热烈祝贺中小企业板创设三周年

　　热烈祝贺中小企业板创设三周年

　　诚信之板 希望之板

　　创设之旅——

　　发行上市制度不断创新

　　中小企业板成立三年来，新股发行经历了从定价发行到询价发行，从市值配售到资金申购，从单只发行上市到多只集中发行上市，从股权分置到全流通的发行机制转变，市场化程度不断提高，发行上市效率显著提升，板块规模不断扩大，资源配置功能得到发挥，示范效应逐步显现。

　　据深交所有关负责人介绍，新股发行上市的创新主要集中在三个方面。

　　一是新股发行上市的市场化程度进一步提高。

　　首先，发行定价更加市场化，由最初发行人与承销商协商确定发行价格到目前由发行人和保荐机构依据询价对象报价进行定价；

　　其次，新股发行方式由市值配售恢复为资金申购，不仅真实地反应了市场需求，还使更多的资金进入证券市场，大大提高了证券市场的融资功能；

　　第三，上市方式更加市场化，实现了集中发行，集中上市，初步形成了灵活的发行上市安排机制；

　　第四，经过

股权分置改革后，新股发行上市条件更为明确，审核理念更趋市场化，发行审核更加关注公司的成长潜力，对待历史发展过程中存在的问题，采用充分披露的处理方式；

　　最后，市场化约束机制进一步突出，不仅加大了保荐机构和其他证券中介机构的责任，强化了市场在发行上市中的作用，而且实施了预披露制度，加强了投资者和社会的监督机制。

　　二是新股发行上市效率明显提高。

　　首先，审核周期缩短，拟上市公司提出申请三个月后可以完成初审和发审委审核。如中钢天源2006年3月提出发行申请，6月就完成了初审和发审会审核；

　　其次，核准周期缩短。通过发审委审核一周内就可刊登招股说明书，过会等待发行的时间大大加快；

　　第三，上市周期缩短。发行人取得证监会核准后，从询价、定价、网下发行和网上申购到挂牌上市的时间不超过4周，较以前节约了一周以上的时间。

　　三是上市公司规模不断扩大，行业结构进一步丰富。

　　首先，公司IPO发行规模大幅上升，由最初的3000万股逐步上升至目前的1亿股。与此同时，公司发行后总股本也不断上升，2004年最大的为1.41亿股，2005年最大的为2.01亿股，2006年最大的为4.04亿股，截至目前，最大的为6.54亿股。

　　其次，行业结构不断丰富，地区分布更加广泛。2006年5月恢复新股发行前，中小板50家公司分布仅覆盖了13个行业中的7个行业。到目前，中小板已经扩张到了除金融、保险业和传播与文化产业以外的所有10个行业，房地产、建筑、采掘等行业的公司都相继出现。2006年5月恢复新股发行前，中小板上市公司主要集中在浙江、广东为代表的15个省市(区)中，截至目前，已经覆盖了全国23个省市(区)，辽宁、内蒙古、新疆等地都取得了突破。

　　新股上市重在风险控制

　　“中工国际”事件后，为防范中小企业板股票上市首日交易风险，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益，深交所自2006年6月27日起试行了以换手率为指标的风险提示和临时停牌的风险控制机制，也尝试以盘中波幅为指标的风险提示制度，先后对“同洲电子”等15只上市首日换手率超过70%的股票发布了盘中实时风险提示，对天源科技、威尔泰等2只股票发布了盘中波幅30%的实时风险提示。2006年8月2日上市的“天源科技”(002057)由于股票换手率超过80%，深交所于当日14:10起对其实施了临时停牌30分钟。

　　2006年9月14日，深交所在总结前期中小板上市首日风险控制措施试行情况的基础上，发布了《关于加强中小企业板股票上市首日交易风险控制的通知》，正式建立和实施了以换手率80%为风险提示指标和以盘中波幅±50%和±90%为临时停牌指标的风险控制机制，具体内容包括：

　　(1)当中小企业板股票上市首日盘中换手率达到80%时，深交所发布风险提示公告；

　　(2)当股票上市首日盘中涨幅与开盘涨幅之差达到±50%时，深交所对其实施临时停牌15分钟；复牌后盘中涨幅与开盘涨幅之差达到±90%时,深交所再次对其实施临时停牌15分钟。

