创业板渐行渐近 中小板处境微妙

　　本报见习记者 李保华 记者 申兴 深圳报道

　　“深圳推出创业板肯定能成功”，对海外创业板市场有过研究的国信证券资产管理部总经理蒋国云说。

　　在创业板即将推出的消息发布后，大众公用、世纪中天等创投概念股也纷纷连续涨停对此作出回应。深交所人士则表示在没有获得证监会的正式表态之前不方便透露。

　　事实上，早在8月22日，《创业板发行上市管理办法》草案就已经获得了国务院的审批，但是直到8月底的最后两天，这一消息才开始浮出市面。

　　创业板的门槛

　　“我们近期将举办一个记者见面会，让广大投资者都能一起分享创投的果实”，深圳创业投资同业公会秘书长王守仁日前表示。

　　事实上，深交所早在1999年就开始规划多层次的资本市场。但是期间的股市低迷和2004年推出的中小板让创业板的计划多次搁浅。

　　蒋国云认为，创业板的成功推出有两个必备条件：一是要有强大的经济腹地，有丰富的上市资源；二是要有自我循环的经济体，自身有造血功能。这也是为什么全世界创业板除了NASDAQ外，包括日本等外向性经济国家(地区)都失败了的原因。在对创业板寄予厚望的同时，业内人士普遍关注的是这个门槛到底有多高？

　　记者从深圳创投获悉，因为《证券法》股票上市条件已经明确规定，公司总股本不低于3000万，并且取消了连续三年盈利的限制。新《公司法》也排除了股权激励的障碍。但是这并不意味着创业板的门槛就是股本不低于3000万和不需要盈利记录，为了体现创业板的成长性，两年的经营记录和最近一年赢利是必须的。

　　深圳创投人士还称，符合这些基本条件的企业国内有上千家，而创业板刚开始的时候肯定不会大规模放行，中小板到现在三年了，也才上了100多家。为了保证创业板上市公司的质量，深交所只有附加更多的准入条件和提高门槛后加以筛选，最终第一批在创业板上市企业的准入条件肯定要大幅度高于上述门槛的限制，在创业板成熟以后才可能对创业板的上市条件慢慢放开。

　　该人士还指出，创业板的推出时机应该在股指期货的推出之后，初生的创业板抗风险能力太弱，需要积极的市场心理支撑，否则这一重大利空很可能将创业板扼杀在摇篮之中。创业板的退出和市场的变化密切相关，而正是香港创业板推出后表现不佳和国内股市的低迷，才让国内的创业板推出一再推迟。

　　王守仁认为，创业板推出后不会仅仅局限于高科技企业，国家政策重点扶持、环保节能等产业也是其重点发展的方向。为了防止创业板的推出将成为批量造富的圈钱阵地，在会计等相关规则还不完善的前提下，只有对创业板企业的准入门槛和所定期等严加限制。

　　国内金融界一位资深人士表示，国内目前只有深交所具备资格。现有的中小板和创业板在具体上市公司规模要求、上市后股份锁定期都不一样，但目前还没有定论。

　　“创业板今年肯定没有办法推出来。”该人士分析，“

证监会不太可能放宽对创业板上市的审查，显然创业板上市公司的风险比主板上市公司风险要大。”

　　中小板处境尴尬

　　在创业板推出之后，中小板还有存在的必要吗？

　　2004年5月推出的中小板与主板并没有实质性的不同，其上市条件和主板的上市条件基本一样，惟一的区别就是体现在

新股发行规模的“小”上，但是随着近年来新股发行规模的限制越放越开和上市后不断的配股和送股，很多中小板上市公司的股本规模甚至超过了主板的部分上市公司股本。

　　中国风险投资之父成思危曾指出，中小板的推出是妥协的结果。按照他的观点，沪深主板、中小板、创业板、三板打通后，将构成中国的多层次资本市场。创业板设立后，中小板仍存在，两者并行不悖。

　　而深交所也正是延着这一思路，通过主板、中小板、创业板和股权代办转让系统来构建从到端到低端和NAS-DAQ对应的“中国的NASDAQ”市场。

　　但是目前的新股发行格局是航母型新股的发行放在了沪市，深市中小板发行的新股首发规模基本都在1亿股的上限之下。这样一来，在提高了创业板的门槛后，主板和中小板、中小板和创业板之间的新股发行界限就越来越接近。一旦进行送股配股以后，三者之间的股本规模肯定有大量交叉的部分。

　　东方现代产业投资管理有限公司总裁阚治东认为，创业板比中小板的限制条件更加宽松，一旦创业板开设，会吸引国内大量资金和人才流入创投业。他还指出，香港创业板之所以不太成功，是因为香港的创业板上市公司发行规模太小，国际资金不太感兴趣，更重要的是香港的保荐机构自身动力不足，相信国内创业板的发展空间会比较大。

　　创业板的繁荣对于仅有164家上市公司的中小板来说，显然不是一个好消息。

　　深圳大学经济学院国际金融研究所所长国世平认为，创业板和中小板并不是简单的重复，中小板依然可以挂靠在深交所主板，倒是沪深主板有合并的可能。

　　业内资深人士表示，当年推出的中小板其实就是创业板过渡过程中的产物，在创业板推出之后，从创业板到主板没必要经过两步走，中小板也就失去了存在的意义。深交所以后很有可能采取的措施是用一个新股发行股本限额来划断，高于这一限额直接在主板上市，低于这一限额就在创业板上市。

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　　来源：经济观察报网

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