 3 季度主板公司的业绩利润大多为投资收益所得，在主板公司前 3 季度 3634.53亿元的净利润中， 投资收益高达1810.39 亿元，占比 49.81%。而中小板投资收益仅为 4.68 亿元，占比不到 0.07%。 如果剔除投资收益提供的利润， 中小板公司的高成长性较之主板公司就显而易见了。此外，深交所近期明确提出不鼓励中小板公司进行

　　统计显示， 目前有可比性的142 家中小板公司中， 今年前 3 个季度有 42 家实现了业绩的环比增长。 2007 年年度预告显示，还将有141 家公司业绩同比实现增长，按预告增长幅度计算， 今年全年将有22 家中小板公司业绩环比实现连续增长(见表 1)。

　　2006年全年， 中小板市场共有16 家上市公司发生收购兼并事件19起，并购涉及金额5.24亿元；而截至今年 11 月 28 日， 整个中小板市场共有 39 家公司发生了 57 起并购案例， 并购涉及金额 15.98 亿元，同比增长204.96%。并购扩张成为中小板公司今年最具活力的表现之一，无论是发生并购的公司数量，还是发生并购事件的次数，今年中小板公司的并购扩张势头都出现了明显的提升。

　　观察前几年实施并购的中小板公司， 绝大部分都在其营业收入、营业利润和净利润方面呈现出了高速增长的势头。 2006年实行并购的宁波华翔， 经过一系列的资源整合，从一家只在国内从事汽车零部件配售的小企业，逐渐发展为能够影响国际汽车零部件的大型公司。 公司10月10日公告， 宁波华翔欲以10～15 亿元人民币收购德国某汽车零部件公司全部股权，该德国公司去年年底的总资产规模、销售收入、利润分别为宁波华翔的 1.28 倍、1.78 倍、1.64倍。 不难看出，若能成功收购该德国公司，宁波华翔在汽车零部件行业中的地位将得到明显提升，业绩也有望水涨船高。

　　在发生并购的中小板公司中，无论从参与并购的公司数量，还是在并购中动用的资金量来看，2007 年以前上市的公司无疑是并购的主力军。统计显示， 在 2007 年以前上市的102家中小板公司中，今年发生并购的共有 27 家，发生案例 37 起，占中小板目前全部并购案例的 64.91%，涉及金额13.15 亿元，占全部案例总金额的 82.29%。 其中以宏润建设收购上海宏润地产有限公司、粤水电收购广水桃江水电开发有限公司、南岭民爆收购郴州七三二零化工有限公司发生的并购金额最大， 分别为 7.6亿元、0.84亿元和0.55亿元。

　　高分配或将再创辉煌历史显示， 在年报季报公布期间，大比例的分红送配通常会为市场平添一抹亮色， 而中小板上市公司一个显著的特点就是高送配和股本扩张。 目前的中小板公司中，超过半数的公司属于刚上市不久的新股或次新股，其历史遗留问题少，大部分含有多年的滚存利润，由于公司股本偏小，股本扩张的可能性很大。 身处年末的特殊时期，“高送转”题材很可能为中小板新一轮行情打下基础。

　　在目前中小板市场 188 家公司中，有 85 家 2006 年度和 2007 年中期没有进行过分红送配。而若以每股未分利润丰厚、 每股资本公积金、每股净资产较高、股本规模相对较小的4项指标来考量， 石基信息、东华科技等 17 家公司具备“高送转”能力(见表2)。

　　中小板良好的成长性引起了主流机构的关注， 三季度基金持有的中小板公司多达139家， 占全部中小板公司的 79.89%，单个公司被基金合计持股数量超过 1000万股的有31家。可见基金对中小板的关注丝毫不亚于主板， 而这也为中小板公司再创辉煌埋下伏笔。