　　2006年9月14日以来，深交所根据《关于加强中小企业板股票上市首日交易风险控制的通知》的规定，对2只新股发布了实时风险提示，对3只新股实施了盘中临时停牌共5次。

　　2006年10月25日上市的“高新张铜”和11月16日上市的“大港股份”在上市首日的下午14时50分后，换手率达到80%，深交所实时发布了风险提示公告，两只股票当日换手率最终分别为81.33%和81.30%。

　　风险控制制度实施以来，共有“网盛科技”、“信隆实业”和“湘潭电化”3只新股盘中实施了临时停牌共5次，其中“盘中波幅”达到±50%的一级临时停牌标准的有4次，分别是“网盛科技”±50%各1次和“信隆实业”、“湘潭电化”+50%各1次；达到±90%二级临时停牌标准的有1次，为“网盛科技”的-90%。

　　国内第一个全流通板块

　　中小板50家公司股改历经“试点”和“全面推进”两个阶段，自2005年6月20日试点开始至11月21日黔源电力方案通过共历时155天，成为国内第一个全流通板块，稳定了股改成功的预期，促进了主板的股改工作。

　　据深交所介绍，中小板的股改具有以下几个特点和成功经验：

　　一是积极动员，准备充分。2005年6月上旬，深交所编写了《股改十问》，逐一解答影响股改的关键问题。6月中旬，深交所各主要领导亲自带队赴贵阳、杭州、广州等地深入动员中小板公司参加股改。在首批10家公司试点完成后，深交所及时总结试点工作经验，精心制订了中小板股改全面推进实施方案和应急预案，并逐家督促指导股改进程；股改进入全面推进阶段后，深交所迅速成立了股改领导小组、中小板股改业务小组，组织中小板公司召开全面推进股改动员大会，保证了股改工作的有序进行。

　　二是股改对价较高。中小板股改方案主要采用投资者易于理解的单纯送股方式，50家公司平均对价为10送3.386股，其中46家在3股以上，民营企业平均对价为3.45股，国有控股公司平均为3.12股，12家询价制下发行上市的公司平均为3.13股。

　　三是优化方案,稳定市场预期。尽管中小板公司刚刚上市不久、发行市盈率较低，未在二级市场进行过再融资，似乎有理由比主板公司少支付一些对价，但在与流通股东深入沟通后，公司纷纷制定了比较高的对价预案，并不断进行了优化。在股改预案的基础上，总共有44家公司优化了股改方案，其中31家提高对价水平，34家新增承诺事项。

　　四是投资者参与度较高。50家公司累计有5.75万名流通股东参加相关股东会议，总投票率为80.70%，总赞成率98.03%，流通股东投票率41.47%，流通股东赞成率86.62%，中小板股改得到广大投资者的积极参与和肯定。

　　五是市场表现良好。在股改期间，中小板市场表现良好，创造了“多赢”的局面。截至2005年12月12日，中小板50家公司总体市值较股改前(6月7日)上涨6.28%，流通市值上涨47.93%，平均股价上涨29.38%，流通股东获得溢价收益达58.12亿元，平均市盈率从股改前的22.07倍增至23.62倍，机构投资者持股比例也达27.80%。

　　发展之途——

　　高度重视诚信教育

　　深交所自中小板开板以来，一直坚持在新公司上市首日，对公司董事、监事、高级管理人员以及大股东进行“诚信教育第一讲”活动，为上述人员讲授上市公司信息披露、规范运作、法律责任和中小板的监管理念等内容，截至目前已对1500名左右的中小板公司董事、监事、高级管理人员进行了上市首日的诚信与规范教育。

　　2004年6月，深交所颁布了《中小企业板块上市公司诚信建设指引》，随后推出了中小板公司诚信档案系统，对外公开本所对重大违规公司的处分记录。此外，深交所还组织编写了《中小企业板上市公司诚信与规范运作手册》，引导和督促上市公司及其股东遵守证券市场相关规则。

　　严肃处理违规行为

　　在发生违规行为时，除了对上市公司或公司股东进行处分外，深交所还追究相关保荐机构和保荐代表人的持续督导责任，多次约见保荐机构和保荐代表人谈话，对持续督导工作不够尽责的保荐机构和保荐代表人发出监管函，并将有关情况上报中国证监会。

　　募集资金监管严格

　　深交所在2004年8月10日颁布的《中小企业板块保荐工作指引》中率先提出了募集资金专户存储的要求，鼓励上市公司对募集资金进行专户存储，并与保荐机构、商业银行签订三方监管协议。该制度取得了预期效果，确保了中小板公司募集资金的安全性，规范了中小板公司的募集资金使用。

　　2006年7月12日，深交所在总结前期募集资金监管经验的基础上，正式颁布了《中小企业板上市公司募集资金管理细则》，对募集资金专户存储和签署三方监管协议提出了强制要求，构建了较为完善的募集资金监管体系，主要措施包括：(1)公司应制定《募集资金管理制度》；(2)募集资金实行专户存储，专款专用，公司应与保荐机构、商业银行签署募集资金三方监管协议；(3)保荐机构有权随时到银行查询专户资料，每个季度应对公司募集资金存放与使用情况进行一次现场检查，在公司公布募集资金使用相关事项时应出具并披露核查意见；(4)公司变更募集资金项目、用闲置募集资金暂时补充流动资金、用募集资金置换先期投入，应满足规定的条件，履行必要的审批程序和信息披露义务；(5)会计师事务所在年度审计时，应出具公司募集资金存放与使用情况专项审核报告并予披露。

　　率先实行业绩快报

　　针对定期报告法定最迟披露期限较晚、不能满足投资者及时知情权的问题，深交所2004年12月27日发布了《关于在中小企业板块上市公司中试行年度业绩快报制度有关事项的通知》，要求年报预约披露时间在3月和4月的中小板公司在2月底前披露年度业绩快报，主要内容包括年度盈利指标及与上年的同比变动情况，并对变动幅度超过30%以上的项目说明原因。业绩快报需事先经过内部审计。业绩快报公布的数据与定期报告公布的实际数据差异在10%以上的，公司应及时发布修正公告。此后，深交所于2006年7月又专门发布了《业绩预告、业绩快报及其修正》的信息披露业务备忘录，进一步鼓励中小板公司在7月底前公布半年度业绩快报。

　　业绩快报制度的实施，大大提高了业绩信息披露的及时性，减少了信息泄密的可能性和潜在的内幕交易。从历次定期报告和业绩快报的披露情况来看，中小板业绩快报制度的实施效果良好。以2006年度业绩快报为例，在3-4月披露年报的87家中小板公司，均按规定在2月底前发布了年度业绩快报，年度业绩快报的准确度非常高，净利润的总体误差率为0.75%，主营业务收入的总体误差率为0.3%。

　　目前，主板已借鉴中小板业绩快报制度的成功经验，鼓励主板公司发布年度业绩快报。

　　澄清公告实时披露

　　针对上市公司澄清市场传闻导致股票停牌时间过长的问题，深交所于2006年5月16日在中小板率先推出了澄清公告网上实时披露制度。该制度实施以来，中小板累计共有23次公司股票因媒体传闻而临时停牌，其中8次公司在当天上午11点30分前通过指定网站披露了澄清公告，股票于下午1点开市时顺利复牌，显著增加了市场透明度，保持了市场交易的连续性，提高了市场效率。

　　深交所计划于近期在中小板全面实行临时报告实时披露制度，以更好地满足投资者及时获知上市公司信息的实际需求。

　　改革完善退市制度

　　为了解决以往退市指标单一、退市制度对公司约束能力不强等问题，中小板根据国际成熟市场和国内监管实践积累的经验，率先对退市指标体系进行完善，于2006年11月30日推出了《中小企业板股票暂停上市、终止上市特别规定》，从上市公司财务、规范运作和市场交易三大方面增加了七种退市情形，建立了多维、立体退市指标体系。根据新的退市指标体系，存在高额关联方占用资金、屡次被交易所公开谴责、对外担保风险突出等情况的公司，最终可能终止上市。上述举措，强化了中小板的“扶优汰劣”作用，增强了对中小板公司规范运作的警示。

　　引导规范法人治理

　　中小板先后发布了《诚信建设指引》、《保荐工作指引》、《董事行为指引》、《投资者权益保护指引》、《公平信息披露指引》、《控股股东、实际控制人行为指引》等指引和规则，引导上市公司完善法人治理，规范上市公司及其董事、高管和股东的相关行为。

　　利用市场加快发展

　　截至目前，中小板共有20家公司推出了再融资计划，计划融资114.5亿元，其中6家公司通过非公开发行或发行可转债已成功融资22.92亿元。

　　另外，伟星股份、永新股份、中捷股份、七匹狼、苏泊尔、双鹭药业、广州国光等6家中小板公司实施了股权激励计划，苏宁电器、同洲电子的股权激励计划已上报中国证监会审批，其中中捷股份是《上市公司股权激励管理办法》颁布以后首家推出激励计划的上市公司。

　　(庄少文 陈凤莉)

　　2004年5月27日,中小企业板启动仪式在深圳五洲宾馆隆重举行。2004年6月25日，新和成等八家中小企业在深交所挂牌上市。时光匆匆而过，转眼间，中小企业板三周岁了。从呱呱坠地的初生儿到生龙活虎的少年，中小板走过了一段不平凡的历程。

　　截至目前，中小板已经有上市公司134家；IPO累计筹资额391.27亿元，单只股票平均筹资额2.92亿元；IPO累计发行量为46.19亿股，单只股票平均发行量为3447万股；平均发行市盈率为17.2倍(以发行前股本计算)和24.26倍(以发行后股本计算)；上市首日平均涨幅达91.3%。

　　三年来，中小企业板以其高成长性和活跃性成为各路资金的聚集地。中小板解决了许多中小企业的融资难问题，有力地支持了中小企业和高科技企业的发展。作为多层次资本市场的一个重要组成部分，中小板成为支持我国国民经济发展的一支有生力量。

　　跨越式发展的典范

　　苏宁电器：2006年6月通过非公开发行筹资12亿元。2006年末，公司在全国90个地级以上城市开设了351家连锁店，上市前的2003年末，公司只有41家连锁店。上市三年以来，公司连锁店数量平均每年递增104.57%、销售递增60.46%、净利润递增93.84%。截止2007年5月22日收盘，公司市值从上市之初的30.46亿元增加到670.3亿元，增长了21倍。近期，公司再次提出了再融资计划。

　　大族激光：自主创新的典范。公司上市三年来，主营业务销售收入已增长了194%，净利润增长了141%。目前，公司已成为我国最大的激光工业设备企业，激光标记设备2006年度销售数量已国际排名第一位，国内市场占有率稳定在70%以上。公司自主研发的紫外激光技术荣获得美国发明专利，成为世界上仅有的几家拥有此项技术的公司之一。近期，公司非公开发行申请已获证监会核准，拟融资3亿多元。

　　宁波华翔：2006年，公司实现主营收入148,376.83万元，较去年同期上升279%，实现净利润9,789.72万元，较去年同期上升353.22%。2006年4月，公司通过控股长春消声器厂，成功进入汽车金属零部件的生产。2006年，公司通过收购辽宁陆平机器股份有限公司，成功进入军用改装车领域。2006年12月,公司完成非公开发行股份5200万股，共募集资金43508万元。

　　思源电气：2004年，公司以合计1960万元的价格，对江苏如高高压电器有限公司进行股权投资，思源电气持有49%的股权，成为改制后如高公司的第一大股东，借此进入高压开关这一新的业务领域。2006年末，如高公司资产总额46,232.41万元，净资产16,820.22万元，2006年度实现净利润3,031.99万元。2006年9月起，公司开始收购上海上市公司河南平高电气股份有限公司(以下简称“平高电气”)。平高电气是我国研发和制造高压、超高压开关设备的三大基地之一。截至2007年2月，公司以间接持有和托管的方式实际控制了平高电气17.80%的股份，分别有三位董事出任平高电气董事，一位董事出任平高电气监事，分别占平高电气董事会和监事会的三分之一。

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